统景财经APP获悉，华金证券发布研报称，重申华泰证券(601688)的“买入-A”评级。嘘)。公司21年市净率为1.19倍，明显低于中信(1.81倍)、CICC(3.49倍)、建投(3.58倍)等可比公司。考虑到公司投行、券商、衍生品等业务线的良好表现，以及作为头部券商的科技实力、资本实力、客户储备等强大的综合优势，股价被低估。
华金证券主要观点如下：
财富管理行业领先：H121股份交易市场占比7.8%，行业第一；“尚乐财富通”平均MAU 848万，保持证券公司APP类别第一；而股票混合公募基金1079亿元，非货币基金1126亿元，位居行业第二；两融业务余额1381亿元，同比增长79%，市场占比7.74%，行业第一。公司财富管理布局具有先发优势，科技实力突出，业务链条完整，未来综合竞争优势有望不断加强。
投行业务表现亮眼：H121的股权承销金额为630亿元，市场占比9.1%，行业排名第三(vs中信19.1%，CICC 12.9%)。其中，股权承销公司41家，位居行业第三(80家vs中信、43家建行)；公司承销债券809亿元，市场份额4.12%，行业排名第四(建行9.15%，中信7.21%，郭俊5.62%)。为了构建高质量的投资策略，公司拥有丰富的项目储备和优质的客户。在资本市场改革不断推进、直接融资占比不断提升的背景下，其盈利能力有望进一步增强。
基于中报上调盈利预测。H121营收182亿元，同比增长17.3%；归母净利润77.7亿元，同比增长21.3%。加权净资产收益率为5.93%，同比上升0.76个百分点。券商/投行/资管/信贷/投资收益分别为25.6%/44.1%/-6.7%/87%/33.3%，收益结构分别为19.2%、10%、8.1%、10.5%、39.4%。投行收入增长最快，业绩突出；投资收益增加主要是由于持仓的衍生金融工具浮动利润增加。随着市场交易的活跃和融资规模的不断扩大，基于H121的业绩，本行将公司2021-23年的净利润预测分别上调20.6%、8.7%和9.0%。
风险提示：'s市场的繁荣程度不及预期；政策收紧；财富管理业务的竞争加剧了。
