文/八九零
目前，距离本次“前瞻2022吴晓波年终秀”仅剩一个月时间。#2021年吴晓波年终秀#
小巴老师“催稿”的节奏也进入了1.5倍速阶段。
今天，我们的催货对象是如是金融研究院院长、海南大学经济学院教授、连续第四年“续杯”年终秀的管清友老师。.
自私地说，一些小巴对经理的反应是紧急的。
毕竟，他今年的主题叫做 《与滞胀赛跑――滞胀时代的生存指南》 。.
好家伙，关于滞胀，这几天大家的感触太深了。
吴老师的新书《人间杭州》本来打算在双十一期间发售。结果印刷厂因为“双限”很难达到目的。
2021年10月，, PPI创下自2006年记录该数据以来的历史新高。酱油、醋、瓜子、火锅底料企业宣布涨价。
与此同时，“涨”字似乎与.的楼市和股市保持了一定的距离
作为演讲的题目，和我们钱包最息息相关的管理学老师，会在年终汇演上给我们讲讲有什么好办法可以和滞涨赛跑？
在压稿的同时，当然也想提前看看参考答案。
然而，关的回答却很谨慎：
以往的经验告诉我们，一般人很难从股市的角度相对准确地说出第二年的一季度，尤其难以说清楚明年上半年甚至全年。从楼市的角度来看，半年左右可以相对准确的理解。
但是为了让即将参加年终秀的读者朋友们有一些预览资料，我们最后还是从他那里带来了一些“底料”。
空间有限，
当然，我们更期待的是，他会在今年的年终秀上为我们带来一场涵盖宏观经济、楼市、碳中和等各种口味的知识盛宴。欢迎你和我们一起品尝。
此外，另外两位主讲人吴声先生和李晓义先生的成果也将于近期陆续发布。记得密切关注吴晓波频道，密切跟踪它。
我们发现，2022年与2021年相比，无论从股市还是楼市的角度来看，货币政策、楼市政策、调控政策等政策，实际上在边际上有所改善。这一点尤其重要，因为一些趋势从长期来看仍然会带来巨大的挑战和风险，但在短期内会有所改善，这在股票市场上将尤为明显。
2022年要从两个维度看股市：今天的“锅底”，将围绕“滞胀”与“2022年股市”展开，大家先睹为快。.
首先，一个是滞胀逻辑，一个是政策回暖。,滞胀的逻辑。
判断这一轮通胀的性质很重要，因为这些变化也会反映到股市上。
如果通胀是需求驱动的，那么股市可能会表现得更好。比如2005年、2006年，即使货币政策可能出来抑制这种过热，也不会有太大影响。如果通胀是成本推动的，甚至是“滞胀”，那就比较麻烦了。
这一轮通胀形成的原因很复杂。既有需求方面的因素。比如全球货币宽松的大背景下，海外需求非常旺盛；但更重要的是供给侧的问题，由于疫情的影响，运输和贸易成本的增加，原材料的上涨，导致成本的整体上升，再加上新一轮能源危机的到来。
供给面缓慢，产能处于较低水平，再加上极端天气、“双碳”目标等因素。可以说，全球能源资源的供应缺口可能在很长一段时间内难以解决。
当能源价格始终处于高位时，会对整个经济体系产生很大的影响。
简而言之，
目前一些大机构对滞涨基本达成共识。
接下来，经济差和高通胀，如果它们分别单独出现，那么股市还是有机会的，甚至还有可能产生一轮牛市，但若两者同时出现，那杀伤力就会很大，这就是“滞胀无牛市”这句话的由来。,我们来谈谈政策复苏。
2021年下半年中国经济比预期差，经济下行压力大，经济仍在触底过程中。
但最近两年，相对于欧美和日本，中国的货币金融政策相对克制。
克制的原因之一是之前放水太多，后遗症特别大。
另一个原因是，美联储将开始缩减债券购买规模。
，这大概需要半年左右的时间，而在它官宣之前，预期并不明确。因此，当美联储正式官宣开始缩减甚至2022年底有可能出现加息后，中国的政策才有可能相对于2021年有更宽松的动作，来对冲经济的下滑，甚至对经济的低迷做一些刺激。
因为此时对美联储的预期已经落地，对于资本外流也不用太担心。
所以，货币政策在边际上是会有改善的。
依据我们的经验，对于年度的总结和第二年的展望更重要的在于，要找到第二年和前一年，它们在边际上的变化，这个特别重要。
第二个变化，是监管的变化。
过去我们总结过，2017年以来的金融出清还在继续，监管也在逐步升级。
今年以来，政策风险持续扩散，强监管政策接连出台，对经济和就业都产生了不小的冲击，主要表现在以下几个方面：一是平台去垄断化（阿里美团等平台巨头被调查处罚）；二是地产去金融化（恒大债务风险还在蔓延）；三是教育去资本化（双减政策落地后，校外教培机构遭遇大整顿）；四是医疗去市场化（大量集采来袭，影响医药行业利润）。
不过，我们观察到，目前的政策在节奏上已经有了一些变化，已经开始出现政策微调和纠偏，换言之，也是在边际上有改善，政策在变得更友好。
股市的逻辑和经济分析的逻辑不同，如果货币金融环境，2022年相对于2021年是回暖的、监管是回暖的，那么股市也会是回暖的。只是会回暖到哪种程度，需要看很多因素，如美联储的政策、如明年经济运行的情况。
*以上内容来自管清友的《中国财富报告（2022）》，内容有删减。
