经过去年的超级猪周期，养猪公司牧原股份成为a股的赢家，股价一年涨了5倍。至此，沐源股份市值已达3500亿。毕竟股价在百元关口，市盈率却只有16倍。
从市盈率来看，牧原股份的市盈率还是很低的，因为同为养猪企业的文股份市盈率达到了20倍。但是要知道，除了市盈率，每股收益是影响股价上涨的另一个因素。因此，在目前沐元股份市盈率相对较低的情况下，每股收益的增长成为我们研究分析的重点。那么沐源股份的成长性如何呢？我们一起去吧！
成长性分析
从下图可以看出最近五年沐源营业收入，扣除扣非净利润和经营性现金流净额的变化趋势。沐源的营业收入增长非常稳定，五年平均增速51.1%。这说明牧原股份受猪周期下行的影响非常小，或者我们可以理解为面对猪周期下行，牧原股份可以继续控制自己的市场份额。
同时，牧原股份的净利润和经营性现金流波动较大。2016年之前，沐元股份净利润增长1000%左右，2016年至2018年增长20%左右。2018年后，股份净利润增长至1000%左右。这说明牧原股份在猪周期的下行阶段可以保证不亏损，在猪周期的上行阶段可以最大化大额盈利。
竞争力分析
根据近期首先看毛利率。牧原股份毛利率的走势和影响毛利率的因素来看，牧原股份毛利率波动较大，企业毛利率波动的根本原因是企业经营成本的不稳定。
从下图可以看出，2015年以来，企业运营成本波动最大，以2017年为基准。2017年以前，企业经营成本逐年上升，2017年以后，企业经营成本逐年下降。而且企业运营成本波动最大的是销售费用和管理费用。
然后从猪周期的角度，我们发现当猪周期处于下行阶段时，牧原股份为了稳定原有的市场份额，抢占更多的市场份额，花费了大量的管理费和销售费。这是管理费的明智表现。那么这个操作的结果就是我们前面分析的沐元股份在行业的上升周期中可以创造更多的净利润。
其实从下面的ROE的变化及其在其次看净资产收益率。的影响来看，沐元股份ROE的变化趋势还是比较大的，但是五年平均ROE基本都在30%以上，还是比较不错的。但沐元股份净资产收益率波动的根本原因是企业净利率的波动，这也是行业周期性影响造成的。
相对于沐元股份波动较大的净利率，沐元股份的负债率和资产周转率非常稳定，这两个指标的稳定说明沐元股份具有非常强的抗行业波动能力。
第三看经营现金流净额。从下图牧原股份经营现金流净额来看，随着企业的净利润的增长，企业的经营现金流净额也在增长，这说明了企业赚到钱的全部是靠主营业务赚到的，并且企业赚钱的钱全部是现金。
继续看应收账款，存货和应付账款变动趋势的话，你会发现牧原股份竟然是养猪行业中的贵州茅台，因为牧原股份几乎是零应收账款，这说明牧原股份的销售是现钱现货或者是先钱后货。
同时除了牧原股份零应收账款之外，牧原股份应付账款占流动负债的50%左右。这说明牧原股份对上游供应商采取的是先拿货后给钱的采购策略，行业地位非常高啊。
通过前面对牧原股份基本面的分析，我们发现牧原股份在行业低迷阶段能做到逆势而行来抢占市场份额，所以导致了牧原股份在行业上升周期能创造非常多的现金流。
于此同时，牧原股份创造的现金流一方面来源于企业对于流动负债和流动资产的管理非常好，另一方面来源于企业的主营业务在行业地位竞争力非常大。
所以，从牧原股份的基本面来看，牧原股份堪称是猪行业界的贵州茅台。
