所谓债转股，是指国家设立金融资产管理公司，收购银行不良资产，将银行与企业之间原有的债权债务关系转变为金融资产管理公司与企业之间的股权和产权关系。
债权转股权后，原偿还本息将按股转分红。实际上，国家金融资产管理公司已经分阶段成为企业持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业正常的生产经营活动。企业经济状况好转后，通过资产重组、上市、转让或企业回购等方式收回资金。
今年以来，央企利润由降转增，但高杠杆也成为国企潜在的危机和经济痛点。数据显示，今年前7个月，国有企业资产负债率比年初下降0.2个百分点，但去杠杆任务依然艰巨。
作为债转股企业降杠杆的重要渠道，下半年以来频频受到高层关注。金融工作会议、全国会议都明确“降杠杆”，SASAC召开中央企业降杠杆电视电话会议，强调要积极稳妥开展市场化债转股；新华社上周再次强调债转股。
此外，近期银监会、保监会、发改委在债转股方面也有所建树，表示未来将以降低国企杠杆率为主要方向，将出清僵尸企业作为降杠杆的重要途径，进一步推进市场化债转股。随着高层的持续关注，债转股进程有望再次提速，进入全面实施阶段。
国家发改委最新公布的数据显示，市场化债转股开局良好。截至9月22日，各实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议，金额超过1.3万亿元。
随着债转股的不断推进，已实施的债转股项目平均降低企业资产负债率3至5个百分点，总体方案将降低企业资产负债率5至10个百分点。债转股大大减轻了企业的债务负担，债转股的“降杠杆”效应逐步显现。
万亿规模协议签订后，各路资本开始觊觎市场。从债转股的参与者来看，资金提供方主要包括银行、四大资产管理公司、地方资产管理公司和保险公司。随着工行、农行、中行、建行、交行旗下债转股机构获批开业，银行业将成为市场化债转股的重要参与者。
五大行中，工行和建行都有参与债转股项目。截至9月26日，工商银行已与28家企业签署总额3455亿元的市场化债转股合作协议，建设银行截至9月8日已与42家企业达成市场化债转股合作意向，签署总额5542亿元的框架协议。
业内人士表示，银行成立专门的实施机构，进行市场化债转股。一是有利于专业业务发展；二是有利于调动市场主体的积极性，开展规范经营，防范经营风险；三是有利于推动业务转型，增强可持续发展能力。对于企业来说，债转股化解了杠杆风险，减轻了资金压力，促进了重组增效，提高了经营效益。
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目前，我国相关的场内和场外股权交易市场并不发达和完善，银行对债转股持“观望”态度。很重要的一个因素就是政策不明确，相关法律法规不完善，让市场不敢往前走。
整体来看，如果把债转股比作一场万米长跑，签约只是跑完了第一个弯道。从具体实施到股权退出和变现，注定是一个漫长而艰难的旅程。要实现债转股的积极效应，需要加快建立层次更加丰富、体系更加完善的金融市场体系，出台一系列监管细则，对商业银行的准入、承接主体、目标企业的选择、债转股后的退出机制等进行明确规范。完善的法律制度是债转股实施的制度保障。
作者：固定收藏圈服务号
