a股市场注册制试点已经完成两年，进一步的市场化改革已经启动。 　　

　　为进一步优化注册制下新股发行的承销制度，促进买卖双方更加均衡的博弈，促进市场化发行机制的有效发挥，证监会8月6日发布公告，拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》的个别条款进行修改，自即日起至2021年9月5日向社会公开征求意见。 　　

　　证券交易所同步调整相关配套业务规则，促进市场化机制更有效发挥作用，促进博弈均衡，提高发行效率。 　　

　　科技创新板、创业板试点注册制建立了新股发行的市场化承销机制。针对实践，部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，证监会在加强发行和承销监管的同时，拟按照市场化、法治化原则，对《特别规定》第八条进行适当优化。取消新股定价应与认购安排和投资者风险特别提示数量挂钩的要求，同时删除累计投标询价价格区间的相关规定，以平衡发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益，促进博弈均衡，提高发行效率。 　　

　　目前《特别规定》第八条“发行人和主承销商询价确定的发行价格超过网下投资者报价剔除最高报价后的中位数和加权平均值，以及公开发行基金、社保基金、养老基金、企业年金基金、保险基金报价剔除最高报价后的中位数和加权平均值的最低值的”，按照以下原则发布投资风险特别公告3360。 　　

　　(1)超额比例不高于10%的，至少在网上申购前五个工作日进行一次以上投资风险特别公告； 　　

　　(2)比例超过10%且不高于20%的，至少在网上申购前十个工作日进行两次以上投资风险特别公告； 　　

　　(3)比例超过20%的，应当在网上申购前至少十五个工作日至少发布三次投资风险特别公告。 　　

　　发行人和主承销商确定的发行价格区间上限不得高于下限的120%。 　　

　　修改后，上述规定不再适用。 　　

　　这意味着注册制IPO定价改革将从创业板开始，发行价格可能会有所提高。 　　

　　7月，创业板新股阅读文化备受关注。公司以1.55元的发行价创下了创业板开板以来的新低，但上市首日1943%的涨幅也创下了本世纪的历史新高，让市场热议IPO价值发现机制失灵。除了阅客文化，新股价格和市盈率持续下降，“双低”使得上市公司募资不足逐渐成为常态。 　　

　　例如，7月20日晚间，上市8天的德科网通(688305)宣布取消部分募投项目。公司原本预计募资9.76亿元，但实际IPO募资2.5亿元。扣除发行费用，募集资金净额1.92亿元，一级市场直接议价超过70%。上市首日，公司收于105.12元/股，较发行价上涨853%。 　　

　　一级市场IPO公司募资不足，二级市场新股依然不败。市场上的人怀疑IPO公司被机构“割韭菜”，询价机构抱团故意压低发行价，以获取新的利润。 　　

　　证监会表示，将指导沪深交易所、中证协完善科技创新板、创业板新股定价相关业务规则和监管制度，不断优化市场化承销机制。 　　

　　来源：深思