创业板 　　

　　深交所显示，乐视网和金亚科技于5月14日被终止上市，两家公司均为创业板上市公司。其中，乐视网因2018年末净资产为负被暂停上市，后又因2019年经审计的归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润、期末净资产为负触及终止上市条件。经过漫长的等待期，乐视难逃退市的命运。 　　

　　从2010年上市至今，乐视已经上市十年。在此期间，乐视网股票市值一度飙升至1700亿元，一度成为创业板一哥。然而好景不长。乐视创造历史辉煌数据后，乐视陷入经营困境，甚至企业危机，这是很幸福的。过去过度扩张的生态系统和实际控制人诸多问题的暴露，加速了乐视风险的集中暴露。 　　

　　从辉煌跌到低谷只用了四五年。2020年，是乐视上市的第十年，却陷入终止上市的境地，不免让投资者惋惜。但面对一家规模体系庞大的上市公司，现在触及终止上市条款，对28.08万股东来说，无疑是一个深深的打击。如何最大程度的挽回损失，才是股东最关心的事情。 　　

　　现在，乐视已经确认退市。按照流程，乐视网股票进入退市整理期后，深交所将在退市整理期结束后对乐视网股票进行退市整理。值得一提的是，对于很多投资者来说，他们可能还是期待乐视起死回生或者重新上市。但从目前的情况来看，乐视网股票退市后，无法重新上市，乐视网未来凤凰涅槃的概率也越来越低。 　　

　　乐视网退市也是创业板市场的标志性事件。如今，创业板市场正在积极推进注册制改革。注册制作为一种高度市场化的发行制度，其本身不仅需要简化发行流程、提高发行效率，还需要强化退市效率，实现市场的高效优胜劣汰。 　　

　　自创业板市场建立以来，上市股票的数量非常庞大，创业板市场的容量也迅速扩大。然而，创业板成立十年来，退市率少得可怜，即便是被强制退市的创业板上市公司也少之又少。在创业板实行注册制的大背景下，投资者最关心的，一方面是未来创业板退市条件是否会大幅简化，以达到提高创业板退市率的目的；另一方面，创业板股票退市后，尤其是一些被强制退市的创业板股票，投资者能否获得相应的债权，债权的效率和前置条件的认定都可以进一步优化。 　　

　　既然要推进创业板市场的注册制改革，自然需要考虑这些方面。从创业板的角度来看，创业板优胜劣汰效率提高未必是坏事。创业板实行注册制的背后，可能是未来为创业板带来更多优质或稀缺的上市资源，丰富投资者的投资选择。但不可否认的是，全面推行注册制的背后，必然会出现市场供给增加、变相扩张等问题。在资本市场助力实体经济的同时，如何重振创业板市场的投资活力，引导新资金进入，将直接影响创业板市场的融资效果和投资活力。 　　

　　乐视终止上市基本上是市场预期的事情。但作为曾经的创业板一哥，乐视的退市难免会让投资者感到惋惜。或许，在未来的退市期，会是乐视投资者抛售以减少损失的机会。对于上市公司来说，如果未来不具备重新上市的条件，未来翻身的希望将非常渺茫。即使进入三板市场，或者经历漫长的等待，也未必能得到可观的结果。 　　

　　乐视网和金亚科技终止上市的背后，其实是给创业板上市公司敲响了警钟。对于任何一家上市公司来说，即使处于发展的辉煌期，也要时刻记住乐视和金亚科技的经验教训。随着未来创业板注册制的加速到来，未来创业板市场必然会加速大洗牌的进程，资金也会加速向最优质的创业板公司靠拢。对于很多创业板上市公司来说，仍然需要警惕被边缘化的风险。