上周五(12月31日)，现货黄金收于1829美元/盎司附近，标志着2021年市场正式收官。为了更好的了解影响金价走势的因素，本期主要想回顾一下2021年的金价。在此基础上，我们也会尽快对2022年的金价做出展望。请多加注意。 　　

　　第一季度，新冠肺炎疫情在美国的蔓延呈现出控制的良好势头。美联储在利率会议上首次提到缩减购债规模，但仍保持宽松。拜登上台后，积极寻求推行新财政政策，“再通胀”成为市场交易的主线。随着美债收益率的快速上升，各项资产价格都出现不同程度下跌，黄金价格也从高点回落。 　　

　　第二季度，在拜登财政政策和美国债务上限的限制下，市场流动性泛滥，10年期美债收益率回调。叠加美国CPI同比破4%，防通胀逻辑成为这一时期市场交易的主线。黄金开始反弹，从1670美元/盎司附近到1910美元/盎司附近。6月美联储FOMC会议在维持联邦基金利率目标区间和购债速度不变的基础上上调GDP及通胀预期，市场理解美联储态度转鹰，金价回吐部分涨幅。 　　

　　三季度金价整体震荡，先涨后跌。7月份，美债收益率主要由实际收益率驱动。短期来看，疫情重现给全球经济复苏前景带来不确定性，推高了市场避险情绪。叠加美债供需出现缺口，实际收益率承压。8月初美国经济数据超预期抬高美元指数，同时美国财政刺激预期与美联储Taper预期得到明确，美债收益率拐点在三季度如期出现，黄金价格在7月至8月走强，9月初见顶后开始回落。 　　

　　第四季度，美联储在11月的议息会议上宣布开启缩减购债，但仍偏于加息，短期利空效应耗尽。在此期间，美国CPI同比破6%，“类滞胀”成为市场交易主线，黄金出现强劲反弹。随着美联储官员进一步谈及加息，贵金属价格未能延续涨势。 　　

　　2021年，金价总体震荡。市场博弈的主要因素是通货膨胀和利率上升。美联储政策预期的演变对应了黄金波动的拐点，病毒突变和疫情波动也影响了投资者的避险情绪。 　　

　　风险：本文观点不构成中银基金的投资建议或任何其他建议，并可能随着情况的变化而变化。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。投资者在投资本基金前，应充分了解本基金的产品特点和投资风险，并承担本基金投资可能带来的损失。投资者在做出投资决策前，应当认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解基金的具体情况，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否与投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险的匹配测试。