净利润暴跌超七成，解禁股超5600万股。沐元股份今日收跌2.28%。 　　

　　去年，在沐元股份一路暴跌的过程中，几十万股民冲进去抄底。甚至有人在猪周期的低点喊出“多吃肉，买亩元”，可见这些投资者对它的偏爱。 　　

　　但是现在，这个口号还活着吗？ 　　

　　一个 　　

　　净利润暴跌70% 　　

　　昨日晚间，养猪第一股牧原股份发布了业绩预告。预计2021年归母净利润在65亿元至80亿元之间，同比下降70.86%至76.32%。扣除非经常性损益后的净利润在70亿元至85亿元之间，较上年同期下降71.90%至76.86%。 　　

　　财报显示，牧原2021年第三季度净利润为87.04亿元。根据业绩预告，牧原2021年第四季度净利润为7.04亿元至22.04亿元。 　　

　　生猪价格持续低迷是其2021年第四季度净利润亏损的主要原因。由于国内生猪产能逐渐恢复，猪肉供过于求，猪价下跌严重，牧源增产后的大量生猪卖不出好价钱。 　　

　　对于养猪企业来说，毛利率随猪肉价格波动是常有的事。 　　

　　从2006年到2018年，经历了三个完整的猪周期，每个周期持续4年。此轮猪周期始于2018年非洲猪瘟大规模去产能，猪价涨幅屡创新高。暴涨两年后，终于在2020年底开始出现下跌趋势，2021年甚至全年下跌。猪肉的价格从37元的历史高位降到了今天的14元左右。 　　

　　图片来自野天鹅知识平台。猪价的大幅下跌，使得生猪养殖企业利润大幅减少。去年，牧原生猪存栏量较上年同期大幅增长，但猪价一泻千里，导致其2021年净利润下滑。 　　

　　未来猪价能否上涨，取决于生猪周期轮动、市场需求变化等因素的影响。 　　

　　2 　　

　　超过5600万股将被解禁。 　　

　　1月18日晚间，牧原股份发行《关于2019年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限售期以及预留部分第一个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公告》显示，本次解除的限售股数量为56，383，636股，占公司目前总股本的1.0715%。解锁日即上市流通日为2022年1月21日。 　　

　　也就是说，还有两天5600多万股沐源就要解禁了，可以在市场上自由流通了。 　　

　　按照市场惯例，大部分情况下，大小非限售股解禁都是利空，但沐源此次解禁的股份数量较少，仅占总股本的1%左右，因此对其股价影响较弱。 　　

　　三 　　

　　还能买吗？ 　　

　　2021年净利润下降70%，归母净利润第四季度出现亏损，意味着沐源股份没有去年赚的多。 　　

　　所以可以买第一只猪吗？ 　　

　　从产值来看，牧原股份在生猪销售中排名第一。据开源证券统计，2021年，13家上市养殖公司共销售生猪9901万头，其中牧原股份以4026万头位居第一，正邦科技、温氏股份、新希望、大北农位列前五。 　　

　　从生猪出栏量增速来看，牧原股份、大北农、傲农生物、聚星农牧同比增速均超过100%。在预期屠宰量方面，牧原和温氏股份顺利完成了年初制定的生猪屠宰指标。 　　

　　在猪周期低谷时，牧原股份通过低成本扩张成为最大的生猪养殖企业，但扩张也使其2021年的净现金流大幅减少。财报显示，2021年前三季度沐源股份现金及现金等价物净增加额一直为负。2021年第三季度末，账户仅剩84.53亿现金，与上年同期的218.94亿相差甚远，但在同行业仍可接受。 　　

　　拥有第二大生猪数量的正邦科技，由于其在2021年第三季度末的现金和现金等价物余额仅为24.45亿元 　　

　　在盈利能力低迷的背景下，行业龙头沐源2021年第四季度净利润亏损，但可能是行业内亏损最少的。据广发证券估算，牧原股份总成本约为每公斤14.7至15.7元，为行业领先水平，其他企业生产成本可能更高。 　　

　　猪周期低谷期，生猪价格持续低位运行。在成本下降空间有限的背景下，企业的利润必然会被压缩，行业龙头沐源股份会亏损，其他企业亏损可能会更严重。 　　

　　从产值、现金流、盈利能力等维度来看，牧原股份目前仍是生猪养殖行业的龙头，其目前54元的股价在过去一年并不算太高，未来股价下跌空间有限。 　　

　　同时需要注意的是，当市场供过于求，疫情影响民众经济和消费时，猪价很难在短时间内上涨，生猪养殖企业还得继续忍耐一段时间。