在通胀超预期的背景下，美联储6月份的议息会议自1994年11月以来首次加息75个基点。美联储再次强调了抗击通胀的坚定决心。目前，美联储的信誉已经下降，而“坚定”和“矛盾”的美联储可能会导致美国经济衰退的逐步逼近。预计年内加息的终点在3.25%左右，后续可能很难看到更大幅度的加息。不确定性下跌后，美国股市可能出现阶段性喘息，但衰退风险对美股仍为利空。 　　

　　6月美联储议息会议声明要点： 　　

　　1)关于利率工具，委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至1.5%-1.75%，并预测目标区间的持续上调是合适的。乔治投了反对票，认为只需要加息50个基点。 　　

　　2)在资产负债表上，委员会将根据5月份发布的减持计划，继续减持美国国债、机构债和MBS。 　　

　　3)从经济前景来看，整体经济活动似乎已经开始回升。近几个月来，就业增长稳定，失业率保持在较低水平。高通胀反映了疫情、能源价格上涨和更广泛的价格压力导致的供需失衡。 　　

　　4)关于俄乌冲突和疫情，俄乌冲突正在给通胀带来额外的上行压力，并给全球经济活动带来压力。委员会高度关注通货膨胀风险。 　　

　　美联储6月份议息会议声明与上次会议相比的变化主要体现在以下四点： 　　

　　1)货币政策方面，将联邦基金利率目标区间上调至1.5%-1.75%，自1994年11月以来首次加息75个基点。 　　

　　2)对于通胀前景，增加了“委员会坚决致力于将通胀率恢复至2%的目标”。 　　

　　3)对于经济形势，将“虽然第一季度经济活动略有下降，但家庭支出和商业固定资产投资仍然强劲”改为“在第一季度小幅下降后，整体经济活动似乎有所回升”；将失业率改为“保持在较低水平”。 　　

　　4)对于俄乌冲突的影响，删除“对美国经济的高度不确定性影响”；对于全球经济活动来说，变化“可能会导致压力”“正在加重”。 　　

　　鲍威尔表示，加息75个基点是不正常的，但目前来看，下一次会议仍然加息50个基点或75个基点的可能性很大。 　　

　　关于通货膨胀，鲍威尔仍然认为，目前的通货膨胀过高，价格压力正在扩大。5月份议息会议后，通胀高于预期，未来仍可能高于预期。美联储将灵活应对。关于货币政策，鲍威尔表示，通胀上行预期是选择加息75个基点的重要原因，他希望联邦基金利率在年底前维持在3%-3.5%左右。关于经济和就业，鲍威尔说，美国的需求仍然强劲，没有迹象表明经济在更大范围内放缓。美联储无法影响供应因素导致的能源价格上涨、大宗商品价格波动或美联储软着陆的可能性。 　　

　　美联储的信誉正在流失，美国经济衰退正在逼近。 　　

　　首先，“暂时通胀论”被证伪后，“通胀见顶论”再次被证伪。美联储对通胀形势的误判导致其此前在6月和7月加息50个基点的前瞻性指引失效。沉默期的美联储只能通过媒体“让”市场形成更高的加息预期，公信力渐行渐远。其次，鲍威尔一直强调经济没有放缓的迹象，但在9月份，美国2022年经济增长率预测大幅下调至1.7%，首次低于美国潜在增长率。他的陈述与实际预测相矛盾。最后，75个基点的加息再次反映了美联储当前抗击通胀的决心。然而，它是d 　　

　　这张位图显示，2022年联邦基金利率中值为3.4%，明显高于3月份的1.9%。2023年的中位数为3.8%，2024年回落至3.4%。根据我们在《2022年5月美国CPI点评—美国“通胀磨顶”，扰乱紧缩预期》 (2022-6-11)的判断，石油和食品价格的高企、夏季出行需求的激增以及居住项目增速的不减，可能会导致6月份美国CPI同比增速高达8.5%左右，美国三季度通胀可能仍处于见顶过程中。因此，预计美联储将在7月和年底的利率会议上继续加息75个基点。目前来看，随着不确定性的着陆，可能很难进一步加息，美国股市可能会迎来阶段性的喘息。但后续市场主导逻辑可能转向经济衰退，获利打压对美股可能仍为利空。 　　

　　风险因素： 　　

　　美联储政策超出预期；美国的通货膨胀上升或下降超出了预期。 　　

　　本文来自金融界。