我是腾腾的爸爸。
一只股票的投资价值是多少？
白话就是：用钱买一家公司的股票，未来就能获得投资回报。
投资回报就是投资回报。
张投资200元，一年后投资收益20元；李四投资300元，一年后，投资收益20元。
看起来张三和李四的收益是20元，但张三的20元收益是200元投入的结果，李四是300元投入的结果。
显然，张三的效率要比李四高得多。
所以，在比较股票的投资价值时，最重要、最核心的比较不是绝对量(投资收益)，而是相对量(投资收益率)。
这段话的意思是：股票的投资价值是通过股票的投资收益率来衡量和对比的.
这样看来，还是有点抽象。
我举两个例子来做一些计算，让你清楚的了解我的计算过程和我的选股过程。
如果有两家公司，A公司需要投资100万元，投资后每年可以净赚20万元。随着公司的发展，净利润每年增长20%。
如下图所示：
这样，如果你投资A公司，它的初始投资回报率是：20万100万=20%。
我们称之为“初始投资回报”初始投资回报。
因为净利润每年以20%的速度增长，相对于前期100万元的投入——
一年后，投资回报率为：20%1.2=24%；
两年后，投资回报率为：24%1.2=28.8%；
3年后投资回报率为：28.8%1.2=34.56%；
4年后投资回报率为：34.56%1.2=41.47%；
五年后投资收益率为：41.47 1.2=49.76%。
你看，仅仅5年后，今天100万的收入就能带来50万左右的投资收益。
这样的投资是否可观？
生活中这样的好事多吗？
更多！
举个简单的例子：10年前，我在一个小县城花10万买了一套房，房租一年2000，现在一年2万。
投资回报率从一开始的2%提高到现在的20%。
股票背后是企业。
优秀的企业总是不断发展的。
长期来看，整体来看，企业的利润增长会像房地产一样不变。
另一家B公司也需要投资100万元——投资时，年净利润30万元，但年利润增长率只有10%。
如下图所示：
因为B公司，现在，我们的问题是：
1、乙公司有没有投资价值；
2、甲公司与乙公司哪个更有投资价值。
和计算A公司的投资回报率一样，我们可以先用同样的方法计算B公司的投资回报率——
初始投资回报率：30万100万=30%；
1年后，投资回报率：30%1.1=33%；
两年后，投资回报率：33%1.1=36.3%；
3年后投资回报率：36.3%1.1=39.93%；
4年后投资回报率：39.93%1.1=43.92%；
五年后投资回报率：43.92% 1.1=48.31%。
五年后，B公司的净利润相对于100万元的初始投资，可以提供高达48.31%的投资收益率。
这个收益率也挺好的。
要知道，社会无风险收益率长期会是3%(长期国债利率)，通胀系数会在3%-4%之间。
投资B公司，5年后可获得48%以上的投资收益，适当跑赢国债收益和CPI。
所以，第一个问题“B公司有投资价值吗？”很明确：它不仅具有投资价值，而且具有巨大的投资价值。
第二个问题呢——A公司和B公司，
哪个更有投资价值呢？根据上边的计算，我制作出甲乙公司投资收益率的对比表――如下图表所示：
初始投资收益率，甲公司远远低于乙公司（20%V30%），但甲公司的净利润每年以20%的速度增长，乙公司的净利润每年增长率只有10%，所以我们看到，4年后，甲的投资收益率就接近于乙，而5年后，甲就实现了反超。
如此，甲和乙哪个更有投资价值呢？
我们的答案是：短期内，乙的投资价值远远高于甲，而从长期看，则甲的投资价值远远高于乙。
因此，不同类型的投资者，对甲乙的投资价值判断，是不同的。
格雷厄姆式的投资更注重眼前的价值，所以他们会认为乙公司的投资价值大于甲公司的投资价值。
巴菲特式的投资兼顾了成长的力量，所以他们会认为甲公司的投资价值大于乙公司的投资价值，而且投资的时限越长，这种成长的优势就越发明显，甲对乙的优势也就越明显。
5年前，腾腾爸会认为乙公司的投资价值更大。
现在，腾腾爸越发倾向认为，甲公司的投资价值更大。
