第一批养老基金之一的FOF，华夏养老2040下周一就满三岁了！
2018年8月，华夏养老2040正式发布，赶上股市低潮。三年后，
2040年华夏养老交出了一份怎样的成绩单？
截至2021年7月31日，华夏养老2040成立以来收益率为60.52%，超越业绩比较基准28.03%，组合年化收益率达到17.83%。
华夏养老2040累计净值增长率
年化计算公式为：区间年化收益率=(1区间收益率)(365/区间实际自然天数)-1。来源：华夏基金，经托管行复核，截至2021年7月31日。历史表现不表明未来表现，也不代表投资建议。
银河证券数据显示，截至2021年9月3日，华夏养老2040近一年排名1/10，同类排名第一。
― 华夏养老2040三周年―
年化收益率超17%
自2018年9月13日成立以来，华夏养老2040累计净值上涨60.52%，组合年化收益达17.83%。
近一年同类排名1/10
截至2021年9月3日，华夏养老2040年排名同类1/10。
规模增超4倍
截至2021年6月底，华夏养老2040规模在今年二季度末达到11.63亿元，比既定规模2.11亿元高出近4.5倍。
排名数据来自银河证券。截至2021年9月3日，华夏养老2040年银河排名为养老金FOF (2040)目标日(A类)。数据来源于：基金成立公告、基金定期报告、wind。本基金的过往业绩不预测其未来业绩，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证；本基金的评价结果不是对未来业绩的预测，也不应被视为投资基金的建议。“养老金”的名称并不代表收入保障或任何其他形式的收入承诺。基金不破本，可能会亏损。
在辉煌业绩的背后，基金经理是华夏基金FOF投资部的资深人士许利明,2011年6月加入华夏基金管理有限公司，担任机构投资部投资经理。他拥有23年证券从业经验，其中7年以上公募基金管理经验，深耕公募基金投资管理，产品和领域广泛。
他在基金中期报告中写道，华夏养老2040的亮丽回报主要来自：
是一季度仓位结构的调整，降低了2020年涨幅较大、估值较高股票的比重。同时，二季度套现部分周期性板块，增加成长股和新能源方向的比重，更好地把握市场节奏。
事实上，徐利明管理的许多运营一年以上的养老基金都取得了令人瞩目的业绩：
自三个产品成立以来，收入一直是超60%.
自从这两个产品成立以来，它们已经成为超20%.
自成立以来，所有的产品，他们已经成为超10%每年。
年化计算公式为：区间年化收益率=(1区间收益率)(365/区间实际自然天数)-1。数据来源：华夏基金，托管行审核，截至2021年7月31日。华夏保守养老和华夏养老2055年成立不到半年，暂时不展示历史业绩。本基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证，也不应视为对投资基金的建议。
目标基金FOF和普通FOF有什么区别？管理者在选择基金时有哪些独到的想法？
养老金FOF是如何运作的？
一般来说，我们指的养老基金多以FOF的形式运作，是指在以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资人长期持有，公开发行的采用成熟资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的证券投资基金。主要有以下显著特点：
长期性。鼓励长期持有和长期投资，一般采用1/3/5年不等的固定或设定持有期。
通过以资产配置为核心。;的资产配置和风险控制降低投资组合的波动性
重视权益。重视股权投资在资产增值中的作用
，前者以退休年龄为依据动态调整风险，而后者是先设定风险水平进而进行相应的资产配置，前者较为省心，但持有期限相对较长，后者则需要我们对风险承受能力较为了解。目标日期
根据不同生命阶段的风险偏好和收益目标动态调整资产配置，随着年龄增长逐步下调权益资产占比。
目标风险
根据不同风险承受能力进行资产配置，在持有期间，维持投资组合目标风险基本保持不变。
在具体策略上，目标日期是根据据生命周期理论，权益资产配置比例随着退休日期的临近而逐渐下降。这一过程中权益类资产配置比例逐渐下降形成的曲线，又被称为下滑轨道（glide path）。
而目标风险基金持有期间投资组合的风险基本固定不变，通过波动率水平等条件，限制股票、股票型、混合型基金的投资比例，形成不同风险偏好的产品，主要分为保守、稳健、均衡、积极、进取。
风险水平划分
资料来源：华夏基金，权益资产具体占比请以产品合同规定为准。
在目标风险和目标日期两种策略的加持下，FOF的表现究竟如何？从指数编制基日（2018年2月22日）以来的收益率表现来看，在A股震荡市居多的市场行情下，FOF基金不仅能够有效熨平市场波动，也具备捕捉长期投资收益的能力。
数据来源：wind,统计区间：2018/2/22-2021/9/8，指数历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。
基金经理怎么选基金？
