影响债券市场的因素有长期因素和短期因素。短期来看，除了关注基本面和资金面的变化，市场情绪的跟踪也是重中之重。情感并不难参与，交易中的记录或许能告诉我们答案。以10年期国债期货主力合约为基础，跟踪债券市场几种常见技术指标的走势，判断其准确性，判断近期市场走势。 　　

　　

　　一、 趋势类指标 　　

　　

　　趋势需要运行到一定程度才能告一段落。趋势指标主要用来判断后市是涨是跌。常用的趋势指标包括MACD、SAR等。 　　

　　

　　1、MACD（异同移动平均线）：主要是根据长、短周期均线之间的背离变化。它是一个总的趋势指标，常用于分析股票的买卖机会。 　　

　　

　　计算公式：DIF=短期移动平均线-长期移动平均线 　　

　　

　　DEA=DIF的DIF移动平均数 　　

　　

　　MACD=2 * (DIF数据包络分析) 　　

　　

　　MACD常用的三个参数值是12、26和9。我们将长期周期数设为26，短期周期数设为12，周期数设为9。 　　

　　

　　判断规则：(1)趋势判断：柱线的正红线变长，表示上升趋势，负绿线变长，表示下降趋势；当价格的高点高于前一个高点，但MACD的高点低于前一个高点时，称为多头背离。当多头背离时，暗示价格即将反转下跌；价格的低点低于前一个低点，而MACD指标的低点高于前一个低点，这叫熊背离，暗示价格即将上涨。 　　

　　

　　(2)买入卖点判断：DIF向上穿越DEA为MACD买入黄金交叉点；DIF向下穿越DEA，这是MACD死亡穿越的卖点。 　　

　　

　　局限性：MACD指标适合长期趋势行情，尽量避免震荡行情；此外，MACD有一定的滞后性。当一两天内波动幅度特别大的时候，MACD反应不过来，这个时候指标也起不了作用。 　　

　　

　　结合2018年以来10年期国债期货的活跃合约与对应的MACD线来判断MACD的有效性。本文通过MACD信号出现后3天内10年期国债期货的价格变化来判断其准确性。以多头背离为例。如果出现多头背离，说明价格还在上涨。然而，MACD暗示，反弹是不够的，即将逆转。我们分别计算第1天、第2天、第3天(现价-前一天的价格)价格是否下跌，第1-3天(现价-前一天的价格，如2019年8月30日-2019年8月27日)价格是否下跌，以价格下跌次数/牛背离次数作为准确率。 　　

　　

　　据统计，2018年至今10年期国债期货活跃合约分别出现了73次和64次牛背离，三日内信号判断准确率不足50%。黄金交叉和死亡交叉各发生8次，死亡交叉发生后第一天的准确率为87.5%，即死亡交叉发生后，10年期国债期货第二天收盘价低于当天的概率为87.5%，黄金交叉发生后第一天的准确率也较高，为62.5%。 　　

　　

　　综上所述，MACD的交叉信号对10年期国债期货有一定的跟踪作用。短期内只能判断第二天的情况。但结合图1可以看出，十字线信号对长期趋势的判断更准确，但有滞后性。相比之下，偏差信号频繁出现，但准确性较低。从目前的走势来看，DIF和DEA处于下跌趋势，DIF线倾向于上穿DEA线，或者近期有买入信号。 　　

　　

　　2、SAR（抛物线指标）：,又称止损点转折指数，与均线原理颇为相似，但其计算较为复杂。对每个周期变化的SAR调整下一个SAR，计算止损价格。 　　

　　

　　计算公式：SAR(Tn)=SAR(Tn-1)AF(Tn)* 　　

　　

　　AF(Tn)=AF(Tn-1) 0.02 　　

　　

　　其中，SAR(Tn)为第一个Tn周期的SAR值，SAR(Tn-1)为第一个(Tn-1)周期的值，AF为加速因子(或加速系数)，EP为极值 　　

　　

　　判断规则：(1)买入信号：当资产价格从SAR曲线(绿色抛物线)下方开始向上突破SAR曲线时，是买入信号；当资产价格向上突破SAR曲线并继续上行，同时SAR曲线也向上移动时，说明资产价格已经上涨，可以逢低持有或买入。 　　

　　

