今年以来，股市大幅波动，不仅股票型基金一片绿色，就连曾经被认为是“稳定幸福”的“固定收益”类策略理财产品也被股市拖累，蒙上阴影。
过去三年，银行理财进入净值化转型，收益下降的时候，权益类市场实现了“固定收益”。然而，自今年股市暴跌以来，“固定收益”理财产品频频变成固定收益-，不少“固定收益”产品在最近三个月加大了提现力度，部分产品甚至出现了负收益。
权益类投资拉开收益差距
南财理财通(http://gym.sfccn.com/)数据显示，截至2月28日，在有数据可查的2491款“固定收益类”理财产品中，最近三个月单位净值增长率为负的有470款，占比18.9%。投资“固定收益”类理财产品，可分为纯债权投资和号称提升收益的“股权”或“期权”。不过，今年股市表现不佳，也拖累了“”部分的投资收益。
比如，截至最近一次净值日2022年2月23日，交银理财已经享受了一年的固定收益稳步增长。4号理财产品(私人银行专属)今年年化收益率为-10.27%，是典型的“固定收益权益类”理财产品。
根据该产品2021年三季度报告，截至去年9月底，该产品投资于权益类资产的比例合计为17.31%。除了直接投资权益类资产，从前十的仓位来看，该产品还通过一些二级债基、偏债混合型基金、绝对收益混合型基金间接投资了股票市场。通过基金间接投资也是理财产品的通常做法。产品前十大仓位中，易方达裕丰回报、信诚新锐混合A、太平瑞盈混合A三只基金今年以来受股市波动影响均为负收益。截至2月25日，今年以来的收益率分别为-2.32%、-2.02%和-4.58%。
权益类投资比例相对较小的“固定收益权益类”理财产品，浮亏相对较小，甚至保持正收益。例如，截至2022年2月18日，招银理财“赵睿卓远一年开1E”今年净值增长率为-0.65%，年化后为-4.84%。与交行相比，上述产品的浮亏略小。目前，赵胤理财元年赵睿卓远发布的最新定期报告，也是2021年第三季度报告。报告显示，该产品截至2021年9月底权益类投资比例为6.62%，权益类投资比例小于交银理财上述产品。
中邮财富管理发行的“固定权益类”理财产品“金红丁凯一年3号”，去年底权益类投资比例也较低，为6.83%。今年1月，尽管股市大跌，该产品仍实现了0.6%的净值增长。不同的“固定收益权益类”理财产品，在股市波动的环境下，收益表现不同。
因此，观察“固定收益权益类”理财产品可能面临的净值波动风险，可以通过“固定收益权益类”理财产品投资的权益类资产比例来观察。同时，股权投资的管理者经验和水平存在差异，决定了股权投资的收益表现。
固收+期权可能产生潜在损失
还有一些“固定期权”产品，因为也和国内外股市有关，今年也出现了浮亏。如宁银理财蛟月灵活管理挂钩封闭式理财2号，该产品2月23日累计净值为1.03001元，1月19日为1.03569元，近35日累计净值增长率为-0.55%。
根据产品说明书，与该产品场外期权“对赌”挂钩的指数上行。挂钩指数涨了，就可以获得约定收益。如果挂钩指数比行权价下跌，就没有收益。该选项有多个观察日。只要其中一个观察日的行权对象收盘价大于行权价，即可获得约定的高收益，此后第二个工作日结束该期权的投资。如果在所有观察日，权利挂钩对象的收盘价低于行使价，期权将没有收益。本产品投资的场外期权挂钩一只或多只中证500指数(000905。SH)、沪深300指数(000300。上海)和恒生指数(恒指。HI)，或者可以根据市场条件选择其他指数。2021年第四季度报告显示，该产品投资于商品及金融衍生品资产的金额为205.03万元，占比0.45%，投资比例不高。
观察这类“固定期权”产品的风险水平，可以参考投资商品和金融衍生品资产的比例，判断设定的条件是否容易实现。如果期权投资支付的期权费占理财资产的比例较高，也可能造成潜在的损失风险。毕竟一旦设定的条件没有实现选择权，支付的期权费就会从成本变成亏损。
“固收+”还能稳吗？
由于今年股市大幅下跌，“固定收益”的风险比投资者想象的要大。那么，“固定收益”理财产品还能投资吗？如何判断风险？
在目前纯债票息较低的市场背景下，获得“固定收益”的理财产品。
安全垫并不高，纯债部分投资提供的保护不足，目前3年期AAA产业债到期收益率早已跌破3.0%，3年期AA+城投债收益率也自去年以来呈下行走势，最近回落至3%附近，时不时跌破3%。这意味着纯债部分投资仅能提供不到5%的安全垫。而股市目前也没有企稳的迹象，“固收+”理财产品可能还要经历一段难熬的时期。
但相比以股票为主要投资标的的权益类理财产品，“固收+”理财产品依然是相对稳健的选择（风险高于纯固收类理财产品），通常“固收+”理财产品约定不超过20%的资金投资权益类资产或者商品及金融衍生品，假设20%的资金全部投资权益类资产，并且出现50%的较大跌幅，则可能损失10%的本金（仅看权益部分投资，不考虑纯债部分的收益），最悲观的情形是20%本金全部损失，但考虑纯债投资有5%以内的安全垫，最大损失应该就是15%-20%，权益部分投资表现对“固收+权益”理财产品最终收益表现影响很大，因此选择权益投资方面表现更佳的管理人也很重要。由于此前“固收+”理财产品已积累一定收益率，即使近3个月“固收+”理财产品表现不佳，部分“固收+”理财产品仍能维持正收益，近6个月净值增长率为负的“固收+”理财产品比例只有9.3%。
更多内容请下载21财经APP
