今天是“教你认清雷电渣渣股真面目——财务分析”系列的第六篇，也是最后一篇。我很高兴它终于要完成了。在上一篇文章中，我们解释了三个报表之间的关系和关键科目的含义，列举了一些重要的财务指标，并详细介绍了ROE三点法的应用。今天，我们来谈谈估值的方法。估值方法很多，有些比较复杂，很多东西需要计算，比如DCF模型，我以后会写。今天作为这个基础系列的最后一篇文章，我来给大家讲讲PE(市盈率)的估值方法。 　　

　　

　　我们常说价格围绕价值波动。价格是市场价。你只要打开一个股票软件就可以看到实时的价格走势，所以我们只要了解合理的价值区间，就可以判断投资股票的方向。 　　

　　

　　众所周知，价值投资的核心是买入被低估的股票，卖出被高估的股票。但需要注意的是，价值投资不等于低估值投资。这个市盈率是一样的。PE低的股票不代表值得投资，PE高的不代表100%不值得投资(有点绕，请仔细看)。这一点我在之前的文章里已经详细解释过了，有链接，这里就不赘述了：估值陷阱和增长率陷阱-pic- 　　

　　

　　好了，接下来我就和大家聊聊PE(市盈率)的含义和估值方法。 　　

　　

　　市盈率=股价/每股收益(PE=价格/每股收益) 　　

　　

　　先看一下公式，有个印象。我们以后会需要它。 　　

　　

　　先说市盈率的含义。一般认为市盈率代表了三层意思(我不说原理，这里只说结论)。 　　

　　

　　1.投资人投的钱多少年可以收回？(如果市盈率20x，20年才能回本；如果是100x的话，要100年才能回本)。从这个角度来说，当然是低市盈率比较好。 　　

　　

　　2.上市公司每卖一块钱的盈利能力是多少？(如果市盈率20x，等于每一美元的盈利能力，卖20美元)。看起来有点抽象。你可以把盈利能力想象成像苹果一样的特定商品。如果苹果质量差不多，有的卖10元，有的卖20元。当然，我喜欢买便宜的。所以市盈率越低越便宜。(但是不是越便宜越好吗？我想，还有一句话叫“便宜没好货。”还是自己去体验吧。)所以，绝对值并不重要。必须要比，不管是横比还是竖比。 　　

　　

　　第三，代表市场热度。市场热度越高，市盈率越高。(和前面两个相比，这个不是很重要的一点，大家知道就好。)热度高证明喜欢这只股票的人多，买的人越多，价格越高，市盈率越高。这从侧面证明了“市盈率越低越好”的说法是错误的(这种说法太绝对)。 　　

　　

　　在讲具体的估值方法之前，我先介绍一下市盈率的适用范围和注意事项。 　　

　　

　　首先，这个指标适用于利润稳定的品种。有一个前提条件，EPS(每股收益)必须大于零。如果是负数，这个指标就变得没有意义了(可以用市净率PB代替)。 　　

　　

　　其次，市盈率指标中没有考虑公司的成长性，所以可以引入一个新的指标：PEG，即PE/增长率。这个指标越小越好。 　　

　　

　　举个极端的例子，A公司的PE很高，高达100x，但是如果它的增长速度也很快，50x的增长速度，那么PEG的计算就不会那么夸张，说明它能很快消化这种高估值现象。一般来说，如果PEG大于1，投资者会认为股票被高估，而如果PEG小于1，则认为股票被低估。 　　

　　

　　在实盘中，成长股的PEG往往大于1(甚至大于2)，这表明这家公司未来很可能保持高速的业绩增长，因此投资者愿意给他更高的估值。和前面提到的所有财务指标一样，PEG不能单独作为判断一个企业被高估(低估)的信号。它必须与其他指标结合使用。 　　

　　

　　最后，PE估值方法和上一篇文章的ROE分析方法一样，需要两个层面的分析比较。一种是时间序列分析(自己和自己比较)，将自己过去的表现和现在的表现进行比较。另一种是横截面分析(把自己和别人比较)，是指把自己和同行业的其他公司在同一时间点进行比较。 　　

　　

　　以上是市盈率的一些含义和适用范围。我们到最后一部分，就是估值方法。PE有三种估值方法。我一个一个说。 　　

　　

