10月21日，光伏龙头跌停CNC，收盘296.45元/股，近2.6万手封跌停。同时，龙头股的暴跌也导致了整个光伏板块的走弱，迈威股份、中环股份、隆基股份也纷纷下跌。 　　

　　值得一提的是，自去年5月以来，该公司股价一直稳步攀升，屡创新高。9月初创历史新高358.12元/股，区间累计涨幅1200%，堪称12倍大牛股。 　　

　　此外，10月20日刚刚披露第三季度业绩，公司前三季度实现营收75.86亿元，同比增长289.71%；净利润达到14.05亿元，实现了自2010年以来10年的利润总额。 　　

　　然后，业绩和股价齐飞的“大牛股”上了CNC。为什么会突然崩掉？ 　　

　　前三季度净赚14亿元 　　

　　公开资料显示，CNC于2004年进入太阳能光伏行业，从事精密机床的研发、生产和销售。与GCL、晶科能源等多家知名光伏企业合作，相关产品市场占有率超过40%，被视为切片机设备的领导者。 　　

　　此外，公司利用上游硅片切片工艺的核心优势，2020年快速切入单晶硅片赛道，成功“弯道超车”。目前和同行业龙头的隆基股份、中环股份相差无几。 　　

　　三季报数据显示，公司2021年前三季度实现营收75.86亿元，同比增长289.71%；归母净利润14.05亿元，同比增长310.28%。对于业绩大幅增长的原因，公司归因于单晶硅业务规模的扩大。 　　

　　但随着业绩的快速增长，公司经营活动产生的现金大量流出。报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为-3.05亿元，去年同期为1.54亿元。 　　

　　值得一提的是，经营活动产生的现金流量是指除投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项产生的现金流量，是企业现金的主要来源。 　　

　　关于经营现金流量的变化，计算机数控表明，本期预付材料的增加、职工人数的增加、收入和利润的增加导致了税式费用的增加。 　　

　　具体来说，公司的预付账款、应付票据、应付账款等。均较年初大幅增长，主要是采购量增加。 　　

　　此外，截至报告期末，公司存货账户余额为17.51亿元，较年初增加147.41%，主要系外购原材料和委托加工材料增加所致。 　　

　　正因为如此，公司前三季度成本高。报告期内，公司实现营业成本57.1亿元，同比增长302.96%，高于营业收入289.7%的增速，导致毛利率下降2.5%。 　　

　　频签大额订单，业绩有望提速？ 　　

　　事实上，自CNC进入光伏单晶硅领域以来，这项业务迅速为公司贡献了很大比例的营收。 　　

　　其2021年半年报显示，公司主营收入35.87亿元，同比增长231.08%。其中，上半年单晶硅业务实现营收34.93亿元，占总营收的97.37%，贡献的利润比例高达96.25%。 　　

　　目前公司现有单晶硅产能已达20GW，未来产能仍在释放中。 　　

　　今年5月，CNC再次抛出募资方案，拟通过发行可转债募集资金24.7亿元，投资包头年产10GW单晶硅拉晶及配套生产项目。该项目总投资约35亿元，预计2022年达产。 　　

　　至于项目投产，CNC在半年报中指出，截至报告期末，公司“5GW单晶硅生产项目”和“8GW单晶硅生产项目”均已达到满负荷 　　

　　10月11日公告，公司增资10.2亿元，共同投资年产10万吨颗粒硅和15万吨高纯纳米硅项目。增资后，江苏中能、上吉数控、高佳太阳能分别持有内蒙古鑫源65%、32%、3%的股份。 　　

　　但值得注意的是，从产业链的利润传导来看，当上游硅材料价格持续上涨，下游电池及组件企业利润空间消失时，硅片企业无法将成本上涨全部传导到下游。那么对于上游的CNC来说，未来硅料价格走势尚不确定，公司业绩能否提速还有待观察。 　　

　　后语 　　

　　在光伏行业的高度繁荣下，CNC抓住机遇，乘势而上，形成了“高端装备核心材料”双轮驱动的业务格局。对于未来空间，机构持乐观态度。浙商证券10月21日报告，继续维持CNC买入评级。 　　

　　文：红小兜 　　

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