作者：胆小的小投资者 　　

　　来源：雪球 　　

　　对银行业的分析主要围绕三个核心指标：资产质量、利差和资本充足率。银行绩效主要由拨备、净息差和资产规模决定。无论从风控水平、管理水平、资本充足率等方面来看，建行无疑是众多银行中的优秀银行，在四大行中排名第一。事实上，在所有银行中，建行和招行的不良贷款认定最严格，真实不良贷款水平最低，拨备最充足，可以说是国内银行业风险控制最好的两家银行。通过建行五年来的回测，可以马上买分红，从而看看持股五年的建行给我们带来的是一种怎样的体验，是稳稳的幸福还是过山车？ 　　

　　我们从14年开始观察，13年年报公布于14年3月31日。当日建行股价4.0元，分红3送10，股息率7.5%，roe 21.23%，Pb 0.94。假设我们买了1万股，成本是4万元；14年7月10日分红，分红当日建行收盘价为3.87。股息是以收盘价购买的。这个时候我们有291元的10700股。 　　

　　15年3月28日，建行发布14年年报。此时建行股价6.19，股息率4.8%，净资产收益率19.7%，Pb 1.25。此时我们的价值是10700 * 6.19 291=66524元，年化价值66.3%。分红日期是7月1日。此时建行收盘价6.44元，我们买了分红。这时候我们有291元的11200股。以此类推，我们可以看到2014年3月31日至2019年3月28日的收益以及各项指标的变化。详见下表。 　　

　　从表中可以看出，建设银行14-19年的相关指标变化如下： 　　

　　净资产收益率从21.23%-19.74%-17.27%-15.44%-14.80%-14.04%； 　　

　　Pb从0.94-1.25-0.86-0.94-1.07-0.89； 　　

　　股息率从7.50%-4.80%-5.6%-4.7%-3.9%-4.5%； 　　

　　年化值为66.3%-16.8%-21%-23%-17%。 　　

　　启示： 　　

　　1回到过去，只有股息可以再投资。从14年开始，一直投资到现在。无论从哪一年开始卖，年化收益也超过了15%。期间也较pb估值略有下降。依靠净资产推动价格上涨，加上稳定分红，年化值轻松超过15%。 　　

　　2.预测未来，未来五年有可能实现15%的回报吗？在我看来，如果建行把目前的roe保持在15%左右，分红率保持在30%左右，以便在pb=1以下买入，未来大概率有15%的年化收益。当然，估值pb也可能继续降低。只要保持稳定发展，股息率就会提高，我们可以继续买入。如果出现牛市，或者银行整体估值提升，pb变成1.4以上，那么年化值更高。 　　

　　综上所述，对于要求不高，没有耐心的投资者来说，可以预期的是，向上的高收益和向下的低风险是建行可以承担的。