　　(2)卖出信号：当资产价格从SAR曲线(红色抛物线)上方向下突破SAR曲线时，为卖出信号；当资产价格向下突破SAR曲线时，继续向下且SAR曲线同时向下，说明资产价格的下跌已经形成，应坚决观望或逢高减仓。 　　

="https://tupian.lamuhao.com/pic/img.php?k=布林线由窄变宽,布林线由窄变宽公式4.jpg">结合2018年以来10年期国债期货活跃合约与相应的SAR线来判断SAR的有效性。本文用SAR出现信号后3天内10年国债期货价格变动来判断准确率，以买入信号为例，如果发生资产价格从SAR曲线（绿色抛物线）下方开始向上突破SAR曲线，说明价格出现反转，有止跌上涨的趋势。我们分别计算第1天、第2天、第3天价格是否下跌（当日价格-前日价格），第1-3天价格是否下跌（当日价格-前第3日价格，如2019年8月30日价格-8月27日价格），把价格上涨的次数/买入信号发生的次数作为准确率。

　　

统计可得，2018年至今10年期国债期货活跃合约的SAR买入和卖出信号各发生了17次，其中买入信号出现后第一天的准确率为70.59%,即出现买入信号后，有70.59%的概率次日10年期国债期货的收盘价高于当日，买入信号出现后的1-3内的准确率为88.24%，即有88.24%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价高于当日。相比之下，卖出信号的准确率较低，只有1-3天内的准确率高于50%。

　　

综上，SAR的买入信号对于10年期国债期货的跟踪作用较好，短期来看，对于次日情况的判断准确率较高，但结合图5，可以看出买入信号对趋势判断较为准确，但也存在滞后性。相比之下，卖出信号的准确率较低。从目前的趋势来看，9月2日出现10年期国债期货收盘价向下穿SAR线，提示卖出，但从SAR的红绿交替较快来看，市场近期走的比较纠结，9月2日的卖出信号提示性减弱。

　　

二、 压力支撑类指标

　　

BOLL（布林线）：BOLL指标与资产价格的形态和趋势相关，通过计算资产价格的“标准差”，求出资产价格的“信赖区间”，区间的上下限分别为资产价格的压力线和支撑线。

　　

计算公式：中线MB = N周期移动平均收盘价

　　

偏移值 = P * N周期收盘价的标准差

　　

上轨UP（阻力线） = 中线 + 偏移值

　　

下轨DOWN（支撑线） = 中线 - 偏移值

　　

其中N为周期数，P一般取2。

　　

判断规则：（1）买入信号：当资产价格向下穿越支撑线，提示超卖；当资产价格由下向上穿越中界限时。

　　

（2）卖出信号：资产价格向上穿越阻力线，提示超买；当资产价格由上向下穿越中界限时。

　　

（3）价格波动：布林线的开口（波带由窄变宽）预示着一波行情的到来。

　　

局限性：布林线指标的超买超卖作用，只能运用在横向整理的行情。

　　

结合2018年以来10年期国债期货活跃合约与相应的BOLL线来判断BOLL的有效性。本文用BOLL出现信号后3天内10年国债期货价格变动来判断准确率，以买入信号为例，如果当资产价格向下穿越支撑线，说明价格出现超卖，偏离正常价格区间，后续触底反弹趋势。我们分别计算第1天、第2天、第3天价格是否下跌（当日价格-前日价格），第1-3天价格是否下跌（当日价格-前第3日价格，如2019年8月30日价格-8月27日价格），把价格上涨的次数/买入信号发生的次数作为准确率。

　　

统计可得，2018年至今10年期国债期货活跃合约的BOLL买入和卖出信号分别发生了15次和36次，其中买入信号出现后第一天的准确率为66.67%,即出现买入信号后，有66.67%的概率次日10年期国债期货的收盘价高于当日，买入信号出现后的1-3内的准确率为66.67%，即有66.67%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价高于当日。卖出信号的准确率也高于50%。

　　

综上，BOLL的买入和卖出信号对于10年期国债期货的跟踪作用较好，短期的判断准确率较高，时效性也较好。从近期趋势来看，5月末以来，10年期国债期货情绪较好，价格始终处于中线与阻力线的区间内，8月15日期货冲高回落，最高点图片阻力线，提示卖出，此后并没有显著的交易信号。目前来看，BOLL线带宽继续变窄，近期债市或处于窄幅调整阶段。

　　

三、 反趋势类指标

　　

