来源：环球网
伴随着a股的震荡，量化对冲理财持续升温。
本质上，量化对冲是一种以绝对收益为投资目标，以抗市场风险价值为目标的投资方式。因此，资本市场波动越大，量化对冲的优势越明显。
具体来说，量化对冲是指在量化投资的基础上引入对冲机制，其中“量化”不同于传统的定性投资，是通过统计方法、数学模型等选择投资资产的严格模式。而“套期保值”是一种通过管理降低投资组合系统性风险的风险控制方法。
如何通过管理“对冲”风险，其实很有讲究。
量化对冲生态圈
要了解一个量化对冲产品，首先要看它的对冲策略，也就是用什么方法获取收益。
目前主流的量化对冲策略主要是股票市场中的中性策略。从对冲股票的贝塔收益出发，建立股票的多头和股指期货的空头。该策略的关键是量化选股策略中股票组合与市场指数的相对表现。策略收益与市场波动的相关性较低，可以获得稳定的绝对收益。
此外，还包括股票多空策略、管理期货策略、统计套利策略、宏观对冲策略等。其中，多空股票是指同时持有多空股票对冲风险的投资策略。做多低估股，做空高估股；量化套期保值管理期货策略多以期货市场投资为主，从不同期货市场或同一市场不同期货合约的价差中寻求利润；统计套利多属于中频交易，是一种通过分析价格形态和价格差异，以产生alpha为最终目标的交易策略；宏观对冲策略着眼于长期阿尔法源，基于宏观经济周期理论，是一种轮换配置不同类别或区域资产的对冲策略。
整体来看，量化对冲策略具有风险低、收益稳定的特点，目前主要运用在对冲基金产品中。对于近年来兴起的银行子公司，采用量化对冲策略设计产品，是银行理财推动产品净值化的布局方向，可以拓展和丰富理财产品的资产类别。但受限于理财子公司的发展阶段和投研能力，银行理财发行的量化对冲理财产品仍是个例。
但通过梳理已发行的量化对冲相关理财产品，对比产品的投资策略和表现，可以看出产品之间存在一定的差异。
量化理财产品朋友圈
中国理财网理财子公司公开发行的理财产品有5款，名称中含有“对冲”二字，分别是光大理财发行的阳光橙对冲1号、招行发行的赵越量化对冲(平衡型)、5月发行的1号混合理财计划、赵越量化对冲(平衡型)发行的3号混合理财计划、工行5月发行的FOF 1号混合理财计划。
从投资策略来看，阳光橙量化对冲1号与赵越量化对冲FOF 1号理财计划相同。二者均通过资产管理产品投资绝对收益量化策略，主要配置于市场中性对冲策略，也投资于ALPHA、CTA、统计套利、新策略等其他对冲策略；较量化的对冲平衡型理财计划产品部分配置项目资产，部分配置股票市场中性策略，适时参与a股创新；信谊纯债对冲理财产品主要投资于固定收益类资产和衍生品类资产。在主动预测市场走势后，投资债券，然后借助国债期货、利率互换、信用风险缓释证书等衍生品对冲利率和信用风险。
数据来源：Wind，各产品最新净值在更新日期上有差异。
从产品表现来看，光大理财阳光橙量化对冲1号表现最为突出，年化收益9.24%，远超3.2%-6.6%的产品表现基准，历史最大回撤仅为0.54%。银兆悦量化对冲的两款理财产品(平衡型)年化收益分别约为1.2%和2.4%，回撤近1%。不过，兆悦悦量化对冲FOF 1号表现优于平衡型产品，年化收益为5.63%，但回撤水平提升至2%以上。工银赵越量化对冲No.1号混合理财计划以债券投资为主体。底层风险等级和对冲机制使得产品整体风险较低，收益趋势稳定，达到5.62%的年化率。
下图为五只产品以2021年1月12日为统一起始日的历史净值表现。今年在市场大幅波动的情况下，光大量化对冲产品表现出色，通过较好的风险控制，实现了收益的稳定增长。工行纯债对冲净值稳步增长，招行量化对冲FOF产品风险控制水平有一定波动，但总体趋势向好。
数据来源：Wind，每个产品的最新净更新日期都不一样。
根据以上对现有量化对冲理财产品的基本分析，光大理财发行的阳光橙对冲1号值得重点关注。根据阳光橙量化对冲1号理财产品说明书，该产品主要投资以绝对收益为投资标的的量化策略，包括市场中立、CTA、统计套利、创新策略等类别。根据朝阳可持续策略指数数据，2018年以来，相关策略有非常亮眼的历史表现。
数据来源：永远的朝阳
从收益来源来说，阳光橙量化对冲1号。
产品在各策略赛道中进行了策略优选。在组合方面，利用多策略间的低相关性，从而在市场风格转换的过程中进一步的分散风险，使产品具有类绝对收益的收益特征。尽管今年以来权益市场波动剧烈，但量化对冲策略相对权益市场表现出更低的波动性。整体来看，在相同的投资目标下，该产品波动性、收益性和流动性略高于固收类产品，在相同的投资策略产品中，风险控制能力与业绩表现均较优。
量化理财投资小建议
自2021年5月中旬以来，市场情绪回暖，整体环境十分利好Alpha策略，期货市场成交额和波动率处于高位，相关CTA策略也实现了业绩平均水平上的“反超”。以绝对收益为目标的量化对冲理财产品，近期走势向好，但投资者应更为应细致地了解产品中性策略的投向，对产品管理人的综合实力与历史业绩进行筛选，从而确保产品策略的稳定收益。
对于理财子公司，量化对冲产品的发力将是在打破“刚兑”、产品净值转型的背景下，理财产品在权益类资产配置领域的积极尝试。现阶段，量化对冲理财产品主要通过资管产品（包括资管计划、公募基金等）投资于以绝对收益为目标的量化类策略，依赖于各家理财公司策略的筛选能力和组合配置能力。后期，随着理财子的投研能力的逐步增强，或将在理财产品层直接开展量化对冲投资策略，需要投资者对理财子本身的投研能力更加关注。
