从3360010到695002021，商品牛市持续，CRB商品指数创7年来新高。2021年4月起，国内期货市场客户权益规模进入万亿元时代。2021年三季度以来，大宗商品市场波动加剧。分析人士认为，在大宗商品供需格局变化、新旧能源逐步转换的背景下，预计2022年大宗商品重心下移，能源主题投资机会显著。 　　

　　或者重心下移。 　　

　　分析人士认为，2022年大宗商品市场可能进入新阶段，随着主要大宗商品供应约束的逐步缓解，2022年大宗商品市场重心可能回落。 　　

　　“总体来看，2022年大宗商品需求下行压力会比较大，而主要大宗商品供给侧的约束会有所缓解。煤炭、原油、铁矿石、铜、锌等主要商品的供应。都会趋于增加，供求格局不利于商品价格。预计2022年，大宗商品市场整体将呈现下行趋势。”中信期货表示。 　　

　　该机构认为，2022年大宗商品的主要上行机会在于房地产的宽信贷和财政政策的预推出，导致上半年需求修复。特别是有色金属中的黑色金属、建材、铝等国内定价的商品，有一定的修复空间；但从全球来看，经济整体会趋于下滑，全球定价的商品和受出口影响较大的商品，比如原油，会相对疲软。 　　

　　从商品市场来看，全球需求已经下降。展望2022年，国茂期货表示：“大宗商品需求将进一步减弱，供应约束问题将逐步改善。当美联储逐步收紧货币政策时，金融环境将不再宽松，此轮大宗商品市场的拐点可能已经出现。然而，在二氧化碳排放峰值和碳中和的目标下，一些商品的生产能力可能会继续受到限制。此外，一些新兴市场国家的经济复苏有望持续，大宗商品的需求周期可能被拉长，部分大宗商品可能仍存在一些结构性机会。” 　　

　　尽管市场对本轮大宗商品价格上涨的原因和持续时间仍存在分歧，但随着部分国家滞胀风险的累积，机构人士一致预计，2022年全球主要经济体将采取措施管理通胀。 　　

　　SDIC期货分析认为，在此背景下，2022年，商品市场将围绕宏观紧缩、供应恢复、碳中和、新冠肺炎疫情等因素演变。虽然总体格局会从供不应求转变为供需平衡，但不确定性依然较大，再平衡之路可能面临挑战。因此，在投资策略上，应重点把握结构性行情，更多依靠对商品供需平衡的细致分析。 　　

　　关注结构性投资机会 　　

　　2020年初以来，大宗商品市场一直在跌宕起伏中上涨。从2020年的贵金属、农产品，到2021年的原油、有色金属，商品市场的明星品种也在不断变化。人们认为，2022年，投资者可以重点关注新旧能源格局重塑和大宗商品供需格局变化下的投资机会。 　　

　　SDIC安信期货研究表示：“2021年，中央经济工作会议已经确定了稳中求进的主基调，以经济建设为中心。展望2022年，大宗商品市场在经历了疫情以来近两年的牛市后，高位势必分化震荡。受益于“双碳”战略和绿色发展概念的大宗商品可能会继续受到支撑，而受到政策调控的煤炭资源价格很难有更高的波动性。无论是经济基本面还是大宗商品价格，都将步入重建后的新格局，逐步演绎新一年的运行节奏。” 　　

　　“随着‘双碳’行动的持续推进，大宗商品供求格局将被重塑。”根据对国际贸易的分析，一方面，供给和 　　

　　从股市细分对应的投资机会来看，川财证券认为，2021年中央经济工作会议提出了以煤为主的能源基本国情，保证能源稳定供应。目前煤炭板块的悲观预期有望得到修复。谢场基准价上调将带动动力煤龙头业绩持续提升，有望催化估值修复重塑。建议关注业绩稳定高分红标的。有色方面，房地产板块资金最紧张的时刻可能已经过去，新能源板块对电解铝需求端的贡献不容小觑。上半年可关注阶段性反弹机会。 　　

　　“2022年，能源供需矛盾将大大缓解，在高物价和政策压力下，供应压力将逐步改善。其中，煤炭供需缺口将修复，价格重心明显下移；但全球经济低迷导致原油需求增长放缓，油价重心可能下移；碳中和背景下，天然气需求保持稳定，预计大幅调整空间有限。”中信期货研究表示。 　　

　　马丽景 　　

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