4月9日，中宏网股票频道4月16日电 ,证监会网站发布《国联证券股份有限公司(以下简称：国联证券，601456 . sh)2021年向专业投资者公开发行短期公司债券(第一期)票面利率公告》公告显示，国联证券本期债券发行规模为10亿元，占票面利率的3.10%。 　　

　　(来源：证监会网站) 　　

　　加上2月份公布的拟通过非公开发行a股募集的65亿元，国联证券今年或正在推进的融资已达75亿元。国联证券持续融资的原因是什么，或者从其信用交易业务的萎缩就可以看出。 　　

　　不断发债定增缘何在 　　

　　事实上，在本次发债之前，国联证券已于2月5日公告拟在a股募集资金。 　　

　　公告称，拟在a股募集不超过65亿元。扣除发行费用后，进一步拓展包括融资融券在内的信用交易业务不超过25亿元，使用不超过30亿元拓展固定收益、股权和股权衍生品交易业务，增加子公司投资不超过5亿元，使用不超过5亿元用于其他流动资金安排。 　　

　　(来源：国联证券公告) 　　

　　此外，根据2020年年报内容，2020年新增贷款76.7亿元，除补充资本和增加营运资金外，大部分投向了以融资融券和股票质押式回购为主的信用交易业务和证券投资业务。 　　

　　不仅如此，根据国联证券2月份披露的募集资金使用情况报告，截至2020年底，其IPO募集资金净额为19.38亿元，已全部用完。其中，10.55亿元用于加快发展融资融券、股票质押式回购等资本中介业务；使用6.16亿元增加自营业务投资规模，提高投资回报率；用2.67亿元培育场外市场业务、金融衍生品业务等创新业务。 　　

　　显然，随着系列资本运作的推进，国联证券对资金的渴望已经越来越明显。 　　

　　需要指出的是，在巨额融资资金的使用上，国联证券除了补充资本金、增加营运资金外，大部分都投向了以信用交易、证券投资、资产管理为代表的交易性业务。如果算上IPO、定增和获批公司债，自a股上市以来，国联证券融资规模已达155亿元，其中近六成投向交易性业务。 　　

　　作为典型的资产管理公司，国联证券2020年总投资收益为6.8亿元，而净利润为5.88亿元。投资收益与净利润的比率高达115.6%，这意味着投资收益已经成为收入的重要来源。 　　

　　信用业务缩水近两成 　　

　　2020年年报显示，报告期内，国联证券实现营业收入18.76亿元，同比增长15.87%；净利润5.88亿元，同比增长12.76%。美中不足的是，信用交易业务仅为2.35亿元，同比下降17.63%。 　　

　　资料显示，国联证券的信用交易业务分为两块，一块是融资融券业务，另一块是股票质押式回购业务。2020年，融资融券业务无论是规模还是收入都将扩大。截至2020年末，客户信用账户总数为22941户，同比增长6.17%；两个客户总授信额度为572.0亿元，同比增长16.39%；两融余额86.26亿元，同比增长87.03%；实现利息及手续费收入4.34亿元，同比增长65.65%。 　　

　　与融资融券业务良好增长相对应的是，国联证券股份质押式回购业务大规模萎缩。2020年年报显示，报告期内，国联证券质押式股份回购业务本金余额为30.83亿元，较49.15亿元的规模a缩水约37.27% 　　

　　公开资料显示，国联证券前身为无锡证券有限责任公司，由全民所有制企业无锡证券改制而来，后经过两次增资和股改，变更为现在的国联证券。 　　

　　国联证券继2015年在港交所主板上市后，于2020年7月在上交所主板上市。 　　

　　就在a股上市50天后，也就是2020年9月20日，国联证券突然发布公告称，拟向郭进证券全体股东发行a股股票，以换取股份吸收合并郭进证券。 　　

　　上市后不久，它计划与同行中交易量更大的郭进证券合并。国联证券一度成为资本市场的焦点，股价一路上涨。然而，约三周后，双方以涉嫌内幕信息泄露等市场疑虑中止了重组。 　　

　　值得一提的是，对于此次重组，2020年11月20日，国联证券被证监会出具监管警示函。原因是，“在筹划重大资产重组过程中，未对监管政策进行有效评估，重组方案准备不足。同时，没有仔细评估对证券市场的影响”。 　　

　　此外，在缺乏基本面支撑的情况下，其a股股票的收盘价在3月19日、3月22日、3月23日连续三个交易日上涨超过20%，被媒体报道 　　

风控合规能力待加强

除上文中所提及的2起尚未了结的股票质押式回购业务交易纠纷，国联证券及其控股子公司还存在4起管理人涉诉案件。4起案件中，1起为质押式回购纠纷，其余3起均为债权纠纷，涉案金额总计近8亿元，凸显其风险管理短板。

此外，国联证券的合规水平也曾受公众质疑。据年报信息，除因与国金证券重组事件被监管警示外，2020年1月14日，国联证券子公司华英证券作为山东龙力生物科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并配套募集资金事项的独立财务顾问，在履行持续督导间未及时发现龙力生物违规挪用募集资金的情况，重组执业中尽职调查工作不规范，部分工作底稿保存不完整的情况，被证监会山东监管局出具警示函；2020年10月27日，中国证监会就投资银行类业务内部控制不完善，存在质量控制现场核查制度、反馈意见报告制度不健全等问题分别对国联证券及华英证券出具了警示函。

报告期外，华英证券在2017年一年内两次被监管机构处罚，而2018年国联证券因两高管违规炒股遭证监局罚没397万元。

尽管国联证券一再表示，公司高度重视，将进一步加强合规管理，做好信息披露工作，但下一步工作中，如何加强与监管及投资者的信息交流与畅通，仍然是其需要注意的问题。