科技创新板越来越热，配套规则也越来越完备。30日晚间，三部门联合发布了科技创新板两融规则，这是针对科技创新板如何做空证券的专门规则。科技创新板的一个特殊性就是可以在上市首日做空证券，从而抑制市场可能过热，股价涨幅过大的现象。但问题是，新股上市首日只有投资者中签的新股，哪里还会有可借可做空的股票？
本次发行的《科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》明确了未达到流通时间，战略投资者配售的股票可以出借。此举意味着科创板实际流通股票数量将会增加，想炒的人需要好好考虑一下。
科创板转融通规则明确
什么是再融资？
转融通业务是指证券金融公司将自有或合法募集的资金和证券出借给证券公司进行融资融券交易的业务活动。再融资包括再融资业务和融券业务。
其中，融券业务是指证券金融公司向上市公司股东等出借人借入流通证券，再出借给证券公司，由证券公司提供给客户销售。再融资是融资融券业务的重要环节，其目的主要是解决证券公司在开展信用交易业务时自有证券不足的问题。
为完善科创板多空平衡机制，促进科创板再融资融券业务发展，经中国证监会批准，上海证券交易所、中国证券金融股份有限公司、中国证券登记结算有限责任公司于4月30日联合发布《上海证券交易所 中国证券金融股份有限公司 中国证券登记结算有限责任公司科创板转融通证券出借和转融券业务实施细则》，自发布之日起施行。
《实施细则》基于《上海证券交易所转融通证券出借交易实施办法（试行）》 《中国证券金融股份有限公司转融通业务规则（试行）》 《中国证券登记结算有限责任公司证券出借及转融通登记结算业务规则（试行）》等业务规则。并集中规定了科技创新板转融通证券和科技创新板融券的出借环节的差异化安排。如果《实施细则》与上述业务规则不一致，3333。《实施细则》没有规定的，继续适用前述业务规则。
根据《实施细则》，相关机制安排包括：
01明确科技创新板融资融券业务标的证券范围。
科创板证券出借标的证券的范围与上海证券交易所公布的融券可卖出证券的范围一致。科技创新板融资融券业务标的证券名单由中证金融确定并公布。
02拓展凭证来源
一方面，推动实施公募基金、社保基金等机构作为出借人参与科技创新板融券业务；另一方面，根据《实施细则》的相关规定，战略投资者在承诺持有期内收购的股票可以参与科创板证券的出借交易。
03提高科技创新板融资融券和科技创新板融资融券效率。
市场主体可以通过约定申报或非约定申报的方式参与科创板融资融券业务。其中，通过约定申报方式达成交易的，上证所将实时调整出借人、中证金融和借款人账户的可交易余额，以便借款人实时借入证券并办理相关业务。
04提高市场化水平，降低商务成本
为了增强融资人和借款人参与科创板融资融券业务的意愿，满足双方的多样化需求，提出了融资融券市场化申报方式
科创板良融扩大了证券来源，可通过约定申报和非约定申报参与科创板融券的证券种类包括三类，即无限售条件流通股；战略投资者在承诺持有期内收购的股票；符合要求的其他证券。在融券的三个来源中，
无限流通股(主要是网下机构中签的新股)
预计成为借贷来源的可能性比较小，因为机构可能会在股价高的时候直接卖出。当然，也有一些机构投资者在准备长期投资的情况下，可以暂时借出自己的股票。相比之下，战略投资者配售的股票可能成为融券的主要来源，因为这些股票有持有期，通常至少需要一年。既然不能流通，不如通过放贷获得一些收益。
战略投资者在承诺持有期内通过配售获得的股票。
《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》:明确战略投资者可以在承诺的持有期限内将已分配给中国证券金融公司的股份出借。中国证券金融公司可以根据市场需求，将借入的战略投资者配股借给证券公司办理融券业务。
借出期限届满后，中国证券金融公司应将借出股份返还给战略投资者。部分股份返还给战略投资者后，继续按照战略投资者分配的股份进行管理。中国证券金融公司根据市场情况确定可参与科创板融资融券业务的标的证券名单，并在每个交易日开市前公布。公司向中国证券金融公司借入证券进行融资融券交易的，需要使用证券公司的专用证券账户进行融资融券交易。
>融券做空需要谨慎
这些股票可以出借融券，意味着科创板实际流通股票数量增加，对于抑制爆炒会起到积极作用。
科创板离正式推出还有一段时间，但市场热度已经越来越高。4月29日，7只科创板基金发售，遭到热烈追捧。这7只基金均设置了10亿元的最高募集规模上限，但认购额总计超过900亿元，这一现象说明投资者目前对科创板热情很高。
如果市场热度过高，股价就有被爆炒的可能性，这对科创板发展并不有利，而融券就是一个抑制爆炒的手段。不过，上交所可以根据市场状况，暂停单只或全部科创板证券参与科创板证券出借。出借人在开展科创板证券出借过程中发生重大风险事件的，上交所可暂停或终止为其提供科创板证券出借服务。
《实施细则》对科创板证券出借时间、股数都进行了规定，
★ 在时间约束方面，通过约定申报方式参与科创板证券出借的，证券出借期限可在1天至182天的区间内协商确定。
★ 上交所接受约定申报方式下出借人的出借申报时间为每个交易日的9:30至11:30、13:00至15:00。
★ 约定申报当日有效。未成交的申报，15:00前可以撤销。
★ 申报数量应当符合单笔申报数量应当为100股（份）的整数倍。
★ 最低单笔申报数量不得低于1000股（份），最大单笔申报数量不得超过1000万股（份）。
《实施细则》还明确，上述机制安排仅涉及科创板证券出借和科创板转融券业务的效率提升，不改变现有融券偿还业务安排，即客户融券卖出后自次一交易日起方可偿还相关融入证券。
因此，如果参与科创板投资，投资者要保持理性，不要盲目追高，因为涨幅过大可能使得融券做空者有了机会，通过融券卖出股票打压股价。但同时，想要融券也要谨慎，因为科创板前5天不设涨跌停板，如果融券卖出股票，股价还继续上涨，损失也很大。
金海岸工作室连建明
