摘要 　　

　　2021年11月第二周行情与数据回顾：,整个煤化工产业链期货价格先涨后跌，甲醇期货价格跌破前期低点。现货方面，截至11月11日，江苏太仓2882元/吨(-上周26)，内蒙古北部2560元/吨(-上周48)，山东东营2889元/吨(-上周48)。上下游价格：鄂尔多斯煤粉Q5500大卡926元/吨(-上周138)，PP华东8650元/吨(-上周90)，山东临沂9080元/吨(上周160)，山东甲醛1495元/吨(-上周117)。 　　

　　最近几个月，成本：,在国家保供增产政策下，主产区煤炭供应明显增加，煤炭库存大幅上升，日常消费没有起色，煤炭价格大幅下调，甲醇价格支撑减弱。 　　

　　本周供应：甲醇行业开工率走弱，开工率为67.87%，环比下降1.59%。年末主要关注西南气头单位停车情况，但目前甲醇现货价格主要以下游定价为主，期货价格也是交易需求方的回暖。在没有明显利好需求的情况下，甲醇板块对气头限产的反应暂时没有兑现。 　　

　　本周需求：甲醇制烯烃开工率为67.87%，环比下降1.59%。近期沿海部分MTO工厂有重启计划，注意开停。烯烃利润得到一定程度的修复。烯烃单体利润1010元/吨(较上周-140)。PP-3MA价差回归明显，上下游利润分配合理化。传统下游开工率方面，二甲醚12.95%(较上周-14.97%)，醋酸92.12%(较上周5.87%)，甲醛47.08%(较上周21.53%)；利润方面，醋酸利润4050元/吨(上周350)，MTBE利润302元/吨(上周57)，甲醛利润70元/吨(上周61)，二甲醚利润53元/吨(上周190)。甲醇短期需求端以补缺为主，市场整体信心不足，成交量难以大幅提升。 　　

　　本周库存：大陆甲醇厂样品库存49.3万吨，比累计仓库多82万吨。有的工厂降价入库。新疆、山西企业出货环比较好，挂单量增加。甲醇港口最新库存76.65万吨，环比上涨10.85%。烯烃开工增量有限，但港口基础有所加强。在伊朗几台机组出现问题的情况下，要注意进口到货是否明显减少。 　　

　　策略 　　

　　本周，操作建议：煤化工期货价格明显下跌，市场仍在等待“市场底部”何时出现。甲醇下游买涨不买跌的心态很明显。但从动力煤期货的价格走势来看，价格波动明显减弱，受政策和投机心态减弱的影响，成交量和持仓量也有所下降。在政策压力和需求疲软的情况下，甲醇等煤化工产品被投机资金大量配置，市场上的空头头寸明显增加，从而增加了压力。未来主要交易的逻辑仍然是下游需求的恢复，短期供给的减少对期价的影响只是边际的。需求回暖后，观察内地和港口的库存是否出现明显的拐点(推测需求回暖周期较长，因此价格波动时间会较长)。短期来看，盘面处于明显下跌趋势时，震荡仍会有所反复，抄底需谨慎。可以等趋势形成后再考虑入场。下周参考2350-2750元/吨的震荡区间。 　　

　　不确定风险：MTO大面积停车；煤炭价格波动较大；天然气投机不及预期。 　　

　　一 行情回顾 　　

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