大家好，我是量子熊猫。鉴于新股破发正成为常态，我的新股也在破发.于是我决定推出一系列新股必读，专门分析判断新股的认购价值。 　　

　　

　　因为这部分研究最近才刚刚开始，还没有经过长期数据的验证，可能会有一些风险。 　　

　　

　　我能保证的是，我会告诉你我是怎么分析的，我会按照这个计划去做。我不能保证的是我不会打破它。 　　

　　

　　新股要素解释：考察要素1：可比行业和企业。 　　

　　

　　看企业的经营范围，判断下属行业，选择相似度较大的可比公司。有现成的东西当然是最方便的。 　　

　　

　　考察要素2：发行价格和发行市盈率. 　　

　　

　　参考近期破发情况，股价越高，破发风险越大。这个因素不是很重要。 　　

　　

　　在注册制下，IPO的定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都无法摆脱行业基本面和企业基本面，因此市盈率是IPO分析的绝对关键因素。 　　

　　

　　优秀的企业确实可以因为比行业更高的成长性而获得比行业更高的估值，所以第三步筛选就是成长性。 　　

　　

　　考察要素3：业绩情况。 　　

　　

　　公司过去的营收和利润是稳步增长还是逐年下降？是否有较大波动，如果有较大波动，需要重点关注是否存在为上市和估值调整报表的嫌疑。 　　

　　

　　考察要素4：市场情绪。 　　

　　

　　不可否认的是，除了基本面之外，情绪方面在IPO中的权重也很大，尤其是对于一些热门的轨道基金，所以这部分的分析也会综合考虑，适当增加。当然，一切还是要从基本面出发。 　　

　　

　　接下来说官方内容。 　　

　　

　　2021年12月22日申购新股分析中国移动(600941): 　　

　　

　　企业基本情况： 　　

　　

　　全称是“中国移动股份有限公司”，主营通信和信息服务，致力于为个人、家庭、政企和新兴市场提供全方位的通信和信息服务。 　　

　　

　　此外，在语音、数据、宽带、专线、IDC、云计算、物联网等传统业务基础上，积极开拓数字经济新蓝海，不断推出超高清视频、视频彩铃、彩云、移动认证、权益超市等个人数字内容和应用，拓展娱乐、教育、养老、安防等多元化智能家居运营服务，引领智慧城市、工业、交通、医疗等行业互联网DICT解决方案。 　　

　　

　　 　　

　　

　　收入结构以个人市场为主，但家庭市场和政企市场逐年增加。 　　

　　

　　 　　

　　

　　移动大家都很熟了吧，业务就不多赘述了，我们主要看打新价值。 　　

　　

　　申万对应的二级行业为通信运营二，可比上市公司为中国联通(600050)和中国电信(601728)。 　　

　　

　　发行情况： 　　

　　

　　企业市值11789.78亿元，发行市值487亿元，发行价57.58元，发行市盈率12.02，PE-TTM 10.41，顶格认购需要253万元。 　　

　　

　　对比一下通信运营二行业的PE-TTM为21.58，中国联通为19.18，中国电信为15.87。 　　

　　

　　市盈率直接对比联通和电信就好了，移动A股的市盈率要明显低于联通和电信A股市盈率。 　　

　　

　　再看H股的市盈率，移动H股PE-TTM为6.91，电信H股PE-TTM为7.34，联通H股市盈率为6.5，移动处于中等水准，没想到运营商AH溢价也这么高。 　　

　　

　　业绩情况： 　　

　　

　　预计2021年营业收入约为8448.77亿元至8525.58亿元，同比增速约为10%至11%； 　　

　　

　　归属于母公司股东的净利润约1143.07亿元至1164.64亿元，同比增长约6%至8%； 　　

　　

　　归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为1072.85亿元至1093.28亿元，同比增长约5%至7%。 　　

　　

　　2020年营收为7680.70亿元，2019年为7459.17亿元，2018年为7368.19亿元，年复合增长率为2.1%。 　　

　　

　　2020年归母净利润为1078.37亿元，2019年为1063.25亿元，2018年为1166.99亿元，年复合增长率为-3.87%。 　　

　　

　　过去营收增长缓慢，但利润仍然下降。不过2021年的表现还是不错的，营收有两位数的增长。 　　

　　

　　我们来对比一下联通和电信： 　　

　　

　　联通2018-2020阵营 　　

收和利润年复合增速分别为2.07%和16.31%。

　　

电信2018-2020年营收和利润年复合增速分别为1.98%和1.03%。

　　

从历史业绩增长情况看，移动算是最差的一个，不过2021年的表现还不错。

　　

毛利率方面，2018年到今年上半年毛利率分别为32.64%、31.25%、30.57%和29.42%，毛利率在逐年下滑。

　　

　　

对比其他可比公司看，联通和电信毛利率非常稳定，移动目前毛利率和电信相当，要高于联通。

　　

参考招股说明书解释，主要为移动在通信网络投入较大，折旧成本和运维成本较高，同时由于调整了2G网络导致折旧和摊销增加较大。

　　

从公司基本面看，移动对比联通和电信的优势已经没那么明显了，从增长、从毛利率看都是如此，不过这些小扰动对于移动来说不重要，我们重点看发行情况。

　　

从发行角度看，沪市主板上市算是第一个优点。

　　

发行价格定在57.58元，对比当年电信发行才4.53元，联通A股目前也就3.97元，有高价风险，但是如果看具体原因：

　　

移动是三大运营商中市值最大的，而股本又是最少的，移动总股本是204.75亿股，联通是309.91亿股，电信是915.07亿股，由于国资委规定上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产，所以移动的发行定价57.58元其实已经是接近底价了（55.85元/股）。

　　

因此高发行价并不算缺点。

　　

从PE-TTM看，虽然相对移动H股6.91要高出不少，但是参考联通和电信A H也都存在溢价，对比A股估值的话移动要低于联通和电信不少，在移动基本面不比这两家差的情况下，存在一定的估值折价。

　　

那不好的地方在哪呢，主要在发行数量太大，筹码太多且过于分散，散户多问题就多...

　　

总体来看，数板的机会很高，但是数多少就不好说了，沪市持仓市值大的朋友中签率会很高，并且每签是1000股，祝大家多中签吃肉！

　　

申购建议：推荐申购，我的操作：申购。

　　

申购建议说明：

　　

推荐申购，破发概率小。

　　

谨慎申购，50%破发概率。

　　

放弃申请，破发概率大。

　　

以上就是本篇的全部内容，有空记得点赞~我们下一篇见。