随着商业银行设立理财子公司、理财产品全净值化，类信贷的“影子银行”理财产品逐渐被拆解。银行理财子公司的产品管理和投资风格越来越公募基金化，银行理财转型有效，回归资产管理本源。 　　

　　一、经营范围 　　

　　中国银行业监督管理委员会批准的银行子公司的业务范围： 　　

　　1.向不特定公众公开发行理财产品，投资管理委托投资人财产； 　　

　　2.向合格投资者非公开发行理财产品，投资管理委托投资者财产； 　　

　　3.财务顾问和咨询服务； 　　

　　从事资产管理业务的非银行金融机构的适当许可类似于公开发行基金，但不同于吸收存款和发放贷款的商业银行。 　　

　　二、盈利模式 　　

　　银行子公司按照理财产品的规模收取投资管理费，而不是靠存贷利差盈利。子公司投资管理费约为0.1%-0.2%。 　　

　　2021理财产品规模及净利润 　　

　　三、现金管理类、固定收益类产品为主 　　

　　截至2021年末，银行理财子公司理财产品规模为17.19万亿元，以现金管理产品和固定收益产品为主，其中现金管理产品为5.46万亿元，占比31.76%；固体产品10.46万亿元，占比60.84%；混合产品1.24万亿元，占比7.21%；权益类产品0.03万亿元，占比0.17%。 　　

　　到2021年末，银行理财产品规模仍为11.81万亿元，将逐步转化为理财子公司的理财产品。 　　

　　银行子公司和银行理财产品合计29万亿元。 　　

　　四、理财子公司为谁服务 　　

　　子公司从事资产管理业务，服务的客户为理财产品投资者，多为风险偏好较低的个人客户。理财子公司为投资人管理钱的价值，投资人支付产品管理费。 　　

　　融资公司是理财子公司的客户吗？号码 　　

　　因为理财子公司的收入来源于投资者缴纳的管理费，谁出钱为谁服务，理财子公司要为投资者争取利益，以投资者利益最大化为目标，寻求投资收益越高越好，这与融资企业寻求低利率融资的目标相冲突。企业支付的利息是理财产品的投资收益，属于理财产品的投资者。融资公司不支付金融子公司。 　　

　　五、理财产品投资资产的来源 　　

　　应该投资子公司管理的产品基金。如果不了解融资企业，资产从哪里来？ 　　

　　资产管理和投资银行是直接融资的两个方面。子公司理财产品投资的资产来自投资银行，包括商业银行的投资银行部和证券公司的投资银行部。 　　

　　投资银行主要从事证券发行、承销、项目融资等业务。他们通过债券、ABS、非标等直接融资工具为企业提供融资服务，寻求低成本融资。融资企业是投资银行的客户，投资银行为融资企业服务，融资企业向投资银行支付服务报酬。 　　

　　六、影响 　　

　　理财子公司作为独立的非银行资产管理法人机构，与商业银行的存贷款业务相隔离。每个理财产品对应不同兴趣的投资者。29万亿理财产品逐步净值化和公募基金化，将对债务资本市场产生深远影响。 　　

　　1、债券、ABS/ABN及非标债权等债务融资工具发行越来越市场化。 　　

　　子公司代表理财产品投资者的利益，与融资企业存在利益冲突。违背市场原则降低企业融资利率，意味着损害投资者收益。所以通过存款等业务收入来弥补投资收益的基础已经不存在了。 　　

　　2、信用评级下沉的企业尤其是民营企业直接融资渐趋困难。 　　

　　理财子公司主要投资于央企债券、ABS/ABN等标准化资产，这些资产 　　

　　3、投资不再稳定有规律。 　　

　　子公司层面统一的投资策略和风险控制准入，投资管理人对其管理的理财产品净值、流动性和投资业绩负责。对于已经批准或认可的债券和ABS/ABN，由投资管理人根据产品的仓位、流动性、净值、收益等因素决定投资。投资经理和公募基金经理一样，扮演着越来越重要的角色。 　　

　　2021年末，理财子公司存续产品10483款，平均单款理财产品16.4亿元。每个理财产品的资金和资产是相互独立的，风险是隔离的。由不同的投资经理负责投资管理，不像银行整体大规模对外投资那样稳定正规。 　　

　　4、非标债权资产作为标准化资产的补充。 　　

　　理财子公司投资非标债权资产的产品资金有限。子公司理财期限在一年以上的理财产品占比不超过20%，单只产品配置非标债权资产的比例不能超过50%。 　　

　　理财子公司主要投资于评级较高的非标债权资产，依托公开市场和母行信用体系进行风险识别和控制：一是信贷主体由于债券、ABS/ABN等发行额度有限，通过非标债权资产进行融资。二是信贷主体在母行授信额度覆盖的情况下投资非标资产。 　　

　　因此，非标债权资产规模增长乏力。