从2019年高风险船东在国际市场的表现来看，四季度盈利带来全年净利润转正；那么，看上半年火爆的市场，2020年油运企业的业绩会比较看好。 　　

　　

　　在新冠肺炎疫情肆虐的当下，航运业几乎“翻船”，独一无二的石油运输更是“唱衰”。石油运输“一枝独秀”不仅仅是因为当前油价大幅下跌的背景。回顾2019年，VLCC第四季度的现货市场租金也超过了30万美元/天。 　　

　　

　　2019年，布伦特原油均价64.19美元/桶，全球海运原油贸易量19.95亿吨，同比下降0.95%；成品油10.24亿吨，同比下降4.55%。尽管全年运输需求下降，但下半年因安装脱硫塔产能而短期退出运行的现象仍在继续，低硫油储存和原油运输增产低硫油的需求增加，促使运价从三季度开始回升。这时候，催化剂来了。9月下旬，美国对中远海运集团两家子公司的制裁导致市场运力短缺。此外，伊朗国家石油运输公司的38艘VLCC船已经受到制裁，这一突然变化导致第四季度运费飙升。 　　

　　

　　没错，只有第四季度才会带来偏好高风险的船东全年利润；纵观上半年蓬勃发展的市场，2020年油运企业的业绩将更加看好。 　　

　　

　　专注型船东扭亏转盈 　　

　　

　　2019年，受益于第四季度市场的蓬勃发展，专注于大型原油油轮运营的Euronav和DHT均实现了扭亏为盈。显然，他们对高风险的偏好使他们受益于市场的突然走强(见表1)。 　　

　　

　　 　　

　　

　　第四季度，2017年底并入Gener8 Maritime的船东Euronav实现营业收入3.55亿美元(2018年同期为2.36亿美元)；净利润为1.61亿美元(2018年同期仅为25.7万美元)，比其年度总值高出0.39亿美元。 　　

　　

　　截至2019年底，Euronav控制了42艘VLCC油轮和27艘苏伊士油轮。2019年，Euronav通过TI pool在现货市场操作的VLCC平均租金为3.59万美元/日(第四季度为6.17万美元/日)；在现货市场运营的苏伊士油轮平均租金为26000美元/天(第四季度为41800美元/天)。 　　

　　

　　在VLCC的资产运营上，2019年，Euronav与太平石化融资租赁签订了3艘2008年建造的VLCC的售后租赁协议，售价1.26亿美元；单船售后光租20681美元/天，租期3年。 　　

　　

　　为响应国际海事组织(IMO)2020年限硫令，Euronav是以低价储存低硫油为主要策略的船东，也在布局脱硫塔船。在当前油价大幅下跌的背景下，Euronav表示可能会增加低硫油的库存。 　　

　　

　　2020年第一季度，Euronav从韩国船公司购买了4艘在建的VLCC(配有脱硫塔)，总价值3.74亿美元。 　　

　　

　　偏爱现货市场的DHT也受益于第四季度。第四季度，2017年3月整合BW集团VLCC车队的所有者实现营业收入1.92亿美元(2018年同期为8500万美元)；净利润7600万美元(2018年同期为-0900万美元)。 　　

　　

　　截至2019年底，DHT控制了27艘VLCCs(其中12艘配备了脱硫塔，另有6艘因市场状况强劲而延期交付)。2019年，DHT在现货市场运营的VLCC平均租金为3.64万美元/天，其中第四季度为5.92万美元/天。 　　

　　

　　然而，在2019年第四季度以来VLCC市场火爆的背景下，苏宝文刚领导的BW集团连续减持DHT股份。2019年11月，BW集团通过出售1468万股DHT股票获得1.01亿美元。2020年3月下旬，BW Group表示，将在6月30日之前再出售3350万股中的730万股。BW集团在减持石油运输资产的同时，继续增持天然气运输领域的股份。 　　

　　

　　多方布局业主表现分化 　　

　　

　　2019年，前线和国际航道两大船东 　　

　　