在一些人看来，FOF（Fund Of Fund）就是不同的基金组合，但真正的FOF基金在基金选择上慎而又慎。在基金经理许利明看来，FOF投资主要是从三个层面出发：
第一是大类资产配置。所有资产的收益率都是有波动性，这种波动同时具有周期性，而波动的周期又是分层级的。所以一方面要在可认知的胜率比较高的前提下尽量缩短决策周期，同时需要通过分散投资、组合投资来努力达到投资目标。
第二是择基。基金的业绩和收益率很大程度上自于风格板块和对行业的选择。重点关注基金三年以上的长期收益、回撤以及换手率等指标。
第三是轮动。在资产配置模型上，不仅有股票和债券两个层面，还要落实到行业和风格层面。基于宏观景气周期，更多基于市场风格和板块内的其他指标进行轮动。
在今年市场极致分化的行情下，FOF基金走出了别具一格的行情。展望后市，基金经理许利明认为：
“虽然我国股票市场在经历了过去两年多的上涨之后，一部分上市公司的估值到达了历史较高位置。但从整体看，我国股票市场的平均估值水平还处于可接受范围内，市场整体的投资情绪没有过热迹象。基金经理通过自身对上市公司的深入分析研究及行业发展规律的把握，有机会继续为持有人找到具有良好投资价值的上市场公司并长期持有。”
年化计算公式为：区间年化收益率=（1+区间收益率）^(365/区间实际自然日天数）-136.27%（20.29%）。业绩来源：华夏基金，经托管行复核，2021.7.31。
华夏养老2040三年成立于2018.9.13，许利明自产品成立开始管理，其中2018.9.13-2020.9.23与李铧汶共同管理，产品业绩比较基准沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2019、2020年业绩（基准业绩）分别为：12.62%（19.73%）、35.58%（15.58）。
华夏养老2050五年成立于2019.3.26，许利明自产品成立开始管理，其中2019.3.26-2020.9.23与李铧汶共同管理，2020.10.19以来与郑铮共同管理，产品业绩比较基准沪深300指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%，2020年业绩（基准业绩）为：36.27%（20.29%）。
华夏养老2045三年成立于2019.4.9，许利明自产品成立开始管理，其中2019.4.9-2020.9.23与李铧汶共同管理，产品业绩比较基准沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2020年业绩（基准业绩）为：49.8%（15.58%）。
华夏养老2035三年成立于2019.4.24，其中其中2019.4.24-2020.9.23与李铧汶共同管理，产品业绩比较基准沪深300指数收益率*50%+上证国债指数收益率*50%，2020年业绩（基准业绩）为：27.25%（15.58%）。
华夏保守养老成立于2021.3.12，华夏养老2055五年成立于2021.5.18。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金评价、评级结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。
风险提示：1.本文所提及基金属于混合型基金中基金（FOF），其预期风险和预期收益低于股票基金，高于普通债券基金与货币市场基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本基金不保本，可能发生亏损。3.基金管理人在构建 FOF 投资组合的时候，对基金的选择在很大的程度上依靠了基金的过往业绩。但是基金的过往业绩往往不能代表基金未来的表现，所以可能引起一定的风险。4.基金设置最短持有期。在基金份额的持有期到期日前（不含当日），基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请；基金份额持有人将面临在持有期到期前不能赎回基金份额的风险。5.本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。6.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。9.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。10.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。11.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。12.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。13.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。
