文/大麦 　　

　　

　　来源/真本聪 　　

　　

　　现货市场的交换格局可能已经确定。Coin Metrics研究了过去五个月的数据。在BTC-美元(法币入口)交易市场，比特币基地的市场份额接近35%，Bitstamp的接近25%，Bittrex的约为18%，北海巨妖的接近15%，只有剩下的7%市场份额留给CEX双子星。IO、itBit等。 　　

　　

　　而货币市场的主要玩家有币安、火币、OKEx、波洛涅克斯、Gate、KuCoin、Bitfinex、Bittrex等。 　　

　　

　　受公链故事失效和大量山寨币项目无法兑现预期产品进度等因素的影响，现货的成交意愿萎靡不振且缺乏流动性，而期货等衍生品放大了波动率，交易所们正在争夺这一市场。 　　

　　

　　本聪团队对现有市场的头部衍生品交易所进行了研究，希望本文能帮助你了解整个衍生品市场的现状。 　　

　　

　　市场上的衍生品交易所很多，一篇文章无法涵盖。我们选择了市场上最有影响力的七家，分别是BitMEX、OKEx、Huobi、Deribit、Bybit、币安和FTX，选择的依据是成交量、存续时间、增长率和产品类型等因素。 　　

　　

　　1)产品类型其中，BitMEX、OKEx期货、火币DM、Bybit提供的交易币种都是主流币种，这些币种的市值几乎都在前20名。 　　

　　

　　目前货币期货站只有BTC的永续合约，杠杆率最高，达到125倍。Deribit只交易BTC和ETH，提供永久/到期合约后，还有期权。 　　

　　

　　FTX是最具创新性的衍生品平台。团队具有非常灵敏的市场嗅觉，提供20个主流大货币和中市场资产的51个交易对，以及许多创新的指数产品，如主流假币指数ALT、中市场假币指数MID、主流平台货币指数EXCH等。 　　

　　

　　这也带来了另一个问题。这些资产的流动性差一点，受众用户的门槛可能高一点。相比主流资产，更容易发生恶意事件。 　　

　　

　　2)交易量交易量是一个有争议的数据。各种数据平台的统计方法与衍生品平台的产品类型不同，往往导致衍生品交易所之间的口水战。本文选取11月6日的Coingecko和Skew数据，仅供参考。 　　

　　

　　 Coingecko按照24小时成交量和未平仓合约排名，其中OKEx第一，BitMEX第二，Huobi合约第三，Deribit第四，Bybit第五，币安数据不全。 　　

　　

　　Skew没有包括OKEx和Bybit的数据，其中BitMEX成交量和未平仓合约排名第一，Huobi排名第二，Bi An排名第四。 　　

　　

　　3)费用折扣BitMEX、Deribit、Bybit对流动性提供者进行费用奖励。同时，多空双方互相支付资金利率，实现与永续合约价格和现货价格的铆钉。 　　

　　

　　OKEx期货与Huobi DM的交割合约需要额外的费用；如果不持有FTX平台货币FTT，那么FTX的手续费相对最高；刚刚上线一个多月的币安期货正在对其手续费进行打折，打折后的手续费是所有平台中最低的。 　　

　　

　　发行了平台币的衍生品交易所几乎都在为平台币增加价值，持有的平台币越多享受的手续费就越低。 　　

　　

　　注：每个平台为不同交易量的用户和做市商提供不同的费率标准(本文选取的最低费率标准适用于普通用户)，交易量越高，费率越低。 　　

　　

　　4)标出标记价格决定了合约强制平仓何时发生，所有交易所都采用多个交易所的现货价格来共同计算标记价格，以此来避免单个交易所出现故障时带来的恶性事件。的价格 　　

　　

　　相关指数基础 　　

本上都采用了拥有法币入金通道的Coinbase、Kraken、Bitstamp、Gemini 等交易所的数据。

　　

BitMEX、OKEx 期货、Huobi DM、Deribit、币安期货通过不同交易所的权重来计算指数价格，Bybit 多了一步来衡量数据有效性，剔除异常报价或自动降低数据异常交易所的权重，以此试图保证 Bybit 的指数计算方式更稳定。

　　

5）返佣机制所有衍生品平台都使用返佣机制来激励用户邀请新人，其中Bybit 做得最好，给出的手续费返佣较高。

　　

同时还有子代理佣金奖励和专业的登录代理商系统，提供多维度报表来帮助推荐人详细了解佣金详情，综合下来 Bybit 佣金比例高于业内标准2倍以上。

　　

6）平台币 & 市值在这七个平台中，OKEx、Huobi、Binance 和 FTX 都发行了平台币，其中币安平台币 BNB 市值最高，接近 32 亿美元，高市值的平台币可能将为币安带来优势。

　　

交易平台具备强网络效应，即用户越多，流动性越好，深度也好，用户更有可能在这交易。交易这一本身创造价值和流动性的行为和代币结合在了一起，BNB 使得用户能够成为股东，享受平台增长的获益者。

　　

市值第七的 BNB 可能是币安的秘密武器，其他衍生品平台必须考虑是否添加 BNB。BitMEX、Huobi DM、OKEx 期货都增加了比 BNB 市值更小的资产，却没有添加BNB，这可能是处于竞争对手的考虑。

　　

不添加丧失了部分用户，而添加则有可能为币安的现货和衍生品平台带来流量。

　　

注：上图信息来源于CMC、非小号和市场公开信息

　　

7）真本聪点评目前这七个平台组成了衍生品市场的基本格局，其中BitMEX 和 OKEx 期货存在时间最长，交易量也是最高的。

　　

而Bybit 和币安期货站则是成长速度最快的，币安期货的迅速增长来源于币安巨大的品牌影响力和现货站海量用户的导入。

　　

而Bybit 的增长则归功于良好的产品体验，比如在 10 月 26 日行情剧烈波动时，多家交易所出现延迟或宕机事故，币安出现短暂卡顿，BTC 现货价格下探到 7361 美元；FTX 则宕机近 30 分钟；而 Bybit 的交易系统均处于稳定运行状态，当天创下该平台推出 10 个月以来的交易记录，24 小时交易量突破 40 亿美元。

　　

和现货市场一样，随着时间的推移，衍生品市场也可能走向赢家通吃——由头部交易所攫取绝大多数市场份额和利润，为用户提供良好的服务，满足多种交易需求，不插针宕机没有恶意事件，才能够活到最后。