哈尔斯股票及其对应的可转债最近非常活跃。8月19日，hals股票一度涨停，对应的Hal转债一度涨幅超过10%。仔细观察发现，哈尔斯股票和哈尔斯转债基本同步，而哈尔斯本身就是小盘股，每天的成交量只有2亿元，但转债已经卖出了25.4亿元。投资者应注意大资金使用不同交易系统的套利风险。 　　

　　可转债的投资者不会乱买乱卖可转债，而是会根据股票的价格变化来买卖。例如，当hals中的股价上涨时，投资者将购买Hal可转债。如果hals的股价上涨，投资者可能会以更高的价格追涨Hal可转债，因为投资者预计hals第二天会高开。 　　

　　但当哈尔斯股价打开涨停时，投资者会卖出哈尔斯可转债，当哈尔斯股价进一步走低时，投资者会继续卖出。所以，如果大资金可以操纵hals股价的走势，实际上也可以操纵hals可转债的走势。 　　

　　如果有大资金先低价大量买入Hal可转债，然后在盘中把hals的股价推高到涨停，然后在其他投资者追高的时候逢高卖出可转债，再卖出hals的股票，转债价格就会回落。在这个过程中，或许股票仓位不赚钱甚至有一定亏损，但可转债的利润会很丰厚。 　　

　　这样的操作很难被视为非法。毕竟很难查出是谁在操纵日内股价波动，股票的持仓可能还处于亏损状态，但可转债的收益足以弥补股票持仓的亏损。这是股票现货和金融衍生品之间的跨市场操纵。 　　

　　事实上，通过影响股价来推动金融衍生品定价的案例很多。每次股指期货的交割日或者个股期权的最后交易日，大盘蓝筹股的股价都可能发生变化。当关键时刻过去了，这种变化又会消失。其实，指标股的“醉酒”经常发生。 　　

　　本栏目中，哈尔斯的奇特走势不排除有大资金操纵的可能。8月11日、12日、19日，哈尔斯股价均触及涨停，而哈尔斯转债的股价在这三天出现异动。8月11日，Hal转债最高价格涨幅超过40%，但收盘涨幅仅为9.57%。三根长长的上影线已经很说明问题了。 　　

　　这就是股票有涨停，可转债没有涨停的泡沫幻想。哈尔斯股票涨停时，投资者认为背后有几个涨停板。正是这种预期，Hal可转债单日最大涨幅超过40%。正是在这种泡沫幻想中，大资金可以通过股价的涨跌反复操作，带动可转债高抛低吸，并借助可转债的T 0。 　　

　　本栏目建议投资者理性看待可转债的投资价值，不要盲目追高。对于价格明显在幻想中的可转债，宁可错过也不要犯错。还不如追高40%的可转债，还不如连续两天追高集合竞价涨停的股票，让获得的权利高于可转债的价值。 　　

　　北京商报评论员周