a股“涨价王”东阿阿胶终于完成了2019年年报的披露。虽然东阿阿胶过去因为驴皮资源紧缺，不断提高阿胶产品价格，直接推高了公司业绩，实现了2006年至2018年连续13年净利润同比增长格局。企业二级市场也是一个成长中的白马蓝筹的光环，但这次展示的2019年年报不再辉煌。 　　

　　报告期内，2019年东阿阿胶实现营业收入73.38亿元，同比下降-0.46%，全年亏损4.44亿元，上年同期盈利20.8亿元。这也终结了东阿阿胶连续13年净利润增长的趋势，并录得公司自1996年上市23年来的首次亏损记录，让其白马蓝筹的光环暗淡了不少。同时，过去东阿阿胶最引以为傲的销售毛利率仅录得47.65%，较去年同期的65.99%大幅下滑18.34%，也创下公司上市23年来的新低。 　　

　　在分红和扩股方面，在现金分红领域享有多年“现金分红牛”美誉的东阿阿胶也不再风光，分红自然大打折扣。公司拟每10股派发现金红利2元(含税)，较往年10、10、9、10、8缩水不少，创下2008年以来公司现金分红的最高纪录。 　　

　　对于业绩大亏的原因，东阿阿胶在年报中表示，主要是近年来由于整体宏观环境以及市场对价值回归的预期逐渐降低，公司渠道库存持续积压。为避免对企业长期良性健康造成不利影响，公司加大了渠道库存的清理力度，同时优化调整发展战略，通过数字营销进行转型。 　　

　　其实说白了，公司产品不再畅销，存在库存积压，这才是业绩亏损的关键。对于东阿阿胶提出“市场对价值回归的预期逐渐降低”，要从公司原总裁秦玉峰(2006年接任，今年年初卸任)的“涨价”策略说起，秦玉峰甚至公开表示“涨价就是价值回归，东阿阿胶目标价6000元/斤”。但是，这只是东东阿胶自认为的“价值”，并不等于市场的认可。当东阿阿胶的价格在10多年间几度上涨，涨到3000元/斤的时候，产品似乎卖不出去，终于在2019年出现了积压的一幕，亏损4.44亿元。 　　

　　就影响而言，由于东阿阿胶早在今年1月20日就做出了2019年年报的业绩预告，当时预计2019年归属于母公司股东的净利润为预亏3.34亿至4.59亿元，因此本次2019年年报发布亏损4.44亿元，也整体计入其业绩预告， 暂时形成负面目标效应，一定程度上促成了今日东阿阿胶二级市场的反弹。 　　

　　但对于业绩拐点的关注，只是在这个2019年年中才出现了明确的信号。以“紧张的驴皮资源”为名的提价策略，过去是公司发展壮大的噱头，现在已经失败。公司需要找到新的利润增长方式，这需要慢慢摸索，需要时间验证。营销的数字化转型只是公司目前定下的一个方向。同时，如今的东阿阿胶也不再是过去流行的滋补产品，而是一种奢侈的滋补品。一方面，在预计未来经济不景气的情况下，奢侈品消费容易受到打击；另一方面，滋补产品日益多元化，东阿阿胶将面临越来越多的竞品。东阿阿胶未来的路依然不乐观。 　　

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