郑源是西南财经大学经济学院教授，中国人民大学长江经济带研究院研究员。 　　

　　2020年4月20日，央行下调贷款市场报价利率(LPR)。一年期LPR调整为3.85%，五年期LPR为4.65%。与2月份调整后的LPR利率相比，1年期LPR和5年期LPR分别下调20个基点和10个基点，属于不对称下调，旨在刺激经济而非房地产。 　　

　　为什么下调LPR利率？答案很明确，提振经济 　　

　　一季度我国经济受疫情冲击明显，实际GDP同比下降6.8%，为改革开放以来首次负增长。其他经济指标也全线下滑，固定资产投资下降16.1%，民间投资下降18.8%，税收下降16.4%，社会消费下降19.0%，货物进出口总额下降6.4%。居民人均可支配收入实际下降3.9%，全国居民人均消费支出实际下降12.5%；全国城市调查失业率在2月份上升到6.2%，在3月份上升到5.9%。全国居民消费价格同比上涨4.9%。国际上，国际货币基金组织预测今年全球经济将萎缩3%，这将制约中国的出口，因为出口与全球经济增长率高度相关。据统计，全球经济增速将下降1个百分点，中国出口增速将下降6-8个百分点。 　　

　　2020年是全面建成小康社会和脱贫攻坚决胜之年，也是“十三五”的收官之年。当前，国际疫情仍在蔓延，世界经济下行风险加剧，不确定因素显著增加。要坚决贯彻党中央、国务院决策部署，统筹推进疫情防控和经济社会发展。 　　

　　在经济衰退期间，凯恩斯主义者认为我们应该逆风行动，采取积极的财政和货币政策。有学者建议，应尽快推出万亿财政刺激计划，新增基础设施是财政刺激的重点投资领域。目前货币政策已经走向宽松。2月17日MLF降息后，2月20日LPR下调；4月15日下调MLF利率，4月20日继续下调LPR，且下调力度加大。2020年1月6日，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。2020年4月15日起，下调存款准备金率1个百分点；疫情以来，央行逆回购利率已分别下调两次；增加中小银行再贷款的再贴现额度。在后续，我们认为仍有降息和RRR降息的空间。货币政策适当宽松，可以释放流动性，激活交易。根据IS-LM模型，货币政策宽松可以增加产出，降低利率。降低利率可以降低企业的融资投资成本，从而促进投资，增加产出。 　　

　　旨在刺激经济而不是房地产 　　

　　今年2月和4月，LPR利率不对称下调，2月1年期和5年期以上两个品种分别下调10个和5个基点；1年期和5年期分别下调20和10个基点。可以看出，央行对长期利率的下调力度弱于短期，存在明显的结构性特征。房地产贷款期限更长，可见非对称减持的目的是刺激经济而非房地产。 　　

　　中共中央政治局4月17日召开会议，提出稳健的货币政策要更加灵活适度。应通过降低RRR、降息、再贷款等措施，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，将资金用于支持实体经济特别是中小企业。会议指出，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。中央政治局再次为房地产市场定调，对近期一些地方房地产市场出现的怪现象给出了明确的方向。排长队抢豪宅、百万“茶水费”、负增长、房价上涨与疫情、经济下行、“六稳”、“六保”不相适应等怪现象，引起社会广泛关注。高房价会因债务效应挤压居民消费，这与宽松货币政策的初衷不符。货币政策旨在引导信贷资金更多流向实体经济，推低实体企业融资成本，加大对中小企业和民营企业的金融支持，帮助中小企业渡过疫情难关。虽然降低LPR利率有利于房地产市场，但这绝不是为了刺激房地产市场。在深圳等地，贴现商业贷款流入楼市的违规操作，加大了楼市杠杆和楼市投机风险。央行已经开始严查商业贷款和消费贷款流入房地产市场。 　　

　　利率下行对于消费和出口也是利好 　　

　　降低房贷、车贷和各种消费贷款的利率，会降低消费成本，促进消费。利率下行，储蓄减少，活期消费会增加。降低利率可以降低产业成本和产品价格，提高出口产品的国际竞争力。对于一个大型开放经济体来说，利率下降会增加资本净流出，从而降低实际汇率，促进净出口。(责任编辑：王新)