从去年开始，“固定收益”突然流行起来。 　　

　　

　　因为，20年来，随着非标固定收益类信托的出现，刚性兑付不复存在，以及各种集中的雷阵雨(老南早在2019年就对相关风险进行了警示)，年化收益区间在6%-8%的产品比较稀缺，很多金融机构都将“固定收益”作为重点推荐产品。 　　

　　

　　最近有很多人来咨询老南关于“固定收益”的问题，包括曾经在直播上提到“固定收益”是一个选项，但不是最好的。 　　

　　

　　那么，今天，我们就来简单说说“固定收益”的利与弊。 　　

　　

　　1“固收+”其实并不是什么新产品，已经存在10年以上了，只是以前叫――混合债券型二级基金。 　　

　　

　　听到这个名字就让人头晕，所以近几年我改名叫“古寿”，体验好了很多。就像当年，阿里把货币基金命名为“宝月”。 　　

　　

　　“固定收益”的本质可以简单理解为“固定收益”，差不多80%投资于债券，差不多20%投资于股票。 　　

　　

　　靠“固定收益”部分，争取4%-5%的收益，能剩多少就看股市了。 　　

　　

　　 　　

　　

　　以wind的“混合债券型二级基金指数”来看，2003年以来，这个指数的年化收益为9.12%，最大回撤为12.02%。 　　

　　

　　整体看，还是有机会替代之前的非标固收的。 　　

　　

　　2但是，细节在魔鬼，如果你细细看下这张图，就会发现，这个策略，在部分时间段，而且不短的年份，并不优秀。 　　

　　

　　 　　

　　

　　比如2007年牛市顶峰后，到2014年二季度，差不多6年半，年化收益只有3.73%，期间最大跌幅为8.45%。 　　

　　

　　比如15年的牛市高峰过后，到19年底，年化收益只有0.6%，期间最大跌幅为11.36%。 　　

　　

　　所以去年很多嘉宾来问老南要不要用2019年和2020年很多扎实的收益和辉煌的成绩来配置的时候，老南提醒了他们这个产品的不足： 　　

　　

　　1、超额收益完全靠股市，股市好坏和超额收益高度相关，甚至会拖后腿。 　　

　　

　　2、如果遇到股债双杀的情况，业绩会很难看。 　　

　　

　　然后今年一季度股票和债券都来了，所以大部分“固定收益”产品最近表现都非常难看。 　　

　　

　　3当然，老南写这篇，并非说“固收+”不能买，而是说不能闭着眼睛买。 　　

　　

　　对于小额投资者而言，“固收+”的确是波动可控，长期回报率，甚至能和股票宽指（沪深300、中证500）有的一比的产品。 　　

　　

　　但是，要特别注意，别在牛市高点冲进去，很容易“固收+”成了“固收-”。 　　

　　

　　wind混合债券型二级基金指数年涨幅 　　

　　

　　 　　

　　

　　而且要特别看下基金经理，这类产品，对基金经理要求挺高的，既要懂债，又要懂股。 　　

　　

　　但是有的基金公司直接去双基金经理，一个管债，一个管股，但是也有一个问题，就是股债的仓位比例谁说了算。这些都要了解清楚。 　　

　　

　　4对于大额投资者来说，这个大额是指可以购买信托和私募的合格投资者，“固定收益”并不是最好的选择。 　　

　　

　　因为，“固收+”的本质，就是通过股债组合的方式，提高收益，降低波动，但是，受制于资产仅有股和债，策略仅有做多，导致风险并未有效化解。 　　

　　

　　所以，市场上，是有专业的“多资产多策略”的产品可供选择。 　　

　　

　　例如，在一个投资组合中，通过增加商品来丰富资产。 　　

　　

　　比如在投资组合中，加入套利、中性策略、期权等。战略也就丰富了。 　　

　　

　　 　　

　　

　　但是，还有一个个人问题，就是能把握这些底层资产的管理者太稀缺了。 　　

　　

　　所以往往以FOF的形式收场，但是优秀的多资产多策略管理者目前也非常稀缺。 　　

　　

　　Jie所以，真没有绝对好的产品，任何产品，都有自身的优点和缺点。 　　

　　

　　对理财配置而言，只有深刻了解每个产品的缺点，才能扬长避短，做出最好的投资选择。 　　

　　

　　-结束-