2022-01-17民生证券股份有限公司余对兴业银行进行调研，发布研究报告《2021年业绩快报详解：业绩增速再向上，资产质量更优良》。本报告给予兴业银行买入评级，目前股价20.66元。
兴业银行(601166)
事件：1月10日，兴业银行发布2021年业绩报告，营收2212.4亿，YOY 8.91%(-3.1 PCT)；归母净利润826.8亿元，同比24.1%(22.9厘)；净资产收益率为13.94%(132 BP)；缺陷率为1.1%(-15bp)；拨备覆盖率为268.73%(49.9%)。
受益于基数效用低和营收稳定增长，21年归母净利润实现高增长，边际增长率持续上升，使得ROE在连续6年下滑后重启增长。
不良率创2015年以来新低，资产质量进一步优化。不良贷款率下降，贷存比上升。21年拨备覆盖率大幅提升，安全边际有效提升，为未来利润释放留有空间。
全年贷款增速高于总资产增速。在全年社会融资相对疲软的背景下，表现出较强的信贷供给能力。资产结构的优化有望对净息差的提升产生积极作用。
投资建议：利润增速超预期，带动ROE企稳回升，资产质量保持优良并持续改善，改善资产结构有利于净息差。预计22/23年EPS分别为4.67元和5.58元。2022年1月14日收盘价对应21年PB的0.7倍，首次回补，给予“推荐”评级。
风险：经济企稳不及预期；不良分类政策变得更加严格；银行间业务风险
该股最近90天被18家机构评级，买入评级14家，增持评级4家；机构过去90天的平均目标价为27.65；证券星级估值分析工具显示，兴业银行(601166)良好公司评级4星，良好价格评级4星，综合估值评级4星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)
