来源：上海证券报
2021年，最后一笔贷款的市场报价利率(LPR)将固定为“降息”。12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心宣布，一年期LPR下调5个基点至3.8%；5年期LPR为4.65%，维持前值不变。
作为利率市场的重要指标，LPR已经连续19个月“按兵不动”。受访专家认为，下调一年期LPR有助于降低实体经济融资成本，释放货币政策正在加大逆周期调控的信号；但5年以上的LPR没有改变，说明“住不炒”的房地产调控基调没有改变，意在保持房地产行业的良性循环和健康发展。
LPR的减持符合预期。
报价机制突出市场化特征。
此次LPR调整在市场预期之内。专家认为，今年已经实施了两次全面的RRR削减，这对降低银行成本具有累积效应。同时，存款基准利率改革成效显著，为银行下调贷款市场利率报价提供了动力。
东方金诚首席宏观分析师王庆表示，央行12月15日全面下调RRR，每年可降低银行资金成本约150亿元；在7月份RRR全面降息之前，银行的年资金成本已经减少了约130亿元。在累积效应下，RRR两次全面降息对银行降低成本的效果明显，这成为触发本月一年期LPR降息的一个主要直接原因。
“一年期LPR的下降主要是由于银行资金成本下降达到利差压降的最小‘步长’。”民生银行首席研究员文彬表示，央行两次RRR降息和释放长期资金，加上近期各项结构性货币政策的实施，有助于降低银行资金成本。
文彬表示，今年以来，银行加强存款成本管理，整治互联网存款、结构性存款等非标创新产品和高息产品。同时，今年6月存款利率自律上限优化，都有助于推低银行负债成本。
“LPR下调是央行货币政策灵活适度和银行体系流动性合理充足的综合体现，也充分体现了LPR报价形成机制的市场化特征。”兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，2021年以来，中国人民银行加大跨周期调节力度，保持银行体系流动性合理充足，有效降低银行资金成本，推动一年期LPR下行。
本次1年期LPR降准，打破了2019年9月以来1年期LPR和1年期MLF招标利率同步调整，利差固定在90个基点的局面。
王庆认为，这标志着利率市场化又进了一步，即在政策利率不变的情况下，贷款利率可以随着市场利率的变化及时调整，这也是货币政策传导效率提高的具体体现。
结构性下降隐含着深刻的含义。
5年期报价不变，巩固了“留而不炒”的原则
在我国现行的利率体系中，LPR属于市场利率的范畴，具有很强的政策信号意义。专家表示，一年期LPR的下降将带动实体经济融资成本下降，释放出加大逆周期调控的信号。
鲁政委认为，的衰落为金融体系向实体经济盈利创造了有利条件。“考虑到我国融资方式以银行贷款为主，LPR成为银行贷款定价的参考基准，LPR的降低可以直接带动新增贷款利率下降，明年需要重新定价的存量贷款利率也将同步下降，可以为金融体系向实体经济让利、支持经济高质量发展提供有利环境
北京大学光华管理学院副教授表示，5年期以上的LPR主要绑定房地产利率，本月5年期以上的LPR价格是明年房贷利率的主要基准利率。“最近央行给房企提供了一些流动性支持，但房地产调控‘住不炒’的基调没有改变，所以5年以上的LPR没有调整。”说颜色。
智联金融首席研究员董希淼认为，5年以上的LPR保持不变，主要是为了不向房地产市场发出宽松信号。这再次表明，货币政策的稳健取向没有改变，下一步将通过微调和预调，使货币政策更加灵活适度。
企业综合融资成本仍有下降空间。
经过这次下调后，LPR还有下跌空间吗？
王庆表示，基于2022年稳增长政策将适度推进的预期，明年上半年降准仍将继续，不排除小幅下调MLF利率的可能。因此，LPR仍有小幅下调的空间。
Color认为，明年一季度，MLF利率有望下调10个基点，而LPR也会跟进。虽然美联储明年会加息，但中国仍有降息空间。在明年稳增长的政策目标下，货币政策将做好跨周期和逆周期的政策设计，提高前瞻性针对性，促进综合融资成本稳步下降。
“LPR未来还有下跌的空间。”鲁政委表示，中央经济工作会议指出，当前，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期减弱三大压力。数据和市场预期也显示，今年第四季度和明年的经济增长仍面临很大挑战。预计人民银行将继续保持流动性合理充裕，引导LPR下行，继续发挥LPR的引导作用，进一步降低企业融资成本，保持经济运行在合理区间。
中国人民银行党委近日召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，部署明年重点工作。会议指出，稳健的货币政策要灵活适度，流动性要合理充足。做好跨周期和逆周期的政策设计，提高货币政策的前瞻性针对性。继续释放贷款市场报价利率改革潜力，促进企业综合融资成本稳中有降。
