来源：上海证券报 　　

　　随着科创板第四个交易日收盘，首批25只无跌停板股票的多空博弈即将结束。虽然参与资金已明显趋于理性，但科技创新板股票的股价波动仍高于a股其他板块，由此带来的两家公司之间的交易机会受到各方关注。 　　

　　根据交易所的数据，科技创新板两大金融机构的规模不断扩大。截至7月24日收盘，科创板融资余额16.42亿元，较开市首日上涨3.67亿元；科创板融券余额11.39亿元，较开市首日增加3.42亿元。相比有一定门槛的融资融券交易，科创板融资融券交易的投资者覆盖面更广。但与a股其他板块相比，科技创新板融资者的选股偏好、盈利模式、杠杆率都发生了显著变化。“玩心跳”其实不可行。 　　

　　融资弃“追涨杀跌” 　　

　　以往a股的融资资金受制于较高的资金成本，短期投机属性较强。他们热衷于购买股价弹性较高的概念股，在操作上经常“追涨杀跌”。 　　

　　然而，在科创板开市的第一周，融资客的选股风格似乎发生了变化。 　　

　　7月24日，根据融资买入额在个股总成交额中的排名，富光股份股价飙升近50%，但其融资买入额仅占2.56%，在首批科创板股票中排名最低。相比之下，虹软科技、南威医药、方邦股份的融资买入占比均超过5%，尽管其股价涨幅仅为个位数。 　　

　　从这个角度来看，融资资金在科创板表现出一些“恐高”。 　　

　　个人投资者开通科创板两融业务门槛较高，这可能是使科创板融资交易更加理性的重要原因。 　　

　　根据规则，个人在科创板开设融资融券权必须满足以下条件：20日日均资产50万元，交易满24个月，风险承受能力为正或以上，知识考核100分，签约《科创板股票交易风险揭示书》 《信用账户参与科创板股票交易特别风险揭示书》。 　　

　　t成为主流操作模式。 　　

　　由于当日股价波动较大，科创板融资资金周转率仍然较高。 　　

　　7月24日，沃尔德股价上涨近35%，当日融资还款金额为1733.72万元，而前一日融资余额仅为1923.63万元。换句话说，沃尔德在23日关闭了剩余的融资筹码，其中很大一部分在第二天就得到了偿还。 　　

　　虽然融资偿还比例很高，但融资买盘也很旺盛，使得科创板融资总量不断增加。 　　

　　以7月24日的瓦尔德为例。当日融资买入额高达1807.85万元，高于融资偿还额，从而带动融资余额进一步增长。 　　

　　市场上的人认为，融资者在低股价买入，在高股价偿还前一天的融资筹码，从而在T 0天内交易，这可能是科创板高股融资买入和偿还的重要原因。 　　

　　科技创新板的融资杠杆率有限 　　

　　相对于a股其他板块，券商对科创板两融交易的保证金比例和持股集中度要求更为严格，这也极大压制了科创板融资的预期收益率。 　　

　　从保证金比例来看，科技创新板股票融资的保证金比例普遍高于主板，这使得融资科技创新板股票需要投入更多的本金。 　　

　　华泰证券两融业务页面显示 　　

　　另外，某头部券商规定，信用账户内所有科技创新板股票的市值不得超过信用账户总资产的50%，前提是担保比例不低于300%。比如，假设信用账户只有投资者自有资金，没有股票，也没有融资，即投资者在维持无限担保比例的情况下，只能用50%的资金买入科创板股票。如果想全仓买，还不如干脆把钱转到普通账户。对于科技创新板以外的其他a股板块，在担保比例不低于300%的情况下，信用账户单一证券持仓集中度可达到100%。