疫情影响过后，a股市场在节后迅速企稳回升。其中以科技为代表的成长板块表现尤为突出，因此创业板指数在收复疫情造成的缺口后继续刷新反弹新高。 　　

　　

　　回顾创业板指数近几年的走势可以看到，创业板指数自2018年底反弹以来，涨幅已经非常明显。数据显示，2019年初以来，创业板指数累计涨幅已达77%，而同期上证综指仅为20%。创业板指数涨幅明显超过大盘。 　　

　　

　　但由于海外疫情蔓延，全球避险情绪骤然升温，投资者情绪趋于谨慎。创业板指数今日大幅回调，跌幅达4.66%。前期热门科技股掀起涨停潮，深南电路、三安光电、丁鹏控股等个股跌停。 　　

　　

　　目前，投资者自然非常关心创业板市场能否持续，因为基金对增长风格存在分歧。 　　

　　

　　利润增长回升。 　　

　　

　　创业板估值合理。 　　

　　

　　从目前创业板的估值来看，根据Wind，目前创业板的市盈率(PE)为58.22倍，处于历史估值水平的中间区间，但也接近61.01倍的危险值。但考虑到2019年四季度，创业板指数业绩大幅回暖，目前创业板指数估值总体合理。 　　

　　

　　2018年四季度创业板盈利增速触底后，业绩逐渐好转。受商誉减值等因素影响，2018年第四季度创业板净利润同比增速为-61.36%，2019年第三季度为6.63%。 　　

　　

　　由于创业板公司的业绩预告具有强制性，1月底之前的业绩预告已经可以反映部分业绩信息。根据目前2019年年报的业绩预告数据，创业板净利润增速的预期下限和上限分别为49%和94%，预期利润增速中位数为72%。创业板盈利增速的提升是创业板指数走强的主要原因。 　　

　　

　　展望2020年，招商证券引用分析师一致预期数据预测2020年创业板增速。目前，分析师对375家创业板公司2020年的预期增速进行了判断，利润增速中值和平均值分别为32%和53%。 　　

　　

　　莫尼塔的研究认为，从上市公司的业绩预告来看，创业板2019年全年利润增速有望较2019年Q3增速继续改善，2020年的预期业绩也较为强劲，这可能会使当前的P/ETTM读数虚高。不排除市场已经开始为下一年的业绩定价。 　　

　　

　　无风险利率下行 　　

　　

　　增长方式偏好提升 　　

　　

　　增速回暖，创业板受资金关注，无疑是合理的事情。同时，受疫情影响，市场利率下行，增长方式偏好增强。 　　

　　

　　为了对冲疫情的影响，央行近日下调了货币市场操作利率和LPR，引导市场利率下行。2月17日，央行公布MLF操作中标利率为3.15%，较上次下调10个基点。2月20日，央行宣布降准LPR，一年期报价4.05%，降幅10bp；5年期以上价格为4.75%，下行5BP。市场操作利率下降导致银行间市场利率下行。shibor隔夜/周利率节后下行108bp/30bp，明显低于2015年以来2.27%/2.68%的均值。此外，2月19日，7天期银行间回购利率(r007)收于2.17%，20日移动平均线低于2.5%。 　　

　　

　　浙商证券分析指出，低利率的市场环境有利于中小企业盈利能力的提高，从而推动股价的上涨。参考非典疫情的经验，前期表现强劲的电子、通信、计算机有望在爆发期继续表现良好。市场上利率的不断下降也造就了成长股的温床。 　　

　　

　　 At 　　

　　

　　高周转率 　　

　　

　　市场风险偏好增强 　　

　　

　　盈利的边际改善和投资者要求收益率的下降共同推动了这波创业板牛市。情绪的好转也与创业板估值上涨密切相关。所以创业板后期走势要看市场情绪是否会企稳。 　　

　　

　　历史上，创业板的换手率有四次超过5%: 　　

　　

　　1)2015年3月17日至2015年4月13日，这一阶段的19个交易日中，换手率维持在5%左右，创业板综指最大涨幅达26%。随后一个月，指数震荡； 　　

　　

　　2)2015年5月11日至2015年6月4日，区间内18个交易日创业板换手率维持在5%左右，创业板综指最高涨幅为39%，随后指数进入顶部区域； 　　

　　

　　3)2015年10月12日至2015年11月30日，33个交易日内创业板换手率维持在5%左右，最高涨幅达到35%，之后进入顶部区域； 　　

　　

　　4)2019年2月25日至2019年3月13日，期间12个交易日换手率维持在5%左右，指数最大涨幅为20%。然后创业板综指进入顶部区域； 　　

　　

　　目前创业板指数换手率已经在5%左右徘徊了4个交易日。 　　

an.lamuhao.com/pic/img.php?k=创业板平均市盈率走势,创业板平均市盈率多少如何计算3.jpg">后期将如何演绎？

　　

疫情冲击之后，市场投资者风险偏好显著提升，带动股指快速修复，创业板指甚至接连刷新反弹新高，但进入2月底后，经济数据将陆续公布，疫情对经济的影响也将逐渐显现，目前机构对后市行情存在一定分歧。

　　

招商证券表示，目前，市场流动性依然比较充足，货币市场利率维持宽松状态，但春节期间，通胀数据较高可能对流动性产生一定扰动。市场风险偏好方面，投资者情绪相对较高，无论是市场趋势，还是结构，都反映出投资者情绪的明显提升。考虑到疫情的冲击，市场需求减弱，工业增加值边际下行，一季度企业盈利阶段性承压，复工延期后后，盈利数据下行幅度可能更大，建议投资者对权益资产维持中性仓位。

　　

莫尼塔研究认为，在市场风险偏好没有发生转向的情况下，即使无风险利率难以按此前的速率继续下行，创业板指的盈利预期仍能支撑指数此前的涨幅。对创业板指整体而言，未来结构性的机会更大一些。

　　

莫尼塔研究认为，创业板行情在结构上继续扩散，主要受以下几个因素影响：

　　

其一，2013年的创业板行情中多个细分行业轮番上涨，当前仍有更多的细分行业机会等待挖掘。

　　

其二，部分行业对2020年盈利预期的反映还不太充分。如文化传媒行业的盈利预期在2月以来快速上调，目前增速预期已经达到18倍，但PEG仅为1.07（低于其他细分行业），可能源于疫情对影视行业一季度存在负面影响，市场情绪较为谨慎。

　　

其三，再融资新政对创业板个股盈利的提振将是全局性的。考虑到上市公司并购重组从董事会预案到完成一般历时为6-7个月，预计再融资新政对创业板个股业绩的整体改善也有望在2020年之前实现。

　　

其四，今年以来科技类ETF基金的发行、买卖活跃度明显提升，参考美国市场的经验，ETF的出现与发展会增加个股之间的关联度，预计成长股的分化程度不会长期处在一个较为极端的状态。

　　

中原证券表示，当前创业板行情主要由于逆周期政策作用力度和方向利好、再融资新规落地后中小市值企业估值上升、创业板盈利有望平稳发展以及经济结构变化等因素促成的，市场估值的结构性变化反映着中国“新”“旧”核心资产的切换，叠加短期事件驱动等因素，放大了结构性行情影响的广度和深度。随着新增资金不断流入并以优质成长股为买入目标，经济结构的转型，当前的结构性行情还将继续演化下去。即便途中由于估值阶段性修复到位并遭遇避险情绪上升，造成短期调整也不会改变行情的基本性质。

　　

本文源自证券时报网