在刚刚过去的中秋节，你在享受家人团聚的快乐吗？ 　　

　　

　　看着日渐衰老的父母，是想给他们提供一份退休后的保障，还是幻想自己退休后的“平躺”生活？ 　　

　　

　　除了退休工资和养老金，你可能还需要关注一种基金——FOF养老。 　　

　　

　　养老金目标基金FOF也被称为FOF，因为它以FOF的形式运作。 　　

　　

　　它的历史可以追溯到四年前。2017年11月，《养老目标证券投资基金指引（试行）》(简称《指引》)公开征求意见，2018年3月正式实施。 　　

　　

　　2018年9月13日，中养老目标日期2040三年持有期混合型基金中基金(FOF)(006289)正式成立，由此拉开了养老FOF的序幕。 　　

　　

　　三年来，养老fof(份额并表统计)134只，总规模超过800亿元。 　　

　　

　　谁适合去FOF养老？根据《指引》，养老金目标基金是指以养老金资产长期稳健增值为目标，鼓励投资者长期持有，采取成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集基金。 　　

　　

　　是我国养老保险第三支柱的重要补充。也就是说，个人购买商业养老保险多了一个选择。 　　

　　

　　“长期、稳定”是FOF养老的两个特点。“长期”是指养老金FOF规定了一个封闭的运营期或投资者最短的持有期(1、3、5年)。它的兑换方式比较特别。投资者可以随时购买FOF用于养老，但需要持有1年、3年或5年才能赎回。“稳健”是指FOF投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金(包括商品期货基金和黄金ETFs年、3年和5年的比例原则上不超过30%、60%和80%。 　　

　　

　　在过去的三年里，FOF养老也用实力证明了“稳健”。截至9月22日净值日(9月17日，封闭式基金)，134只养老基金中仅有7只基金成立以来的跌幅低于1%，其他均取得正收益。自成立以来，平均净值增长率为24.50%，其中有18只的增长率超过50%(份额合并统计)。 　　

　　

　　FOF还具有FOF基金“二次风险分散”的特点。 　　

　　

　　其基金投资比例为基金资产的80%以上，在二次分散过程中适当降低波动。同时，养老FOF还为投资者提供了“一键”投资的便利，省去自己选基的麻烦。 　　

　　

　　“FOF产品设计的目的不是获取最高收益，而是通过分散投资和专业化的资产配置，提高获取超额收益的确定性。”华夏基金FOF创业集团成员、华夏养老基金FOF)(006891)2050基金经理郑铮表示。 　　

　　

　　“FOF和股票型基金、债券型基金有一个非常大的区别，就是FOF享有冗余的流动性，调仓可能比后两者容易得多。FO切换时，需要一天的时间进行基金份额的转换。股票组合转换不是那么容易的，债券风格转换更是难上加难，所以对于个人投资者来说，FOF确实可以给他们提供一个能够有效提高收益确定性的产品。”郑铮说。 　　

　　

　　如果你是一个长期、稳健的投资者，希望为自己和家人的养老资金增加一份保障，又没有迫切的流动性需求，那么养老FOF是一个完全有价值的“一键”综合投资工具。 　　

　　

　　目标日期还是目标风险？怎样才能选择一款适合老年人的FOF？ 　　

　　

　　首先，我们需要知道针对老年人的两类FOF——目标日期型基金和目标风险型基金。两者之间的主要区别如下： 　　

　　

　　“目标风险基金直接给出持仓限额，一直不变。风险收益特征清晰稳定，投资者相对容易理解和接受。目标基金具有权益类资产的仓位下降曲线，风险收益特征动态变化，更符合普通人正常生命周期的投资需求。”安信基金FOF投资部总经理、安信喜悦稳健养老一年(FOF) (009460)基金经理詹的解读，或许能给你一些建议。 　　

　　

　　截至9月26日，市场上已经成立了62只养老金目标日期基金和72只养老金目标风险基金(股吧 　　

　　

　　如果你选择目标日期基金，那么基金名称中的“20XX年”是首要考虑因素，它对应的是你的预期退休年份。目标日期越晚，最短持有期越长，现有权益类资产投资比例越高。 　　

　　

　　21世纪资本研究院梳理了每个阶段目标日期基金对应的投资者年龄段。 　　

　　

　　大部分基金在目标日期的梯度为5年，2035年和2045年数量最多。最新标的日期为2025年，产品为中欧前瞻养老2025 (FOF)(008639)、平安养老2025(010643)；最远目标日期为2055年，产品为工银养老2055(009340)和华夏养老2055五年持有混合型(FOF)(011745)。 　　

　　

　　此外，“不走寻常路”的易方达基金也推出了2033年、2038年、2043年的目标日期基金。 　　

　　

　　如果要选择目标风险基金，那么更符合养老低风险需求的稳健型基金会在市场上占得先机。稳健型一年基金规模最大，平衡型三年基金次之。主动型基金的最低持有期为五年。 　　

g.php?k=fof养老基金到赎回日就必须赎回吗,基金六个月持有期必须赎回吗3.jpg">养老FOF发行最早、产品最多的华夏基金，当前拥有保守一年、稳健一年2只目标风险基金和2035三年、2040三年、2045三年、2050五年、2055五年5只目标日期基金。其中，华夏保守养老一年持有混合(FOF)（010281）也是市场上唯一一只保守型目标风险基金。

