今天我们要说的上市公司，想必大家都不陌生，毫不夸张的说，是家喻户晓，也就是大名鼎鼎的五粮液。老酒鬼听到这三个字可能比茅台还贴心。要说八九十年代的白酒老大哥，不是茅台，而是五粮液。新酒友可能听说五粮液也有兴趣。毕竟是当今白酒市场的“龙二”，而且是众所周知的。 　　

　　几十年来，五粮液历经波折。从曾经的老大哥摔下来，从负增长回来，真的很不容易。近年来，基于良好的成长属性和高端白酒景气轨道的加持，股价一路飙升，两年多翻了两番，最大涨幅超过6倍，可见投资者的偏好。然而，今年五粮液的情况并不乐观。股价大幅下跌，市值从最高点跌落蒸发3000亿。在此期间，说股价“腰斩”并不为过，年跌幅近20%。那么，五粮液到底怎么了？真的“不香”吗？股价接连下跌还能挽回吗？估值真的被高估了吗？关于这些问题，今天我们来好好分析一下。 　　

　　1.五粮液以前很迷茫，但近几年目标明确，业绩增长如鱼得水。说起五粮液的过去，真的要拿它和之前和现在的“股王”茅台比。1998年，贵州茅台营业收入6.28亿，净利润1.47亿。早在1995年，五粮液营业收入9.15亿，净利润2.17亿。同时，1998年营业收入远超茅台，达到28.14亿，净利润5.6亿。当时白酒行业的老大哥不是茅台，而是五粮液。2001年茅台上市时，净利润2.5亿，五粮液净利润8.11亿，是茅台的3倍多。 　　

　　但随后几年，茅台迅速崛起，而五粮液开始出现倒退趋势。2002年净利润下降24.42%，2005年净利润下降4.43%。自此，茅台超越五粮液完成历史转折，曾经的龙头也倒下了。到2013年、2014年行业危机时，五粮液也未能抵御，净利润连续两年出现负增长。作为龙头大哥，贵州茅台真正确立行业地位是在那两年。 　　

　　曾经的传奇，2013年到2016年的失落，消失，曾经的大哥也落魄了。但是，五粮液谋发展的基因还在。2017年再次进入高增长，在高端和次高端白酒市场持续发力。2017年至2020年，其净利润分别增长42.58%、38.36%和30.02%，今年增长势头依然强劲。再次回归，继续发力，如鱼得水。 　　

　　2.股价之所以一跌再跌，根本原因是估值太高。五粮液从2019年初开始每股40多元，一路涨到2021年初最高价每股357元。涨幅惊人。期间虽然业绩增长出色，但股价却早早透支。据测算，当时未发布2020年度业绩时估值高达70倍，即使参考2021年的情况，估值也高达58倍。近年来，五粮液估值的平均波动区间为15.7 -30倍。显然，当时五粮液的估值过高。高估值至今未变。参考今天的股价，五粮液的估值还是36倍，是近年来最高的。 　　

　　3.未来业绩增长的确定性还是很高的，市场关注度也很高。虽然国内白酒市场总量有所减少，但是高端和次高端白酒市场正在蓬勃发展，这几年的认可度还是很高的，认可度也很高。目前市场预测五粮液2021-2023年净利润分别增长20%、18%、17%，形势相当乐观。最近五粮液的股价表现确实疲软，但客观来说，一个是白酒行业整体疲软，另一个是五粮液的估值确实比较高， 　　

　　4.估值分析与股价走势规律。以五粮液目前股价计算，估值在36倍左右，相对于15.7 -30倍的平均估值波动区间，仍处于高位。但根据2022年和2023年的情况，估计值分别在30倍和26倍左右，已经开始接近合理区间。对于普通投资者来说，参考股价波动的技术规律可能更有效。当周MACD指标处于红柱区间时，上涨的概率较大，当处于绿柱区间时，下跌的概率较大。 　　

　　目前五粮液的负面情况确实比较大，估值处于高位。但对于未来业绩确定性高的上市公司，当市场开始缓和，估值处于合理区间时，关注度一定会回来。 　　

　　好了，今天的分析点评就到这里。本文无推荐，我们讲的股票不构成任何推荐。股市有风险，投资需谨慎！ 　　

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