　　截至2019年底，Frontline已运营71艘油轮，其中包括23艘VLCC油轮、28艘苏伊士油轮和20艘Avra /LR2油轮。2019年，前线VLCC平均租金35900美元/天(第四季度58000美元/天)；苏伊士油轮平均租金25800美元/天(第四季度38200美元/天)；Avra /LR2油轮的平均租金为22，000美元/天(第四季度为29，800美元/天)。 　　

　　

　　为响应IMO2020限硫令，前线布局脱硫塔制造商菲恩船用洗涤器，并提前投资脱硫塔。 　　

；另一方面则联合大宗商品贸易商Trafigura，组建合资企业进军船舶燃料市场。
　　Frontline始终在寻求扩张，尽管历次寻求并购均未果（2005年General Maritime、2008年OSG、2017年DHT和Gener8 Maritime）。2020年3月，Frontline完成与Trafigura的10艘苏伊士型油轮的售后回租协议。3月6日，Frontline与工银租赁签署5.44亿美元的涉及前述10艘船融资租赁协议。这项融资租赁协议的期限为7年，利率为伦敦同业拆借利率+230个基点。
　　另一家运营多种船型的油轮船东Intl Seaways则不幸连续4年亏损。2019年，这家由2014年破产重组的OSG在2016年分离出来的上市公司，实现营业收入3.66亿美元，同比增长25.44%；净利润为-83万美元（2018年为-8894万美元）。
　　截至2019年底，Intl Seaways运营71艘油轮，包括13艘VLCC（在TI联营池中运营）、2艘苏伊士型油轮、5艘阿芙拉型/LR2型油轮、13艘巴拿马型/LR1型油轮及7艘MR型油轮。四季度，Intl Seaways旗下VLCC平均租金为5.41万美元/日；苏伊士型油轮平均租金为5.09万美元/日；阿芙拉型/LR2型油轮平均租金为2.94万美元/日；巴拿马型/LR1型油轮平均租金为2.13万美元/日；MR型油轮平均租金为1.4万美元/日。
　　在应对IMO2020限硫令方面，Intl Seaway已在2020年前为旗下10艘VLCC加装脱硫塔。该10艘VLCC燃料消耗量占其船队总消耗量的40%。
　　2020“巅峰”之下寻求稳盈
　　进入2020年，油运市场在新冠肺炎疫情的初期有短暂调整，后又重拾升势。油运市场强劲的主因有二：一是低硫油与原油的储存需求；二是当前油轮船队船龄结构及集中度，使得头部船东话语权大幅提高。
　　一季度，油运市场行情总体良好。其中，3月份VLCC现货市场等价租金水平达到121643美元/日，苏伊士型油轮达到63509美元/日，阿芙拉型油轮达到38541美元/日；4月份由于原油储存空间进一步紧张，油轮等价租金水平又登上一个新台阶（见表3）。

　　

　　

　　在油运市场极度膨胀的背景下，4月20日，WTI 5月原油期货结算收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。据了解，暴跌的原因是交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有石油仓容的情况下购入实物原油。在此情况下，可以作为海上浮舱的油轮更显珍贵。此刻，油运也可谓活在“巅峰”。
　　不过，4月中旬，国际能源署表示，预计2020年全球石油需求将同比减少930万桶/日。如此规模的需求减少，相对于4000万桶/日的原油海运量将是十分显著的。油运也要当心风险了！
　　实际上，处在“巅峰”中的国际油轮船东也在锁定未来。除了Euronav已经在通过包租合约锁定运量外，4月1日，偏好在现货市场运营船舶的DHT即宣布，其旗下6艘VLCC已获得期租租约，租期为1年，平均租金为6.73万美元/日。
　　不过，在上半年甚至只说一季度，油轮船东已经赚足。Frontline 2月27日就预估其各船型首季租金大幅提升：VLCC租金为9.03万美元/日、苏伊士型油轮租金为7.19万美元/日、阿芙拉型/LR2型油轮租金为3.63万美元/日。
　　但在新冠肺炎疫情对经济的破坏仍未可知的背景下，各界都应谨慎操作。

　　

来源： 航运交易公报