大家好，我是量子熊猫。 　　

　　

　　今天a股莫名其妙暴跌，关灯吃面。看了外盘，也跌了七七八八。翻过来也没什么大的负面原因。既然一起吃面条就不是吃面条了，是吗？ 　　

　　

　　虽然现在政策底部和市场底部越来越清晰，但是底部震荡还是不可避免的。正好今天是每周二的定投日，我趁机又收集了一波便宜的筹码。 　　

　　

　　虽然行情不好，但是最近的新股行情还是不错的。比如今天再次上市的两只新股，依然涨势喜人。 　　

　　

　　其中，宇信电子评级为“主动申购”，下收盘上涨114.86%，东天威评级为“谨慎申购”，下收盘上涨83.07%，基本符合预期，两血回算。 　　

　　

　　新股回暖的原因，前几天文章里已经分析过了。主要原因是发行公司质量提高，发行股票定价受到抑制。最后，新股可以给你补血。 　　

　　

　　好了，开头说，结尾说，言归正传，开头常规陈述。 　　

　　

　　鉴于注册制的逐步开放，新股破发的常态化，以及国内新股也遭遇破发的事实.我决定推出一系列新股必读，来分析判断新股的认购价值。 　　

　　

　　这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析了数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。 　　

　　

　　所以我能保证的是，我会告诉你我是怎么分析的，我会按照这个计划去做。我不能保证的是我不会打破它。 　　

　　

　　新股要素解释：考察要素1：可比行业和企业。 　　

　　

　　看企业的经营范围，判断下属行业，选择相似度较大的可比公司。有现成的东西当然是最方便的。 　　

　　

　　考察要素2：发行价格和发行市盈率. 　　

　　

　　参考近期破发情况，股价越高，破发风险越大。这个因素不是很重要。 　　

　　

　　在注册制下，IPO的定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都无法摆脱行业基本面和企业基本面，因此市盈率是IPO分析的绝对关键因素。 　　

　　

　　优秀的企业确实可以因为比行业更高的成长性而获得比行业更高的估值，所以第三步筛选就是成长性。 　　

　　

　　考察要素3：业绩情况。 　　

　　

　　公司过去的营收和利润是稳步增长还是逐年下降？是否有较大波动，如果有较大波动，需要重点关注是否存在为上市和估值调整报表的嫌疑。 　　

　　

　　考察要素4：市场情绪。 　　

　　

　　不可否认的是，除了基本面之外，情绪方面在IPO中的权重也很大，尤其是对于一些热门的轨道基金，所以这部分的分析也会综合考虑，适当增加。当然，一切还是要从基本面出发。 　　

　　

　　接下来说官方内容。 　　

　　

　　2022年5月25日可申购新股分析 　　

　　

　　东力机械(301298):企业基本情况：全称“保定东力机械制造有限公司”，主营业务为研发；生产和销售汽车配件、油阀配件等产品。 　　

　　

　　一、汽车零部件产品主要用于汽车发动机减震器，包括皮带轮、轮毂、惯性轮、飞轮圈等。 　　

　　

　　其中，汽车发动机减震器核心零部件为公司主要产品，其收入占公司主营业务收入的80%以上。其他汽车零部件产品还包括平衡轴、差速器总成、质量块、支架等精密零部件，广泛应用于汽车底盘和传动系统。 　　

　　

　　 　　

　　

　　 　　

　　

　　B.油阀配件服务主要为高压阀配件提供加工服务，产品最终出口到美国和法国。 　　

　　

　　 　　

　　

　　高压阀门通常工作在恶劣的压力、温度、腐蚀等环境中。这类阀门在生产工艺、材料工艺、检验工艺等方面的要求都非常高。 　　

　　

　　因此，这种加工服务要求精度高、产品量大、工艺复杂，需要投入专用加工设备，且具有多品种、小批量的特点，单次实验成本高。 　　

　　

　　其他产品主要包括游艇和船舶精密零件、铁路零件、发电机零件、农业机械零件、医疗设备零件、电梯零件 　　

　　

