2018年华商基金“踩雷”违约债券风波仍未停息。4月份，华商双债丰利和华商回报1号净值分别下跌15.69%和23.85%，其持有的违约债券估值大幅下调。尽管有投资者戏称华商基金为“雷神”，但这仍然不妨碍两只基金被重新认购。2019年，华商基金未使用固有资金进行认购时，两只基金分别获得179.33万份和23.9万份认购。一些分析师认为，也许一些投资者想“抄底”。 　　

　　两年多来，华商基金固定收益规模大幅缩水。到今年一季度末，华商基金旗下12只债券基金和偏债混合型基金的资产规模仅为22亿元，较2017年末下降76%。不考虑可转债基金，其中有7只年化收益率为负或低于同期货币基金。 　　

　　违约债券估值再遭下调 　　

　　4月份的业绩数据显示，华商双债和利润的A/C分别下降15.69%和15.68%。这是一个二级债基，其中至少80%的基金资产投资于债券，最多20%的基金资产可以投资于股票。另一只基金华商回报1号跌幅更大，达到23.85%。是偏债混合型基金，股票等权益类资产占比高达40%。今年一季度末，两只基金的股票仓位为0，债券仓位超过90%。显然，他们的暴跌是由于债券资产的拖累。 　　

　　观察两只基金的债券仓位可以发现，两只基金的暴跌是2018年底“踩雷”违约债券风暴的延续。两只基金均持有上海华鑫国际集团的相关债券，即15华鑫债券和16沈心01。其中，华商双债丰利A持有15只华鑫债券，占基金净值的17.61%，华商回报1号持有16只沈心01，占基金净值的40.19%。由于2018年两只债券构成实质性违约，这两只基金的基金资产开始暴跌，导致未售出的违约债券占基金净值的比例急剧上升。 　　

　　4月份的大跌与两只债券估值较低有关。据了解，中证指数有限公司于4月9日下调了相关债权的估值，将上述两只债券的估值下调了近60%。目前债券基金对银行间品种一般采用中债估值，对交易所品种采用收盘价估值或中证估值。华商基金可对其持有的债券采用中证估值。 　　

　　值得关注的是，上海市第三中级人民法院于2020年2月12日作出民事裁定，裁定受理中国华信、上海华信、海南华信、财务公司实质性合并破产清算。中证再次下调其相关债券估值。 　　

　　12只基金两年规模下滑76 　　

　　2018年，在两只债券构成实质性违约的情况下，华商回报1号和华商双债利润大幅下滑。当年，华商基金利用固有资金购买华商双债利2.5亿份、华商回报1号6600万份，占基金份额的50%以上。这也是为什么到今年一季度末，两只基金的资产仍能达到3.12亿元和0.77亿元，不低于平仓线的重要原因。 　　

　　2019年，在华商基金不使用固有资金申购的情况下，仍有部分投资者选择申购上述基金。截至2019年底，华商回报1号和华商双债利的持有人数仍分别达到709人和2973人，分别获得23.9万份和179.33万份认购。 　　

　　华商基金虽然可以用自有资金为上述两只雷霆基金“保壳”，但很难全部保下来。过去两年，其固定收益产品大幅缩水。根据WIND的数据，华商基金旗下有10只债券型基金和2只偏债混合型基金(各类份额合并)。在上述12只基金中，有8只基金在今年一季度末的资产规模不足1亿元，其中3只在5000万元的平仓线以下。这12只基金一季度末资产规模合计22.05亿元，较这些基金发行规模之和下降84%，较2017年末规模之和下降76%。 　　

　　“踩雷”和过于“坑”的业绩是投资者选择用脚投票的原因。WIND数据显示，上述12只基金中，截至今年5月6日，共有4只累计收益率为负，其中华商回报1号累计收益率为-32.04%，华商信用增强A、华商增利A、华商增利A累计收益率分别为-9.3%、-8.6%、-2.4%。这些基金都是2015年到2015年成立的。华商丰利A、华商瑞丰短债A、华商双一累计收益率分别为0.15%、5.61%、8.5%，而这些基金成立于2014年至2017年。即使是正收益，年化收益率也不到2%，明显不如货币基金。 　　

　　从基金经理来看，上述12只基金目前由4位基金经理管理。除了张永志的基金经理任期高达9.8年外，其他三位基金经理的任期都不到3年。 　　

　　本文来自金融投资报。