其实他是第一批接触股市的大学生，也是第一批股评人。在中国股市的萌芽阶段，他就已经熟悉了资本运作。这种独特的经历，也让他掌舵东方财富，通过“借力”金融科技，将其发展成为国内市值超过2000亿的互联网券商龙头。
10月22日，东方财富披露三季报，营收59.46亿元，同比增长92%；净利润33.98亿，同比增长143.66%，创下2015年新高。在业绩利好的催化下，股价也扶摇直上，年初至今涨幅近100%。
与三季报一同披露的还有158亿可转债融资计划。就在今年1月，东方财富刚刚发行了72.75亿可转债，8月份完成转股。如此密集和大规模的融资是为了增加其融资融券业务。
此外，与其他券商定增配股不同，东方财富选择可转债进行融资，可转债比定增配股更容易获得监管部门的批准。此外，实际控制人还可以通过配售可转债和在二级市场减持来获利。
对于公司来说，从二级市场获得资金；对于实际控制人来说，自己配售后，还可以在二级市场卖出获利，一举两得。
纵观东方财富的发展史，相当于一部并购扩张史。a、增资“加杠杆”。然而，东方财富的资本运作可能与其领导者(沈骏)有很大的关系。
其实的“杠杆”财技
公司成立于2005年，2010年在创业板上市，成立仅5年就登陆资本市场。事实上发生这样的故事并不奇怪。更让人惊讶的是，11年间，他让公司总资产翻了近300倍。
2009年，东方财富净资产仅为2.73亿，2010年上市后，净资产增至16.13亿。随着2015年44.05亿的增加，东方财富净资产再次增至81.77亿，之后2016年39.76亿的增加、2017年46.21亿的可转债和2020年1月72.75亿的可转债成功转股。11年，净资产增长117倍。
同样，总资产也从2009年的3.21亿膨胀到2020年三季度末的901.17亿，总资产膨胀了281倍。
相对于净资产和总资产的扩张，净利润的增长略逊一筹。2009年净利润0.72亿元，2020年三季度末净利润33.98亿元，净利润仅增长47倍，远低于净资产和总资产的扩张。然而，这一业绩是在今年股市看涨的情况下取得的。
自2010年上市以来，东方财富通过三次增发和两次可转债发行，从市场上筹集了216亿元，加上这158亿的可转债计划，其融资额将达到374亿元。10年间分红11次，累计分红仅9.17亿元，连融资的零头都没有。
10年融资金额216亿，净资产318亿。扣除分红后，融资仍占当前净资产的60%以上，这样的杠杆“财务技巧”其实是幕后操作。
幕后掌舵者其实，最早的股评家
实际上，沈骏，原名沈骏，1993年毕业于上海交通大学，并在大学期间开始了他的股东生涯，当时沪深交易所刚刚成立。其实可以算是中国最早的一批投资人。
其实我毕业后的第一份工作是在期货公司。后于1996年参与创办上海世纪投资咨询有限公司；次年，上海第一所专门的证券学校——世纪证券培训学校成立。同年还与四川日报合办了《四川金融投资报》证券版。
1998年，他实际上成为了中国第一批注册证券分析师。他的名字和股评文章频频出现在各种财经报纸上，他也
东方财富首发价40.58元/股，完成上市，总股本1.41亿股。上市后，实际上陆丽丽和沈有根的持股比例分别为28.04%、3.43%和3.36%，合计34.83%。陆丽丽实际上是他的妻子，沈有根实际上是他的父亲。以此计算，上市前夕，实际上一家三口的持有财富约为19.93亿元。
上市10年来，东方财富进行了10次股份转让，股本增长了61倍。目前公司总股本86.13亿股，总市值2247亿。按照10月22日之后恢复的股价1183.63元计算，股价已经涨了29倍。
截至10月22日，实际上一家三口合计持有公司25.54%的股份，持有财富574亿元。与最初的财富相比，增长了29倍。