KDJ（随机指标）：常用于波段操作的提示指标，通过一个特定的周期（常为9日、9周等）内出现过的最高价、最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系，来计算最后一个计算周期的未成熟随机值RSV，然后根据平滑移动平均线的方法来计算K值、D值与J值，并绘成曲线图来研判资产价格走势。

　　

计算公式：以计算日KDJ为例， 对每一交易日求RSV（未成熟随机值）

　　

RSV = （收盘价－最近N日最低价） / （最近N日最高价－最近N日最低价） × 100；K线 ：K值 = (M1-1)/M1 * 前一日K值 + 1/M1 * 当日RSV ；D线 ：K值 = (M2-1)/M2 * 前一日D值 + 1/M2 * 当日K值 ；J线 ：3 × 当日K值 － 2 × 当日D值

　　

参数：N、M1、M2 天数，一般取9、3、3，初始K值、D值为50。

　　

判断规则：（1）超买超卖提示：D > 80，超买；D < 20，超卖；J > 100%超买；J < 10%超卖；

　　

(2)买入卖出信号：买入信号，线K向上突破线D，若线J穿过线KD且三线向上，为黄金交叉；卖出信号，线K向下跌破线D，若线J穿过线KD且三线向下，为死亡交叉； （3）线K与线D的交叉发生在70以上，30以下，才有效。

　　

局限性：如果KDJ处于超买区间，但仍有可能出现持续上涨行情，如果KDJ处于超卖区间，但仍有可能出现持续下跌行情,在超买超卖区间，KDJ指标可能会出现钝化，所以KDJ不适宜在极强的市场上运用，另外最好配合其他指标一起。

　　

结合2018年以来10年期国债期货活跃合约与相应的KDJ线来判断KDJ的有效性。本文用KDJ出现信号后3天内10年国债期货价格变动来判断准确率，以D线的超买信号为例，如果当D>80，说明价格出现超买，偏离正常价格区间，后续高位回落趋势。我们分别计算第1天、第2天、第3天价格是否下跌（当日价格-前日价格），第1-3天价格是否下跌（当日价格-前第3日价格，如2019年8月30日价格-8月27日价格），把价格上涨的次数/超买信号发生的次数作为准确率。

　　

统计可得，2018年至今10年期国债期货活跃合约的KDJ的D线超买和超卖信号分别发生了40次和6次，其中超买出现后第一天的准确率为60%,即出现超买信号后，有60%的概率次日10年期国债期货的收盘价低于当日，超买信号出现后的1-3内的准确率为67.5%，即有66.67%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价低于当日。超卖信号的准确率相对较低。

　　

2018年至今10年期国债期货活跃合约的KDJ的J线买入和卖出信号分别发生了378次和24次，其中超卖信号出现后第一天的准确率为62.5%,即出现超卖信号后，有62.5%的概率次日10年期国债期货的收盘价高于当日，超卖信号出现后的1-3内的准确率为79.17%，即有79.17%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价高于当日。超买信号的准确率相对较低。

　　

2018年至今10年期国债期货活跃合约的KDJ的KD交叉入和卖出信号分别发生了20次和14次，其中买入信号出现后第一天的准确率为65%,即出现买入信号后，有65%的概率次日10年期国债期货的收盘价高于当日，买入信号出现后的1-3内的准确率为70%，即有70%的概率在买入信号出现后第三日10年期国债期货的收盘价高于当日。卖出信号的准确率相对较低。

　　

综上，KDJ的D线超买、J线超卖和KD交叉的买入信号对于10年期国债期货的跟踪作用较好，短期的判断准确率较高，时效性也较好。从近期的趋势来看，9月4日出现10年期国债期货的J线和K线由下向上穿过D线，提示买入。

　　

四、 信号准确率总结和近期信息提示

　　

9月4日，KDJ出现J线和K线由下向上穿过D线的黄金交叉信号，提示买入；从当天的日内信号（小时）来看，MACD、SAR和BOLL对当天的买入机会均有提示，13:45分，MACD中DIF线由下向上穿过DEA线，SAR中国债期货价格高于SAR线，提示买入信号，而BOLL中国债期货的价格超过MID线提示进入买方市场。

　　

9月6日收盘，MACD中DIF线有向上穿过DEA线的趋势，即将释放买入信号。买方行情仍在继续，但需注意，技术指标存在一定滞后性，还需结合基本面分析进行交易。