香港联系汇率制: 1983年10月17日，香港正式实行联系汇率制度。香港金管局会确保美元与港币的汇率维持在(7.75~7.85)。一旦汇率达到/超过区间，就会启动反向交易操作。可见，联系汇率制度实际上是一种小范围浮动的固定汇率制度。在过去的20年里，港元汇率除了在2003年10月短暂突破7.75的支撑位外，其他时间都维持在上述区间。在3月18日的分析文章中，我们提到USDHKD最高达到7.8308，距离7.85的上限只有不到200点。时隔一个多月，美元兑港币汇率继续走高，最新值达到7.8467，距离HKMA的警戒上限7.85仅剩33个标准点。预计香港金管局将于近期启动反向操作：卖出美元，买入港元，直至汇率降至7.75附近。中间近1000个标准点的利润率几乎是无风险的，除非取消联系汇率制度。此外，香港和美联储的基准利率基本相同，买入和卖出的隔夜利息成本较小，因此利息成本不会显著侵蚀利润率。主要问题是美元兑港币的波动性较差，从区间高点到低点的时间短则半年，长则几年。很多人受不了这么长的持有时间。以上次7.85~7.75的波动为例。从2018年3月开始，到2020年4月结束，中间隔了两年。而且美元兑港币的汇率并不是从高点线性跌至低点，而是会多次反弹，一次反弹需要半年左右的时间。基于此，港元汇率区间的交易更适合资金量较大的机构投资者，个人交易者会在实践中考验自己的耐心。
美元指数: HKD美元上涨的主要驱动因素是最近强劲上涨的美元指数。美元指数已经站上102关口，目前正在冲击103的关键位置。近5个交易日全部收出阳线，累计涨幅2.35%，上涨势头极为强劲。消息上没有什么值得关注的，但是美联储加息的预期比之前更强烈。4月18日，圣路易斯联储主席布拉德表示，美国通胀率“过高”。美联储需要迅速采取行动，通过多次加息50个基点，在年底前将利率上调至3.5%左右，不排除一次加息75个基点的选项。布拉德的观点代表了大多数美联储官员的想法，鹰派观点是提振美元指数的重要因素。需要注意的是，10年期美国国债收益率在4月19日触及2.94%的高位后开始下行，最新值为2.76%；与此同时，德国国债收益率也在降低。有趣的是，美元指数是在19日国债利率见顶后开始的强劲上涨。也就是说，过去五个交易日美元指数的上涨缺乏债券市场利率走高的支撑。由于债券收益率是货币价值的锚，我们预计美元指数的上涨将难以持续。美元兑港元逼近7.85的警戒线后，即使HKMA不采取行动，汇率自然会下跌。
USDHKD技术面:
摘要
ATFX分析师团队：港币汇率存在上述套利形态，类似于2015年瑞士法郎黑天鹅之前的欧元兑瑞士法郎(固定汇率1.2)。虽然风险不大，但是持单太久并不适合所有人参与。
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