作者：葛龙辉易丹
7月26日收盘后，东方财富(300059。SZ)发布半年报，上半年实现营收19.98亿元，同比增长22.20%；净利润8.7亿元，同比增长55.88%；扣非净利润约8.36亿元，同比增长52%。
由此来看，一季度，蔡东总营收9.27亿元，同比增长12.6%；净利润3.86亿元，同比增长28.1%；由此，第二季度总营收10.71亿元，同比增长31.9%，净利润4.85亿元，同比增长88.3%。
报告期内，公司证券业务实现快速发展，客户开户数大幅增长，股票交易金额同比大幅增长，证券业务相关收入同比大幅增长。期内，因证券经纪业务净收入同比增加，东财的手续费及佣金净收入高达9.55亿元，较上年同期的5.97亿元增长60.1%。公司互联网金融电商平台共实现基金销售额3090.04亿元，其中“生意宝”共实现销售额1525.34亿元。
值得注意的是，东方财富上半年总资产也增长良好。如今，蔡东的总资产高达544.46亿元，比去年同期的398.1亿元增长36.76%！
与此同时，东方财富持续加大研发投入，加强产品研发创新，增加用户黏性，提高核心竞争力。的半年报显示，R & amp蔡东的d投资从2018年上半年的8316.74万元激增至1.35亿元，同比增长62.26%。
受益于资本市场回暖
东方财富营收和净利润双丰收的背后，与今年以来资本市场的明显回暖密切相关。毫无疑问，第二季度的市场调整似乎没有对蔡东产生太大影响。
2019年上半年，a股市场成交额69.1万亿元，同比增长32.5%。今年二季度，a股市场成交额35.3万亿元，同比增长46.6%，一季度为33.9万亿元，同比增长20.7%。受益于市场情绪回暖，市场交易量、新增开户数增长较快，股市增量资金进入市场显著，东财的经纪业务以及利息业务收入提升明显，推动证券业务收入保持较高速增速。
蔡东7月19日披露的西藏东方财富证券股份有限公司(简称“东方财富证券”)半年度未经审计非合并财务报表显示，2019年上半年，东方财富证券营业总收入12.43亿元，同比增长44.50%；营业利润7.83亿元，同比增长144.66%；净利润6.63亿元，同比增长146.17%。
市场数据显示，2019年上半年，上交所开户数为1258.98万，深交所开户数预计为1131.29万(6月预计为156.29万)。其中，2019年3月是近半年的开户高峰，分别为337.97万户和2990户，而此前一季度业绩低于市场预期，可能主要与市场休眠账户激活有关，对现有客户有一定分流作用。
二季度市场整体表现低迷，新开户数减少。根据东方财富等平台的开户经验规律，此前开户速度快于传统券商渠道，因此二季度市场份额可能会有所增长，但市场竞争依然激烈。
此外，公司于2019年上半年完成了可转债的赎回。2019年5月21日，蔡东可转债从深交所退市。公司还完成了对东方财富证券54.00亿元的增资，进一步增强了东方财富证券的整体资本实力。
基金发行同步回暖
公告显示，蔡东进一步丰富基金产品，基金投资人规模进一步增加，互联网金融电子商务平台基金销售业务稳步发展。截至2019年6月30日，上线133家基金管理人的7，179只公募基金产品，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易30608820笔，基金销售额为3090.04亿元，其中“活期宝”共计实现申购交易9225719笔，销售额为1525.34亿元。
“田甜基金网”网站2019年日均浏览量为357.28万，其中交易日日均浏览量为493.31万，非交易日日均浏览量为101.9万；2019年“田甜基金网”用户日均使用时长为15分钟；田甜基金服务平台日均活跃用户数为123.85万，其中tradin日均活跃用户数为153.3万
除了证券基金的拳头产品，为了打造全业务链的金融服务机构，东方财富正在积极拓展征信、小贷、期货、资产管理等业务。目前，公司已获得基金代销、证券业务、第三方支付、资产管理、小贷、期货经纪、征信等业务资格。2019年7月，公募基金牌照获批，目前仍在申请保险代理资格。
全牌照金融业务格局凸显大众化
司打造全业务金融机构的野心，随着公司一步步的收购、新设进程，东方财富已获得多种多样的业务资格，实现内地、香港两地共同发展。券商怎么看？
民生证券认为，短期看好市场情绪回升叠加市占率发提升带来公司业绩以及估值的戴维斯双击，长期看好中国资管行业未来巨大前景。目前估值水平（PE，TTM）处于近5年历史分位数9.1%水平，相对处于低位，预测公司2019-2020归母净利润分别为1450亿元、2194亿元、3169亿元，EPS分别为0.22元、0.33元、0.47元，对应当前股价PE为61X、40X、28X，维持“推荐”评级。
申万宏源认为，峰值可能在2019年4月，但2018H2低基数保证2019全年利润增速。1）2019年4月股基日均成交额9695亿，开户数、经纪业务、两融、基金代销均受益于2019年2-4月较高的市场活跃度。2）若2019H2市场活跃度低于2019H1，由于2018Q3/Q4收入分别仅增长10%/-5%，归属于母公司所有者净利润分别增长23%/-12%。2018H2基数较低是2019H2同比增长的保证。
申万宏源维持盈利预测和增持评级。预计公司2019-2021年收入分别为45.56、56.14和72.98亿元，预计2019-2021年净利润分别为15.27、19.24和24.89亿元。
