长期以来，投资者和媒体习惯将上证综指称为大盘。 　　

　　

　　并用上证指数的涨跌来描述股市的涨跌， 　　

　　

　　基于上证指数走势的技术分析。 　　

　　

　　其实股指期货中的沪深300指数更适合称为大盘。 　　

　　

　　所谓的上证综合指数是由上海证券交易所公布的， 　　

　　

　　反映在上海证券交易所交易的所有股票的总体涨跌情况的数字， 　　

　　

　　也可以称之为大市场。 　　

　　

　　同样，深圳证券交易所也公布了类似的数字——深证综合指数。 　　

　　

　　但由于上证指数历史悠久，影响力巨大， 　　

　　

　　另外，上交所公司多，交易量大。 　　

　　

　　所以，以前人们在谈论大盘的时候都会参考上证指数。 　　

　　

　　上证指数的计算方法：上证指数有一个计算公式： 　　

　　

　　报告期指数=（报告期股票总市值/基期股票总市值）*100. 　　

　　

　　这里所谓总市值是指每只股票的总股本x股价，然后加起来。 　　

　　

　　标的股票总市值指1990年12月19日(上海证券交易所首个交易日)， 　　

　　

　　上海证券交易所所有股票的总市值。 　　

　　

　　从这个公式可以看出，上证指数是根据股票市值的变化来计算的。 　　

　　

　　但一些投资者可能会质疑，如果上市公司的数量和股本永远不变， 　　

　　

　　这个计算公式是合理的——它能客观地反映市场的整体涨跌情况。 　　

　　

　　但问题是，证券市场不断有新股上市， 　　

　　

　　原有的上市公司也会发行新股，总市值会增加。 　　

　　

　　按照上面的公式，上证指数就上天了。 　　

　　

　　结果肯定会与投资者对市场涨跌的直观感受大相径庭。 　　

　　

　　的确，为了消除IPO等非交易因素对指数的影响， 　　

　　

　　在计算上证指数时，基股的总市值必须按照一定的规则不断修正。 　　

　　

　　比如，对于新股，上证综指目前采用的是从上市后第11个交易日开始计入指数的方法。 　　

　　

　　也就是说，新股上市后，其前10个交易日的市值变化不会纳入上证指数的计算。 　　

　　

　　从第11个交易日开始，其市值开始纳入指数计算。 　　

　　

　　此时，基础股票的总市值将被修改， 　　

　　

　　修正后，该公式变为： 　　

　　

　　基期股票总市值=修正前的基期股票总市值+（新股总股本 X 第10个交易日该新股收盘价）。 　　

　　

　　这样就消除了IPO对上证指数的异常影响。 　　

　　

　　上证指数的痼疾 　　

　　

　　作为一个市场，上证综指应该反映这个市场中产生的资金的整体盈亏情况， 　　

　　

　　但不幸的是，它有另一种先天性“慢性病”，即上证指数无视流通股的问题。. 　　

　　

　　上证指数在计算公司市值时，采用的是“总股本x股价”的方法。 　　

　　

　　在a股公司中，有大量公司的股份不流通。 　　

　　

　　即使股改后，这些股份有流通权，也不会真正流通。 　　

　　

　　主要原因是大多数上市公司的控股股东不愿意放弃其控制权， 　　

　　

　　尤其是那些大型上市公司， 　　

　　

　　国务院国有资产监督管理委员会(SASAC)不会放弃对这些公司的高度控制。 　　

　　

　　这就形成了一个现象： 　　

　　

　　公司名义上的总股本与实际市场中被交易的股票存在着巨大差异。 　　

　　

　　例如，中国石油的总股本达到1830亿股， 　　

　　

　　但a股市场实际流通的股票只有40亿股。 　　

　　

　　市场资金根本无法参与这些不打算流通的股票， 　　

　　

　　但是这些股票的数量非常大， 　　

　　

　　因此，致使上证指数已经无法全面反映投资资金的真实盈亏水平。 　　

　　

　　以沪市总市值前10名为例(见下表)， 　　

　　

　　上海证券交易所a股市值前十排名 　　

　　

　　按照2021年8月18日收盘价计算， 　　

　　

　　这10家公司占总市值的22.91%， 　　

　　

　　这只是近年来上海股市新上市公司数量的增加， 　　

　　

　　这个值已经下降， 　　

　　

　　早在2009年2月，中国石油、中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国石化和中国人寿等六大公司的总市值就占了整个沪市的55.22%，可谓是沪市的半壁江山 　　

　　

　　相对于上证指数的先天不足，沪深300的先天质量要好得多。 　　

　　

　　顾明思 　　

义，沪深300指数是在沪市与深市中共选取300家上市公司作为统计样本，进而计算出股票指数。

　　

沪深300指数的计算公式与上证指数相类似，

　　

唯一重大的区别就在于沪深300指数采用的上市公司股本数据是自由流通股本，而不是总股本。

　　

这个自由流通股本可不是投资者在年报中看到的流通股，两者区别很大。

　　

股改前的非流通股，一旦过了限售期，无论大小都会变成流通股本；

　　

而沪深300所用的自由流通股本则是在流通股本的基础上，

　　

又踢除了大股东持股、战略投资者持股等几类股份。

　　

简单说，自由流通股本就是那些在证券市场中被交易的股票。

　　

这样一来沪深300指数就能更加客观地反映市场主流资金的盈亏水平。

　　

沪深300指数与上证指数走势对比下表中可以看出，自从2005年4月8日沪深300指数正式推出以后，

　　

在每个上升波段都要比上证指数涨得多，

　　

在每个下行波段都比上证指数跌得少。

　　

在2005年4月8日至2009年2月17日这段时间里，

　　

沪深300指数的整体涨幅为388%，

　　

而上证指数的涨幅为179%。

　　

上证指数与沪深300指数走势对比

　　

沪深300之所以比上证指数表现要好，主要原因有以下两点：

　　

第一，沪深300指数的300种成份股，包括185只上证A股公司，115只深证A股公司（为2021年上半年数据）。这300只股票，几乎囊括了深户两市4600家上市公司的精华。

　　

而上证指数则包括了沪市所有上市公司，其中良莠不齐，微利公司、亏损公司、ST公司都侧身其中。

　　

因此，沪深300成份股的质量要好于上证指数成份股。

　　

第二，在上证指数中，权重最大的几只股票，由于上市时间晚，

　　

不少是在上一轮牛市快结束时才上市的，至今大都远远低于上市首日收盘价。

　　

在上证A股市值排行前几名的公司，对上证指数的拖累非常大。

　　

而这几只股票在沪深300指数中，

　　

所占权重比要小得多，对指数的拖累则没有如此严重。

　　

指数调整效应股指期货推出以来，很多机构投资者为了使自己的持股结构与沪深300成份股结构相似，

　　

以便于随时套期保值或进行套利，（套期保值请参阅之前的文章）

　　

会将沪深300指数成份股作为股票池。

　　

因此，如果公司能够入选沪深300的成份股，会受到更多资金的关注。

　　

也就是说，如果一只股票被选入沪深300成份股，

　　

或者一只股票被剔除成份股，

　　

都会在短期内引起锁定沪深300指数的资金调整投资组合，

　　

从而导致股价涨跌。

　　

这一现象就被称为“指数调整效应”。

　　

根据编制原则，沪深300成份股的替换原则是半年一次。

　　

在每年的1月和7月的第一个交易日进行调整。

　　

而在每年的12月中旬和6月中旬就会提前公布调整名单。

　　

如果你认真地看到了这里，想必已经知道该把哪个当成大盘看了吧？！