金融界献礼中国资本市场30周年，《三十风云人与事》系列随笔。 　　

　　2020年也是中国证券市场建立30周年。随着1990年12月19日上海证券交易所的正式开业，标志着中国第一家证券交易所的诞生。迄今为止，它已发展成为一个拥有1640只股票的市场，总市值约为32.28万亿元。 　　

　　新中国第一家股份制上市公司乐飞音响诞生于20世纪80年代。 　　

　　1986年11月，时任纽约证券交易所主席约翰范尔林访华，邓小平送给他一股乐飞音响，一度成为佳话。 　　

　　如今，上海乐飞音响在上市之年迎来了退市大考。中国股市第一股已经到了退市的边缘，但是它在30年前曾经辉煌过，曾经在中国证券市场特别受关注！ 　　

　　所谓“三十而立的人和事”，感慨万千，反映了中国证券市场三十周年的风云变幻。 　　

　　1、中国证券市场的制度红利 　　

　　在中国证券市场短短30年的时间里，证券市场制度本身促进了从过去的刚性资金约束向纯市场约束的转变，充分显示了制度创新对一个不断扩大的市场的重要影响。过去30年，有过几次重大的体制改革，带来了很多投资机会。如果你能抓住一个，很有可能你会获利颇丰，提前进入中产阶级。 　　

　　2000年配股全流通是最早的制度红利；2001年2月19日，b股向境内居民投资者开放，提供了交易机会。2005年的股权分置改革，带来了国有股和法人股流通的巨额投资收益。 　　

　　2、69岁“证券教父”管金生重出江湖 　　

　　2020年6月6日，69岁的管金生参加了上海九松何山基金公司揭牌仪式，以董事长的身份重返历史舞台。管金生希望这次以平行基金为突破口，尝试在中国私募基金行业开辟一片新天地”。 　　

　　1988年2月，管金生创办了中国第一家证券公司——万国证券。1990年11月26日，上海证券交易所成立。管金生负责上交所从交易规则、设备到交易员培训的整个系统建设。与原君安证券公司的张国庆、原申银证券公司的阚志东一起，被誉为中国证券市场的“中国证券教父”。 　　

　　老马千里迢迢，志在千里！资本市场几经沉浮，总是把新桃换成旧桃。36年来，中国资本市场大打折扣。对于管金生来说，他的时代并没有结束。 　　

　　3、三十年后的证券市场的未来走势 　　

　　三十年后，大幕重启。2019年6月13日，作为资本市场改革“试验田”的科技创新板正式开板，拉开了注册制改革的大幕；2020年3月新修订的《证券法》明确了注册制改革的方向；6月12日晚间，创业板改革试点注册制相关业务规则及配套安排披露，标志着注册制改革开始进入股票市场；10月31日，国务院金融稳定发展委员会决定全面实施股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。 　　

　　在繁荣初期，制度层面的产品创新更多的是平滑市场扩张对资本市场的短期冲击，也就是为市场扩张提供良好的氛围。我们倾向于把全流通背景下的机构跳涨定义为短期影响。因为从长期来看，目前的一系列制度变迁只是前期制度变迁的一次集中释放，对市场有很大的短期影响，但不影响长期趋势。 　　

　　回顾中国证券市场30年的发展，中国资本市场的后续改革正在步入深水区。但是，中国证券市场从不规范到不断完善的一些制度变迁，也蕴含着巨大的投资机会，同样需要准确的判断和足够的勇气。只有看到中国长期经济周期的波动