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2022-09-06 23:32:54 股指期货

　　摘要　　

　　PayPal自2015年分拆以来表现强劲，我认为还有进一步上升的空间。　　

　　我之所以对这个名字感兴趣，是因为它的商业模式质量以及该股与大盘的低相关性。　　

　　由于PayPal的增长前景和股票令人满意的多样化特征，我准备加入我的投资名单。　　

　　我仔细研究PayPal(PYPL)已经有一段时间了。这家支付系统供应商首次引起我的注意是在2017年10月，当时该公司发布了一个令人印象深刻的季度，反映了强劲的增长势头和不断增长的利润率。　　

　　快进到18个月，市值增长了46%。我想把这只股票加入我的抗风暴增长投资组合。　　

　　核心增长 　　

　　对PayPal的投资始于确信该公司在支付处理领域的增长趋势是正确的。与我对Visa (V)的想法一致，我认为PayPal也可以从支付方式的长期转变中受益，从现金和支票到塑料和电子。这一过程在发达国家进展顺利，但仍在增长，而在许多其他全球市场才刚刚开始。　　

　　如下图所示，这家金融科技公司的关键运营指标看起来非常令人鼓舞。尽管易贝(NASDAQ :eBay)业务的迅速下滑造成了拖累，但总支付价值(即TPV)的增长几乎没有放缓的迹象。我预计，这一业务在TPV的份额最快将在下个季度降至10%以下，而且仍将是微不足道的。与此同时，活跃账户总数一直在加速增长，即使在调整M & amp；amp；amp；M账户净增290万后也是如此。第四季度的交易。　　

　　我希望PayPal能够利用规模经济来实现其效益，并随着时间的推移提高利润率，这应该是利润增长的好兆头。目前预计EPS每年增长近20%(见下图红线，暗示合理的长期PEG倍数为1.9倍)。我认为，如果利润率上升，关键的Venmo业务(TPV的188亿美元和80%的令人眼花缭乱的增长率)能够促进未实现的盈利能力改善，这一估计可能会被超过。　　

　　“SRG因素”：拥有战略性股票 　　

　　推动PYPL在我的多元化投资组合中占据一席之地的论点，我称之为“SRG因素”，其首字母缩写代表“抗风暴增长”。我用这句话来形容，它可以随着时间的推移继续增长，同时提供一定程度的向下保护。　　

　　对于PayPal，这里需要做两件事。首先，公司财务表现的两个关键驱动因素是(1)用户群的规模和(2)交易量。正如我之前提到的，这两个指标都在稳步增长，并且保持着相同的速度。　　

　　由于PayPal并不依靠新客户“走出门”来实现销售(它已经拥有了相当大的潜在客户群，也就是它的用户群)，公司的财务表现可能不那么坎坷，更容易预测。因此，在调整高增长预期后，我预计PYPL的价格不太稳定，因为高增长预期往往会增加股票表现的波动性。　　

　　查看过去三年12个月的营收、毛利和每股收益趋势。　　

　　其次，从历史的角度来看，自2015年拆分以来，PYPL在绝对风险和相对风险方面一直表现强劲，它与标准普尔的行为只是松散相关。普尔500指数(SPY)。这只股票与股指日收益率的相关性只有0.6倍，即使在大范围的市场困难中，这只股票也表现出弹性的迹象。　　

　　例如，自2018年第四季度“准熊市”开始以来，PYPL上涨了19%(经受住了收到的4Q18财报)，从未下跌超过14个百分点。相比之下，标普500指数。在圣诞节假期期间损失了近20%的市值后，P 500指数在过去六个月中下跌了-4%。　　

　　由于其低相关性和强大的风险调整回报，PYPL一直是全股票投资组合的重要补充。平均分配50-50投资与股票S & amp自2015年7月以来，标准普尔500指数每月都在重新平衡，每年的回报率将接近22%(标准普尔500指数为13.9%；标准普尔500指数)，同时经历了最低的4.4%的每日跌幅(标准普尔500指数下跌4.2%；P 500指数)。由于夏普比率的差异为0.36，因此假设投资组合的风险调整回报率明显优于标准普尔。P 500指数。　　

　　请参见下表和图表：　　