　　1.静态PE:静态市盈率=股价/上一年的每股收益(这里的分母是最近一整年的EPS，例如：现在是2021年12月，所以静态市盈率要用2020年的EPS) 　　

　　

　　这种方法的优点是：历史数据真实，可靠，容易获得。 　　

　　

　　缺点：看这个公式的分母构成(用去年的数据)，我觉得不靠谱。实盘中也是如此。现在21年结束了，我只能用20年的数据。显然滞后太严重，计算出来的数据肯定不准确，明显没有考虑到今年的变化。更何况历史不能代表未来。过去好不代表未来好，过去不好不代表未来不会变好。总之，静态PE不仅滞后于数据，也没有考虑到企业的发展。 　　

　　

　　二。滚动PE(PE-TTM):滚动市盈率=股价/前四个季度EPS之和(这里的分母是将当前日期前四个季度的EPS加在一起。比如现在是2021年12月，那么滚动市盈率的分母就是：21年3个季度21年2个季度21年1个季度20年4个季度) 　　

　　

　　优点：数据真实，也反映了公司的最新情况。 　　

　　

　　缺点：和静态PE一样，用的是历史数据，历史不能代表未来，所以缺点是没有考虑到企业的发展。 　　

　　

　　三。动态PE:静态市盈率=股价/市盈率 　　

测的每股收益 （此处的分母是需要预测的，没有历史数据提供）

　　

预测EPS一般有这样几种方法：不靠谱的就不说了，只说两个靠谱点的。一个是分析师的一致预期，可以在股票软件的盈利预测里看到；另一个就是自己预测，这个对个人要求比较高。觉得自己没这水平的，就踏踏实实看分析师预测的吧。

　　

优点：这是三种方法里唯一一个考虑了企业发展的。

　　

缺点：数据是人预测的，准确度的问题就很难说了吧。要是分析师都能预测得那么准，那岂不是遍地都是巴菲特，彼得林奇了吗？不多说了，大家自己体会一下。

　　

以上，就是PE的三种方法，既然市盈率这个东西是可以为估值提供依据的，那么我们不妨给这个公式变形一下：

　　

市盈率=股价/每股收益 （PE=price/EPS）

　　

那么变化一下：

　　

股价=市盈率*每股收益 （P=PE*EPS）

　　

通过对PE公式的变形，我们就可以很清楚的看到：股价的变动会受到两个因素影响：PE（市盈率）和EPS（每股收益）。

　　

前文说了，EPS属于盈利能力的指标，盈利能力是一家公司能维持并发展的最根本的保证。这个指标越高越好，数值高代表该企业盈利能力强，而盈利能力强也表示公司业绩好，有可持续力（业绩是可持续的，这点很重要），就可以支撑股价的进一步上涨。

　　

而PE代表的是估值，也表达了市场热度，这个是不可持续的。但是呢，如果现在热度很高，大家都愿意买这只股票，给了这家公司很高的估值，那么短期这只股票的价格也会跟着水涨船高的。

　　

一家公司，此时如果盈利能力很强，业绩好得很，再加上投资者给了很高的一直预期，（也就是PE和EPS都很高），那么他的股票价格也一定会被进一步推高，股价的推高又会吸引更多投资者，热度就更高，这就是传说中的戴维斯双击。参与者都会获得丰厚的利润回报。

　　

而如果该公司最近很糟糕，业绩下滑，那么又被市场上的投资者看空，给了较低的预期，（也就是PE和EPS同时很低）那就完蛋了，股价一定会有较大幅度的下跌，越跌越没人买，就变成了戴维斯双杀。希望大家都离这种票子远一些~

　　

到此为止，用市盈率估值的方法就介绍完了。

　　

这个“教你认清暴雷渣股的真面目”系列也终于结束了，这个系列虽然都是比较简单的财务分析和估值方法，不过我相信一定会对大家判断股票的好坏有所帮助。这系列的文章都很长，而且内容也是蛮枯燥的，辛苦大家了~

　　

大家可以在有时间的时候对照下自己的持仓股，看看手中的股票现在是否处在一个安全的边际范围内，利用我之前说的重要财务指标简单给自己的股票做个体检。

　　

今天是12.21日，正好是冬至（祝大家冬至快乐，记得吃饺子哟~）。每年年底的行情波动都比较大，操作难度也很高，大家一定要提高风控意识，抓住机会，保住并扩大自己的利润，祝大家都可以在资本市场中斩获满意的收益。~