我之前提到过今年中证500指数和沪深300指数的分化。 　　

　　

　　如下表所示，沪深300指数在连续跑输大盘5年后，中证500指数终于在2021年傲视群雄，是一个含金量更高的涨跌互现的市场。 　　

　　

　　 　　

　　

　　由此，很多投资者更关心中证500指数能否持续。 　　

　　

　　在回答这个问题之前，先说一个产品的发布。 　　

　　

　　近日，国泰中证500ETF(认购代码：561353交易代码：561350)在国泰基金发行，8月11日至8月13日进行网上现金认购。 　　

　　

　　对于EarlETF的老朋友来说，对国泰基金应该并不陌生。 　　

　　

　　在我心目中是ETF领域仅次于中国的第二强公司。 　　

　　

　　但在ETF领域，国泰基金这两年以行业ETF著称，尤其是提前布局“冷灶”的能力。像今年火热的钢煤，他们就提前布局了。 　　

　　

　　这样一家父母都在行业ETF的实力公司，突然发了一个跟踪中证500指数的宽基ETF，做了一个“短板”。事实上，这本身就是一个信号。结合近期其他有实力的公司在中证500指数的布局，增加了笔者对中证500指数的信心。 　　

　　

　　当然，本文的核心是对中证500指数的展望。 　　

　　

　　正好在发行国泰中证500ETF(申购代码：561353交易代码：http://www . Sina . com/)路演的时候，有一份材料，里面有很多可读性很强的图表，我就挑了10个我最重要的图表，和大家分享一下。 　　

　　

　　

图一：股债比

　　

　　

　　我曾经介绍过沪深300指数与十年期国债收益率的比值/差值在判断a股市场中的价值。 　　

　　

　　这种跳出a股，从股票债配置的更高层面来看待股市的思维模式，更符合大资金配置的视角。 　　

　　

　　当然，能和10年期国债收益率PK的不仅仅是沪深300指数，还有中证500指数。 　　

　　

　　从下图可以看出，10年期国债收益率与中证500指数股息率之差处于低值区间，这意味着从利率角度来看，国债相对于中证500指数的吸引力处于较低水平，中证500指数具有吸引力。 　　

　　

　　 　　

　　

　　这意味着中证500指数是一种股票资产，对于始终以股票和债券配置的大资金来说，可以考虑。 　　

　　

　　

图二：历史百分比

　　

　　

　　经过近两年的牛市，绝大多数的宽基指数都是“高处不胜寒”，就连一向被视为大蓝筹的上证50指数也是如此。 　　

　　

　　在这种背景下，中证500指数是为数不多的低估值的宽基指数，而且实际上不仅低。最近十年6.26%的百分比非常低。 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：Wind截至7月30日，这意味着在漫长的历史中，中证500指数比沪深300指数等指数更具纵向估值对比的吸引力。 　　

　　

　　

图三：相对强弱低位

　　

　　

　　股市从河东到河西一直是30年。 　　

　　

　　作为中小盘股票代表的中证500指数和作为大蓝筹代表的沪深300指数，在历史上一直就像一个跷跷板。你上上下下，你下我上。 　　

　　

　　下图的灰度范围用它们的比值概括了沪深300指数和中证500指数的相对强弱。灰色曲线向上，表示中证500指数强于沪深300指数(即下图粉色背景区域)。 　　

　　

　　从比例区间来看，仍处于历史低位； 　　

　　

　　 　　

　　

　　来源：国信证券

图四：指数向上 估值向下

　　

　　

　　如果说到泰来，需要内在动力。 　　

　　

　　下表是中证500指数上涨的内生动力——估值下降。 　　

　　

　　 　　

　　

　　数据来源：Wind截至6月30日，下图是中证500指数的盈利增长率，这是优秀的盈利增长率，所以导致中证500指数估值快速下滑。 　　

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图五：业绩增速继续乐观

动态市盈率等估值，具有滞后性，体现的只是过去的 12 个月的表现。

　　

投资，则是向前看的事情，更关注的是未来的利润增速。

　　

下表显示，在券商分析师的一致预期下，中证 500 指数相比沪深 300 指数和创业板，是那个增速预期最乐观的宽基指数。

　　

　　

资料来源：Wind，截至 7 月 30 日。算法为各机构对指数成分股的年度预测净利润的算术平均值加总，只统计有效期在 180 天内的预测结果。增速超过创业板，估值低过上证 50 指数，这就是中证 500 指数现在从估值角度的魅力所在。

　　

图六：北上资金加配中证 500 指数

中证 500 指数诱人，要变成中证 500 指数上涨，终究需要资金的加持。

　　

过去一轮核心资产的上涨，外资是重要的推动，是他们将美国超低利率下对于估值的宽容度带入了 A 股市场。

　　

而眼下，北上资金正在加配中证 500 指数，同步减配沪深 300 指数。这样的资金大挪移，对于中证 500 指数自然是好事。

　　

　　

图七：公募基金也加仓

加仓的不仅仅是公募资金，也包含内资公募基金。

　　

　　

从全部重仓股市值大小分布来看，二季度相比一季度，中小市值股票持仓占比明显提升，尤其是 200-1000 亿区间。

　　

而中证 500 指数近一半权重集中在 200-400 亿总市值的上市公司，显然受益。

　　

　　

图八：受益热门行业

如果说 2020 年是消费股医疗股的大年，那么显然 2021 年，风格转向芯片、新能源等新兴领域。

　　

沪深 300 指数的受压，与消费股的受冷关系密切。

　　

而从行业分布可以看到，中证 500 指数中代表先进制造、先进材料、信息技术的成分股更多，如果今年这波行业风格能够持续，中证 500 指数显然更能从中受益。

　　

　　

最后的话：

　　

对于中证 500 指数指数未来的前景，我还是比较乐观的。趋势一旦形成，很难快速扭转。尤其是从指数的涨跌幅来看，中证 500 指数今年的超额收益相对前些年的跑输，还差距甚远。

　　

正因此，有兴趣的投资者不妨关注下国泰中证 500ETF(认购代码：561353 交易代码：561350) 等近期中证 500 指数产品的发行，若市场追捧度高，那么就能形成正向循环，进一步的将资金引入中证 500 指数，对整个板块的继续强势，是极有好处的。