做股票投资，如果选择价值投资，那么很重要的一项工作就是对股票进行评估。对股票进行估值，我们需要一些估值指标，其中市盈率就是常用的估值指标之一。市盈率有静态和动态之分，后者更常用于股票估值。 　　

　　什么是动态市盈率？市盈率是股价与每股收益的比值，但收益可以分为过去已经实现的和未来可能实现的。股价与未来每股收益的比值就是动态市盈率。 　　

　　其中动态市盈率的计算公式为：静态市盈率/（1+每股收益增长率)^N。n是收入可持续增长的年数。 　　

　　比如一只股票的股价是10元，当前每股收益是0.5元。如果未来五年每股收益能保持20%的年均增长率，那么其动态市盈率=10/0.5(静态市盈率)/(10.2) 5，约为8.04。 　　

　　此外，动态市盈率还有另外一个计算公式，那就是用每股的股价除以当年的预计每股收益。's估计的每股收益是根据当年实现的收益率换算成人的。 　　

　　比如一只股票的股价为10元，当年上半年每股收益为0.3元，去年同期每股收益为0.25元。该股当年上半年盈利增长率为(0.3-0.25)/0.25*100%=20%。如果该股上一年度每股收益为0.5元，则该年度每股收益预计为(0.5*20%) 0.5=0.6元，动态市盈率为10/0.6=16.67。 　　

　　一般股票看盘软件里看到的动态市盈率都是按照第二个公式计算的。 　　

　　动态市盈率是越高越好还是越低越好？从市盈率的计算公式可以看出，在股价既定之下，动态市盈率越低，意味着未来的每股收益越高，即投资回报率越高。 　　

　　实际上，市盈率就是对一只股票的投资仅靠其收益就可以完全收回的年限。比如市盈率为8，需要8年才能收回全部投资。按照投资的正常逻辑，自然是越早收回投资越好，所以市盈率越低越好。 　　

　　但是股票投资还是有一些区别的。股票投资的收益主要来源于股价的上涨，而不是分红收益。因为上市公司即使赚钱，也不会把所有的钱都给投资者，即使给了，也只会给一小部分。所以，如果股价不涨，投资者的收益大部分是账面收益，不能提现，导致实际能获得的收益少很多。 　　

　　正因如此，大多数股票投资者并不急于获得股票的分红收益，而是希望从股价上涨中获得超额收益。从价值投资的角度来看，未来股价能上涨的股票，都是那些被认为前景看好的公司的股票。 　　

　　因为所以那些动态市盈率低的股票，虽然当前及未来一段时间的收益增长表现不错，但这也可能限制了未来更长时间里的成长空间。的公司很难保持盈利的高增长，当盈利达到一定水平时，就会遇到天花板，已经很难继续改善，公司的增长空间就会受到限制，从而限制其股价上涨的空间。 　　

　　相反，动态市盈率高的股票，虽然其每股收益与其股价相比偏低，但市场投资者认为其未来的收益增长空间仍然很大，因此愿意给予其更高的估值，其股价上涨的空间可能更大。 　　

　　从这点来看，动态市盈率又看起来是越高越好。 　　

　　但是，未来收益具有很大的不确定性，预测时间越长，不确定性越大。所以市场投资者预期的一只股票未来还有很大的上涨空间，最后也不一定能实现。市盈率越高，购买股票的成本就越高。如果未来预期的高增长落空，股票的估值就不得不下调，股价就会下跌。 　　

　　那么，动态市盈率越高，同时也意味着承担的投资不能收回的风险较高。 　　

　　因此，动态市盈率不是越低越好，也不是越高越好。只有适度才是最好的。 　　

　　作者：龙晓琳/审核：赵茜