　　公司具备产品技术研发、模具设计、毛坯铸造、机械加工、电泳涂装、产品组装和包装配送的能力。目前以汽车零部件为主，积极向其他领域拓展，具备专用和通用机械零部件的生产能力。 　　

>属于金属件加工企业，产品主要应用在汽车零部件领域，然后还拓展了高压阀门等其他领域应用。

　　

具体营收结构方面，主营业务收入几乎全部来源于汽车零部件，营收占比超过90%，但营收占比在逐年降低，而其他业务营收在快速提升，至于高压阀门基本可以忽略不计。

　　

　　

产品以外销为主，2019、2020和2021年，外销占比分别为86.33%、 84.07%和76.66%。

　　

　　

汽车零部件应用方面，公司产品可以应用于燃油汽车、混动汽车及电动汽车，但目前主要用于燃油汽车，其中85.74%的产品应用于燃油汽车，7.19%的产品应用于混动汽车，0.02%的产品应用于电动汽车（2021年占主营业务收入比例）。

　　

在现在汽车行业整体下滑的情况下，以燃油车为主的压力还是很大的。

　　

公司在国际市场积累了一批保持长期稳定合作关系的全球知名客户，其中多数优质客户属于行业龙头企业，主要包括AAM集团、VC集团、岱高集团等知名跨国集团。

　　

公司汽车零部件产品最终用于奔驰、宝马、奥迪、通用、福特、雷诺、保时捷、宾利、法拉利、捷豹、路虎、大众、沃尔沃、长城等国际知名品牌。

　　

对应申万二级行业为汽车零部件，可比上市企业为德恩精工（300780）、联诚精密（002921）、拓普集团（601689）、西菱动力（300733）。

　　

发行情况：企业由华泰联合证券承销，当前市值13.95亿元，新发行市值4.7亿元，发行价格12.68元，发行市盈率35.42，PE-TTM24.75x，顶格申购需要10万元市值。

　　

对比汽车零部件行业PE-TTM为36.94x，对比德恩精工PE-TTM为23.35x，对比联诚精密PE-TTM为30.88x，对比拓普集团PE-TTM为52.04x，对比西菱动力PE-TTM为114.56x。

　　

业绩情况：预计2022年1-6月营业收入为30,000万元至39,000万元，与上年同期相比变动21.63%至58.12%；

　　

归属于母公司所有者的净利润为3,100万元至4,030万元，与上年同期相比变动-9.98%至17.02%；

　　

扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为2,500万元至3,250万元，与上年同期相比变动-17.38%至7.41%。

　　

2021年营业收入48,376.95万元，2020年营收38,658.10万元，2019年营收38,316.57万元，年复合增速为12.36%。

　　

2021年扣非归母净利润5,255.09万元，2020年扣非归母净利润3,233.66万元，2019年扣非归母净利润4,504.26万元，年复合增速为8.01%。

　　

2019-2021年，营收和利润增速一般，并且利润增速低于营收，而2022年上半年营收继续增长但利润有下滑风险。

　　

参考招股说明书，2022年上半年利润有下滑风险的原因是由于新冠疫情、俄乌冲突、海外物流和下游客户经营、项目验收周期等均受到不同程度的影响，导致生产计划、生产效率还有单位产品成上市所致。

　　

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为34.92%、29.07%及30.82%，毛利率在2020年开始下滑后基本稳定。

　　

参考招股说明书解释，主要是受新冠疫情、运输费用转入成本影响，毛利率有所降低。

　　

　　

跟可比行业企业对比要高于可比公司，毛利率差异主要在于收入结构差异的影响，包括产品销售区域和产品类型结构的影响。

　　

　　

从公司基本面看业绩还算稳定，但受到外部风险影响较大，2022年利润承压，产品虽然主要用于燃油车，但营收增长比较稳定也说明公司产品竞争力不错。

　　

从发行情况看，创业板发行，发行价格不高，发行市盈率略高，PE-TTM一般。

　　

最后汇总如下，基本面还行，发行空间小了点，但是单价低。

　　

　　

申购建议：谨慎，我的操作：申购。

　　

申购建议说明：积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

　　

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

　　

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险大。

　　

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