东方财富之所以能从一家市值不足100亿提供信息服务的金融企业转型为市值超过2000亿的互联网龙头券商，与实际的并购和增资扩股密不可分。
定增并购，发债融资“押注”融资融券
作为一家提供金融信息服务的企业，东方财富的净利润并没有太大的想象空间。
上市第一年，东方财富净利润从2009年的7200万下降到2010年的6700万，2011年至2014年净利润分别为1.07亿、3800万、05万、1.66亿。面对不稳定的净利润，资本市场也选择用脚投票，2011-2012年股价一直下跌。
可能我们看到了提供金融服务的天花板，但实际上开始收购，最大的收购是收购证券牌照。
2014年12月17日晚，东方财富发布公告称，其全资子公司东方财富(香港)有限公司，拟使用自有资金收购宝华世纪证券有限公司100%的股权，交易价格将不得高于1300万港币。
2015年2月12日，公司与宇通集团签署意向书，拟以30.83亿购买宇通集团持有的西藏同信证券股份有限公司（简称“同信证券”）70%股份。同年3月20日，公司拟以13.21亿购买西藏自治区投资有限公司30%的股份。
交易方式是东方财富将以28.53元/股的价格，向宇通集团和西藏投资发行1.4亿股至1.58亿股筹资用于购买两者的股份。
受收购券商牌照消息刺激，4月16日复牌后，公司连拉11个涨停板，市值从548亿直接涨破千亿。
在牛市的推动下，2015年证券公司的盈利得到爆发，东方财富的净利润在同信证券的提振下由2014年的1.66亿增长到18.49亿，如此高的净利润直到2019年都没能超越。
证券行业的属性决定了其扩张就需要不断的增加资本金，而其自身的业绩又与市场的走势高度相关，再加上市场上竞争者尤甚，作为一家偏居西藏的中小券商，东方财富必须另辟蹊径快速杀出重围。
而东方财富选择的便是低佣金“价格战略”和融资融券业务。融资融券业务需要足够多的资本金投入，但靠自身盈利积累较为缓慢，为了快速扩张，其实通过二级市场融资“杠杆”来扩大自身净资产规模。
2016年5月，东方财富通过增发A股募得资金39.76亿，用于增加证券公司资本金。2017年12月发行46.21亿可转债，转股后用于扩展信用交易、证券投资等业务规模。
2020年1月，东方财富再次发行72.75亿可转债，将不超过65亿元投入信用交易业务，扩大融资融券业务规模；将不超过5亿元用于扩大证券投资业务规模。时隔仅10个月，东方财富再次抛出158亿元可转债募资。其中，将不超过140亿元投入信用交易业务，扩大融资融券业务规模。
数据显示，2016-2019年东方财富的融资融券利息收入分别为1.38亿、3.81亿、5.91亿、7.74亿，年复合增速超65%。此外，根据中国证券业协会《证券公司2019年经营业绩排名情况》，东方财富证券融资融券业务利息收入排名由2017年末的第42名上升至2019年末的第20名。
在资本金不断得到补充的情况下，东方财富的两融业务发展迅速。不过随着竞争的加强，部分券商的两融业务纷纷“爆雷”。
2018年，方正证券计提资产减值主要是受到两融业务影响，全年计提金额4.7亿。同年，太平洋证券因股票质押式回购业务违约计提的资产减值损失就高达9.59亿元。
choice数据显示，截止6月30日，39家A股上市券商累计计提信用减值损失113.07亿元，较去年同期（57.52亿元）增长96.58%。其中海通证券以29亿元的信用减值损失高居榜首，同比增长173.81%；中信证券计提信用减值损失20.25亿元，同比增长290.03%。而信用减值中大部分是两融业务造成的。
东方财富如此大手笔的“押注”融资融券业务，在两融业务频频“爆雷”的情况下如何做好风控值得关注。