通过上边的阅读，希望你能真正搞懂并牢牢记住以下两件事情：
1、投资价值是通过投资收益率来体现的，而投资收益率是可以计算的――但愿上边的计算过程，你能记住并活学活用；
2、投资价值更重要的是一个相对量而不是一个绝对量，投资价值的多寡是通过比较获得的――正如前文所述，通过计算和比较，我们得出了甲公司的长期投资价值大于乙公司的长期投资价值――在股票投资中，选择谁，放弃谁，都是通过分析和比较来确定答案的。
第1点是教授你如何计算，第2点是提醒你投资标的的选择，必须通过分析和比较。
讲到这里，今天文章的主题实际上已经全部讲完了。
我以前说过，任何道理，如果是真的有用，就应该能够指导我们具体的实践。
所以，为了更好地配合大家理解今天的文章主题，我们就用几个实例来演示上边所讲的内容。
大家都知道，我前七大持仓个股中有中国平安、兴业银行、贵州茅台、雅戈尔四只个股。
也都非常好奇，在最近的市场下跌行情中，我做了什么样的操作――加仓了谁，没加仓谁，为什么？
下面，就是我的计算和分析。
（截图于中国平安２０１８年财报）
中国平安2018年归母净利润1074亿，每股收益6.02元。
2009年以来，每年归母净利如下表所示：
从2009年到2018年，9年间年复合增长25.5%，最近5年复合增长率30.67%。
保守一点，我们预估未来5年，净利增速还能实现年复合增长20%。
上周五（5月24日，下文提及的股票收盘价均以此日期为基准）收盘价为每股76.50元。
若此，现价买入，则初始投资收益率为：6.02÷76.50＝7.9%。
3年后，投资收益率为13.65%。
5年后，投资收益率为19.66%。
（截图于贵州茅台２０１８年财报）
贵州茅台2018年归母净利352亿，基本每股收益为28.02元。
2009年以来，每年归母净利如下图表所示：
2009年到2018年，9年间净利润年复合增长率为26.3%，最近5年则为18.34%。
乐观一点，我们也预估未来5年，它的净利复合增长率为20%。
上周五收盘价为每股878.5元。
若此，现价下买入，则初始投资收益率为3.19%。
3年后，投资收益率为5.51%。
5年后，投资收益率为7.94%。
（截图于兴业银行２０１８年财报）
兴业银行2018年归母净利606亿，基本每股收益为2.85元。
2009年以来，每年归母净利数据如下图表所示：
2009年到2018年，9年前兴业银行的净利润年复合增长率为18.35%，最近5年则下降为8.02%。
保守一点，我们预估未来5年它的净利复合增长率为5%。
上周五收盘价为18.24元。
若此，现价下买入，则初始投资收益率为15.63%。
3年后，投资收益率为18.09%。
5年后，投资收益率为19.95%。
（截图于雅戈尔２０１８年财报）
雅戈尔2018年归母净利润36.8亿，基本每股收益1.03元。
2009年以来，每年归母净利润数据如下图表所示：
2009年到2018年，9年间雅戈尔的归母净利润年复合增长率为1.34%，最近5年则为22%。
通过腾腾爸的长期追踪和分析推断，我认为未来3－5年，净利润保持在现有水平上，将是大概率事件――我们可以合理推断，它未来5年的净利增长速度也为年化5%。
上周五收盘价为每股9.24元。
若此，现价下买入，则初始投资收益率为11.15%。
3年后，投资收益率为12.91%。
5年后，投资收益率为14.23%。
根据上述计算，5年内，最有投资价值的股票是中国平安和兴业银行，然后是雅戈尔，最后是贵州茅台。
这个结论，是不是有点儿意外吧？
怎么市场大热股贵州茅台在腾腾爸的分析中，反而是上述四只个股中投资价值最低的呢？
那为什么你腾腾爸还在坚定持有它呢？
对这个话题，我们今天先放在这，改天再聊。
根据上边的分析和计算，谈谈我最近的操作吧――
此番股市下跌，适逢分红季，所以分红和追加的资金，我把大部分资金，买入了中国平安，一小部分介入了兴业银行和雅戈尔，很少的部分介入了贵州茅台。
