吴冕 　　

　　QDII基金因其全球配置、分散风险、分享全球经济增长而越来越受到国内投资者的关注。由于国际市场变幻莫测，风险收益千差万别，如何投资QDII基金成为国内个人投资者非常棘手的问题。 　　

　　2017-2021年五年间，国内QDII基金平均年化收益率为5.68%，其中FOF 1.08%，股票7.10%，混合型7.43%，债券0.31%。近五年来，199只QDII基金中，最高年化收益率达到33.74%，而最低收益率仅为-3.21%。此外，投资于不同地区的QDII基金收益率也有很大差异。如近五年投资港股的QDII基金，年化收益率最低，波动性较高，数值分别为9.67%和0.052；而投资于美国的QDII基金收益率最高，波动性较低，数值分别为16.31%和0.013。 　　

　　鉴于投资于不同地区的QDII基金收益率差异很大，笔者对QDII基金和国内股票型基金的收益率和波动性进行了分析，详细情况见表1。 　　

　　从收益率来看，近五年投资于国内市场的股票型基金收益率最高，投资于香港股市的QDII收益率最差。从收益率的稳定性来看，投资美国证券市场的QDII基金最好，投资亚太证券市场的QDII基金最好，最差。从与国内市场的相关性来看，投资全球证券市场的QDII基金相关性最低，投资美国证券市场的QDII基金相关性最高。 　　

　　为进一步定量分析，基于上述数据，作者建立了在一定基金下，有选择地购买多项资产或国债，使净收益尽可能大，总风险尽可能小的条件下的基金组合模型。 　　

　　在实际投资中，投资者承担不同的风险。因此，给定一个风险限额A，最大风险率为A，即i ia，i=1，2，n，我们可以把模型简化为：max(ri-pi)xi。 　　

　　标准时间 　　

　　其中，符号：Si:投资I类项目，其中S0为购买一年期国债(收益率2.02%)；Xi:投入I项目的资金；答：投资风险；问：总收入。 　　

　　笔者用MATLAB进行分析，结果如图1所示： 　　

　　1.风险越大，利润越大。 　　

　　2.当a=0.006时，曲线出现拐点。在转折点的左侧，风险增加很少，但收益率上升很快。在转折点的右侧，风险增加了很多，但收益率增长缓慢。因此，笔者建议对于风险和收益没有特别偏好的投资者，综合考虑风险和收益的投资方案如下：x0=0，x1=0.10，x2=0.60，x3=0.20，x4=0.0750，X5=0.007。 　　

　　即当10%的资金投资于国内股票型基金，60%投资于美国股票型基金，20%投资于全球股票型基金，7.5%投资于亚太股票型基金，2.5%投资于香港股票型基金时，15.77%可以获得最佳的风险收益比。 　　

　　从上面的模型可以看出，在风险最低的前提下，如果一个投资者想获得过去五年基金投资的最佳回报，最明智的选择是将60%的资金买入美国市场的QDII基金，其次是全球市场的QDII基金。(作者单位：天津财经大学)