近两个月来，各地陆续出台促进消费的政策，消费领域开始回暖。贵州茅台的股价再次接近2000元大关。 　　

　　不得不说，相比医疗、科技等板块，消费在去年和今年的下跌中相对抗跌。 　　

　　近几十年来，我们都知道消费行业中表现最好的细分市场是白酒。在消费基金中，白酒占比越高，历史收益越好。 　　

　　为什么白酒行业收益能这么好呢？ 　　

　　在首先，白酒是一个高roe的行业,该行业的净资产收益率长期保持在20%以上，白酒行业的领头羊贵州茅台的净资产收益率常年在30%左右。 　　

　　Roe，净资产收益率，代表自有资产的盈利能力。用公式表示：净资产收益率=净利润/净资产*100%。 　　

　　举个简单的例子，如果我们投资100万创办一家公司，第一年的净利润是30万，那么净资产收益率就是30万/100万*100%=30%。 　　

　　投资大师巴菲特曾经说过，如果只用一个指标来选股，那就是roe。 　　

　　买股票本质上是买公司，所以找盈利能力强，roe高的公司，选择行业也是一样的道理。 　　

　　在再有，白酒行业是一个高毛利率的行业,整个行业的毛利率在70-80%之间，贵州茅台的毛利率超过90%。 　　

　　高roe公司的盈利模式有三种：高利润率、高换手率、高杠杆。 　　

　　高利润率的公司，产品好，利润高，属于更容易赚钱的公司，经营风险最小。 　　

　　高周转率的公司，公司经营流程运行的快，要求企业管理层的运行能力要强，经营风险次之。 　　

　　高杠杆的公司，需要动用杠杆来增加企业盈利能力，赚时成倍赚，亏时成倍亏，经营风险最大。 　　

　　白酒行业是一个利润率高，更容易赚钱的行业。 　　

　　除此之外，白酒行业进入门槛高，品牌效应强，是唯一一个存量更多、时间更长、价值更高的行业。还具有分红高、经营性现金流充裕的特点。 　　

　　所以，白酒行业这些年涨的这么好，好的商业模式才是本质。 　　

　　而白酒行业龙头白酒的股价都比较高，茅台近20万，五粮液、泸州老窖、洋河、汾酒、洋河都在1万以上，投资门槛比较高。 　　

　　如果资金量不大，可以关注葡萄酒ETF。一方面省去了选股的麻烦；另一方面，门槛低了很多。场内ETF是100元以内的。场外联接基金1元起买，适合定投伙伴。可以投入几十万。 　　

　　在酒etf追踪的是中证酒指数，白酒行业占比大约在85%,除了领先的酒类公司，还有其他酒类公司，如青岛啤酒和重庆啤酒。 　　

　　不过，虽然白酒是个好行业，但买酒etf未必就能赚到钱，还要有适合的投资策略。 　　

　　在从估值来看，白酒行业目前的估值并不低,中证葡萄酒指数的市盈率约为40倍。看历史估值(2014年指数建立到现在7年多的估值数据)，历史百分比76%，估值偏高。 　　

　　另一方面，选对细分行业，确实可以获得可观的超额收益，不过同样的，高收益伴随着的更多的风险。 　　

　　2012-2013年白酒行业塑化剂事件以及“八项规定”等政策的出台，使得白酒行业进入寒冬，市盈率降至个位数，持续数年保持低迷状态。直到2017年才回到2012年的高点。 　　

　　细分行业遭遇黑天鹅事件，投资的损失可能是巨大的。 　　

　　总结来说，白酒行业确实是好的生意模式，但我们也要对行业风险有充分的认知。 　　

　　............... 　　

　　此外，白酒行业的相关基金，以及一只跟踪中证白酒指数的LOF基金，成立时间超过7年，规模约700亿元。优点是100%持仓的白酒公司，缺点是管理费高，基金成立以来略跑输指数。 　　

　　今天的葡萄酒etf已经不是单纯的白酒基金了。白酒仓位85%左右。成立3年多，规模80亿。其优点是市场流动性更好，管理费低。基金成立以来，一直跑赢指数。 　　

　　两只基金高度相似，走势基本同步。 　　

　　这两个指数设立7年多来，白酒一直跑赢葡萄酒。然而，这两个指数在最近3年的趋势基本一致。如果基金收益，看看最近3年，葡萄酒etf跑赢了白酒lof。 　　

　　好了，今天关于白酒行业的内容就讲到这里。