　　

谈及产品体系和投资策略，华夏基金FOF严选团团长、华夏基金副总经理、机构权益投资部和资产配置部行政负责人、混合资产投委会主任孙彬表示：“控制任意点最大回撤的稳健配置策略类产品，最大特点是每位投资者申购时产品都能尽量达到同样的风险等级，因此在战略资产配置方面，会保持较为恒定的股债比和战略资产配置比例。”

　　

“进取配置型产品，希望在整个产品运作期中追求中长期的收益弹性，会基于投资者的生命曲线调整战略资产配置和战术资产配置的结构。我们会对这类客户的组合去配置比较高的权益仓位。随着客户年龄的增长，财富积累规模不断增加，但是风险承受能力在不断下降，风险资产（权益资产）仓位会不断下降，到退休时会更多偏向稳健收益的固收类资产，为投资者获得退休后最稳定的回报。”孙彬说。

　　

基金业绩哪家强？截至9月26日，按A、C类份额分别统计，市场上共有养老目标基金150只。

　　

21世纪资本研究院分别统计了今年以来、近1年、近2年目标日期基金和目标风险基金的回报率（净值日期9月22日，封闭期基金为9月17日）。

　　

从回报率前十名榜单可见，目标日期和目标风险所擅长的基金公司差异较大。

　　

目标日期基金方面，前十被华夏、嘉实、汇添富、中欧和平安包揽，其中平安为今年的后起之秀。华夏的许利明，嘉实的郑科，汇添富的蔡建林、李彪，中欧的桑磊，平安的高莺、张文君堪称“明星目标日期基金经理”。

　　

目标风险基金方面，上投摩根锦程均衡养老三年(FOF)( 007221)是唯一在3个阶段都上榜的基金，博时、国泰、安信、国富、中银、泰达宏利、国投瑞银、招商均出现2次。上投摩根的杜习杰，博时的麦静，国泰的徐皓，安信的占冠良，国富的吴弦、中银的石婧，泰达宏利的张晓龙，国投瑞银的周宏成，招商的章鸽武等在目标风险基金的管理上表现不俗。

　　

去年6月成立的安信禧悦稳健养老目标一年持有混合(FOF)(009460)在今年的结构性行情下表现不俗。对此，占冠良表示：“我们对产品的定位可能与同业有一些细微差别。许多同业产品非常注重净值波动的控制，注重回撤的控制，这是有利的一面，不利的是这种情况下也很容易出现对投资机会把握的主观积极性不足。我们理解，目标风险养老FOF，不是完全规避风险，而是在承受预先约定的目标风险的基础上，追求长期投资的合理的风险回报。在设定的目标风险下，建立权益资产仓位，把握市场的结构性行情特征，构造投资组合。相比而言，我们的投资会更积极进取，长期而言，也有望为投资者实现更好的回报。”

　　

“基金中基金”如何优选？众所周知，FOF投资有两个非常重要的环节，一个是资产配置，一个是基金选择。面对市场上两倍于A股数量的8000多只基金，基金经理们又是如何“火眼金睛”“万里挑一”的呢？

　　

21世纪资本研究院统计了养老目标基金半年报的前十名重仓基金。

　　

在披露半年报的109只养老目标基金（份额合并统计）中，二季度末，基金投资占基金资产净值平均比例高达87.26%。

　　

前十名重仓基金中，共出现了545只基金，其中，出现10次以上的有6只，5次以上的41只，2次以上的238只，可见基金经理的选择还是相对比较集中的。

　　

最受欢迎的基金类型是灵活配置混合型基金，在总共1090频次的持仓中出现了238次，超过1/5。债券基金方面，中长期纯债型基金频次最高，共出现194次，混合债券型二级基金出现102次，混合债券型一级基金出现50次。

　　

总频次排名第三的是偏股混合型基金，共出现141次。普通股票型基金出现了109次，偏债混合型基金则出现了62次。稳健的货币市场基金并非基金经理的心头好，只出现了27次。

　　

在最受基金经理青睐的前十名基金中，股票型基金工银文体产业股票A（001714）收获了包括华夏养老 2035 三年持有混合（FOF）A （006622）、汇添富养老2040五年持有混合(FOF)(007059)（007059）在内的回报率排名前10的养老FOF的投资。

　　

它的二季度末，既有“宁组合”龙头股宁德时代，也有海康威视、药明康德、伊利股份、五粮液4只“茅指数”股票。

　　

郑铮表示，从今年行情来看，基本以春节后的一个月作为划分节点，蕴含着一次风格上大的切换。春节前以传统的蓝筹消费为主的板块上涨，春节后整个市场情绪迅速转向了景气的新能源、周期这些板块。

　　

FOF基金经理需要始终顺应市场风格做选择，帮助投资者把握结构性机遇，在各类市场环境下努力获得最好的收益。

　　

关于如何挖掘市场上的“黑马”， FOF基金严选团的卢少强表示：“首先，我们希望做全市场基金的覆盖，因此独创了一套量化模型。其次，市场上很多熟知的一些明星基金经理都是华夏基金的前员工，同行也会给我们一些内部推荐。最后，通过一些翻石头式的研究，不断去发现石头下是否有好的产品，通过勤奋和努力，自下而上去寻找‘黑马’。”

　　

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