来源：中国证券报
数据显示，今年已实施的股份回购数量和金额较去年翻了一番。不过，虽然有公司实施了回购，但股价走势并不乐观。业内人士表示，从中长期来看，股份回购的实施与个股股价走势并无绝对关系。除了关注股份回购的金额、比例、价格、用途外，公司基本面是吸引机构资金布局的首要因素。同时，如果以过高的价格回购公司股份，从中长期来看可能会损害股东的利益。
回购数量超去年全年
据统计，截至10月29日，今年以来共有841只股票启动了股份回购程序，预计回购股份总数将达到141.94亿股。其中，已回购股票共计586只，占比69.68%，回购金额达308.71亿元，回购股数45.64亿股。此外，回购股份数量达到或超过预期回购股份数量的股票有260只，占比30.92%。2017年，启动股份回购程序的股票只有459只。全年回购股份金额91.99亿元，回购股份总数19.9亿股。预计回购股份总数为37.46亿股。整体来看，今年以来，股票回购无论是金额还是数量都超过了去年全年，实现了双增长。回购股份金额增长了235.59%，回购股份数量增长了129.35%。
机构投资者普遍欢迎上市公司推出股份回购。深圳私募研究员李强(化名)表示：“如果公司回购股份后直接注销，可以直接提高每股收益。随着越来越多的上市公司开始股票回购，不排除回购会成为机构选股的考虑因素。在基本面相似的情况下，有股票回购计划的公司显然更有吸引力。”
北京某公募基金经理也表示，在选股上，除了关注基本面和财务数据，更关注对公司管理层的考察，更关注大股东持股或员工持股计划的上市公司，因为这可能意味着公司管理层更有动力做好公司。同样，上市公司发起的股票回购，在一定程度上也代表了公司管理层对公司未来发展的信心，因此值得关注。
明星投资认为，近期有关部门放宽股份回购条件，有助于稳定资本市场预期。一方面，从历史经验来看，a股回购方案公布当天，上市公司股价平均上涨2.72%，相对沪深300超额收益上涨2.65%。公告发布一个月内(不含公告日)，股价平均上涨1.35%，相对沪深300超额收益为1.52%。说明a股市场回购确实可以在短期内发出积极的信号。另一方面，《公司法》修正案也方便了回购的实施过程，完善了回购制度。未来a股市场的回购规模有望进一步增加。
基本面仍是关键
值得注意的是，今年以来，许多启动股份回购的股票也未能在市场震荡调整的背景下逃脱较大的股价跌幅。李强表示：“实施股份回购并不意味着个股股价一定会上涨，但公司的基本面和估值水平才是决定公司股价的核心因素。再加上部分股票回购金额过低或者回购比例不够高，对股价的提振作用自然有限。”
北京某公募基金研究员认为，虽然部分公司回购金额和比例不低，但股价震荡下跌。其中一个最重要的原因是，公司在开始股份回购后，未能吸引到新的资本。他说：“既然
上海某公募基金策略分析师表示，新通过的《公司法》增加了上市公司股份回购的申请，包括“上市公司有必要维护公司价值和股东权益。“不排除会有上市公司出于化解股票高比例质押带来的平仓风险的目的，通过股票回购来维持股价。在这种情况下，机构投资者也会谨慎，因为股票质押比例高本身就是一个风险点。与此同时，该分析师表示，还需要警惕的是，股票回购只是成为提振股价的工具。
明星投资表示，投资者在选股时也要关注基本面，警惕与股票回购热点发生摩擦的公司。要理性分析公司基本面，关注企业现金流、资产负债率等基本面，选择真正具有成长能力的优质股票。
慎对高估值回购
虽然一些个人投资者希望上市公司在制定股份回购计划时，回购价格的上限能够更高，以增强回购计划对股价的提振作用，但在许多机构投资者看来，以过高的价格回购股份实际上会损害公司股东的权益。
李强说，“只有1元钱买到高于1元钱的东西，回购股票才有价值。如果只是为了提振信心，1元买1元甚至8毛钱，中长期来看会侵蚀股东利益。这就相当于资金投入到了不产生实际价值的领域，却没有用在生产经营等提高公司内在价值的领域。”
一位基金从业者坦言：“美股近几年的牛市，除了经济基本面和企业盈利的支撑，很多公司利用廉价资金开始大量回购是一个重要原因。但本质上，回购只是像曾经流行的高送转一样的数字化操作，摊薄了每股价值，而回购增加了每股价值，公司的整体内在价值并没有改变。更重要的是，如果股票回购价格过高，就相当于做了一笔不划算的投资，从长远来看损害了公司的利益。”
明星投资表示，回购股票要量力而行。如果上市公司自有资金不充足，超出自身能力的股份回购也可能对公司经营产生负面影响。也有人认为，公司用于股份回购的资金不能“杠杆化”，不能影响公司的正常经营和发展；如果采用杠杆回购，无疑会增加公司的债务规模和压力。
各种各样的
么样的股份回购才是划算的？李强说：“可以参照PEG指标。PEG处在0.9或者1以下的股票，说明股价已经很低了，这时花1元回购可能产生大于1元的价值，每股价值将大幅提高，尤其是在业绩能得到保证的情况下。实际上，此时能够维持当前利润也很划算。”
