中国程心国际资信评估有限公司(以下简称“中国程心国际”)研究机构近日发布了一份名为《利润缓增、短债承压，关注尾部高杠杆发行人偿债风险――产业类发行人2021年半年度财务表现分析（全市场篇）》的报告。通过跟踪2201年上半年2200多家产业债券发行人的最新财务表现，从盈利能力、债务资本结构、流动性水平和短期偿债能力四个方面分析了样本发行人的整体财务表现和信用基本面的变化趋势。 　　

　　报告认为，2021年以来随着我国宏观经济逐渐向常态化水平持续修复，产业类发行人盈利能力及获现能力呈现逐步修复态势，但修复程度有所放缓。同时，受政策逐渐回归常态化、市场融资环境相对去年有所收紧的影响，筹资活动现金流略有收缩。http://www . Sina . com/http://www . Sina . com/http://www . Sina . com/http://www . Sina . com/http://www . Sina . com/http:// 　　

　　在盈利能力方面，报告指出，叠加短期债务,集中到期和压力较大，上半年上半年净利润总额明显超过疫情前同期水平，较2020年同期翻了一番。但由于基数效用减弱，2021年上半年净利润总额同比增速较一季度大幅下滑至96%。从所有发行人盈利情况的变化来看，上半年实现盈利的发行人数量占比超过80%，但没有达到疫情发生前的水平。发行人净利润和净资产收益率同比增长60%以上，大部分发行人盈利能力继续改善，但较一季度有所下降。净资产收益率中枢继续小幅上移，但盈利能力较弱的发行人比例仍高于产业类.疫情前水平 　　

　　从债务资本结构来看，发行人的短期偿债能力尚未实质性改善。.的资产负债率分布整体上略有上升。自2020年三季度末以来，工业发行人平均资产负债率逐季小幅上升，截至2021年6月末达到59.95%，较去年末上升0.89个百分点。在2021年以来,发行人盈利能力呈修复态势，但修复程度有所放缓,。,大多数债券发行人的短期债务压力仍然很大。同时，债务期限结构仍以短期为主，与去年同期相比没有明显改善。 　　

　　同时，报告指出，在现金流方面，，尾部发行人盈利依旧承压。,今年上半年发行人财务杠杆水平呈现逐季微幅抬升趋势，和高杠杆发行人数量占比与去年同期基本一致上半年经营活动现金流量同比增加的发行人数量较一季度大幅减少。在短期债务总规模扩张趋势有所放缓，,但仍有近六成的企业短期债务,近60%的发行人今年上半年的筹资额同比下降，筹资活动净现金流为正的发行人数量也有所减少，与第一季度相比下降了近6个百分点。 　　

　　在此背景下，到期,上半年所有发行人货币资金增速较2020年末下降1.5个百分点，保持货币资金同比增长的发行人占比大幅下降，较去年末和同期分别下降9.32和6.81个百分点。与此同时，在压力上升,由于短期债务的压力以及现金流增长率低于债务增长率的事实，货币资金覆盖短期债务能力下降的发行人数量有所增加，从2020年底的49%逐季增加至52%，与去年同期水平基本一致。从货币基金对短债的平均覆盖率来看，货币基金/短债的中位数有所下移，同月较上月小幅下降2个百分点至73.94%。总的来说，二季度发行人经营. 　　

　　报告最后建议，在宏观经济复苏动能边际减弱、经济复苏结构性失衡仍将持续、叠加融资政策结构性收紧的背景下，债券市场信用风险释放压力依然存在，不同行业及同一行业内的经营和盈利将继续分化，尾部发行人盈利仍将承压。获现能力修复程度较前期明显减弱筹资资金. 　　

　　这一系列的报道还在继续.请关注本报告的配套部分-《产业类发行人财务表现分析系列――行业篇》，了解更多有关次级证券发行人财务表现和信用风险趋势的分析