近几个月来，我们发现资本市场出现了一个明显的趋势性变化，即南向资金通过港股通持有的港股数量和交易量占比逐渐增加，使得港股的影响力逐渐提升。通过数据对比，我们不难发现，港股通的持股市值已经从2020年5月的3.8%增长到2022年5月的5.5%，持股比例还在不断扩大。成交额方面，港股通成交额占港股总成交额的20%左右。此外，我们发现，在过去的6个月里，南向资金持续净流入港股，4个月净流入超过400亿港元。 　　

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　　尽管近期港股出现短期调整，但仍未改变南下资金净流入的趋势。以个股为例。今年2月18日，入选恒生综合指数并列入港股通交易标的的24只港股全部实现港股通净流入。其中，环球新材料国际(6616。HK)，中国珠光材料的龙头企业，不仅是去年港股第二新的明星概念股，而且在短短半年多的时间里，就在恒生综合指数上市，并被列入港股通的交易标的。而且短短三个月就获得了南都的青睐。截至6月17日，北水累计持有全球新材料国际股份超过6200万股，市值近2.5亿港元，占已发行股份的8.76%，占港股总股份的5%以上。 　　

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　　基于南向资金持续流入港股的事实，我们也对南向资金的流动因素做了相应的分析。其中，北水持续流入港股的原因主要有三点：一是国内宏观经济持续向好，这也是南向资金持续净流入港股的重要原因之一。其次，国内流动性环境的明显改善是南向资金持续净流入港股市场的第二个原因。尤其是过去半年，M1增速提高，使得消费和终端市场需求旺盛，整体流动性环境充裕。流动性过剩还会溢出到港股市场，扩大南下资金净流入。第三个原因是港股估值远远落后于a股，导致AH上市股票与香港、A同行业股票之间存在较大溢价，根据恒生AH股溢价指数不难发现，整个恒生AH溢价维持在140点的历史高位， 这也使得在港股估值远低于a股的情况下，国内资金更倾向于南下配置更便宜的港股。 在我们的观察名单中，环球新材国际属于这类股票。环球材料国际作为唯一一家在香港上市的珠光材料行业公司，在港股板块几乎没有对标公司，a股也只有少数公司可以对标。通过对比可以发现，国内珠光材料行业上市公司在a股的市盈率已经达到240倍左右，而环球新材在港股的国际市盈率只有24倍左右，差距巨大。那么，作为看好新材料行业的a股投资者，环球新材料国际成为海外投资配置的最佳补充。所以短短几个月持续流入南向资金2.5亿，也不是没有道理。 　　

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　　环球新材料国际作为中国珠光材料的龙头企业，近年来营收持续稳定增长。公司专业生产珠光材料，包括工业用、汽车用和化妆品用珠光材料，广泛应用于涂料、塑料、油墨、化妆品等领域。同时，公司具有较强的合成云母产能，按照2021年合成云母基珠光颜料全球市场收入划分。按金额计算，全球前五大天然云母基珠光颜料的总市场份额占总市场规模的41.72%。在所有企业中，环球新材料位居全球第一，市场份额为9.80%。根据2021年中国合成云母基珠光材料市场规模，中国前五大合成云母基珠光材料市场份额合计占总市场规模的61.46%。在所有企业中，环球新材料位居全球第一，市场份额为26.25%。合成云母基料取代天然云母是必然趋势，合成云母基料更广泛的应用也为珠光颜料产品提供了越来越强的质量保障。从长期来看，这也意味着全球新材料国际公司在合成云母基板产量方面具有超级前瞻性的增长。我们也相信未来随着公司价值的进一步扩张，公司将回归行业应有的估值。